Whalesbook
இந்திய அரசு, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான அரசுப் பத்திரங்கள் மீதான மூலதன ஆதாய வரி விலக்கு சட்டத்தை அமல்படுத்தியுள்ளது. இதன் மூலம், உலகளவில் முக்கியத்துவம் வாய்ந்த Bloomberg குளோபல் அக்ரிகேட் இன்டெக்ஸில் இணைவதற்கான இறுதிக்கட்ட தடைகளை இந்தியா தாண்டியுள்ளது. இது வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்த்து, நாட்டின் கடன் வாங்கும் செலவைக் குறைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
என்ன நடந்தது?
இந்திய அரசாங்கம், அரசுப் பத்திரங்களில் (Government Securities) முதலீடு செய்யும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு மூலதன ஆதாய வரியிலிருந்து (Capital Gains Tax) விலக்கு அளித்து ஒரு அவசரச் சட்டத்தை (Ordinance) வெளியிட்டுள்ளது. உலகளவில் பரவலாகப் பின்பற்றப்படும் Bloomberg குளோபல் அக்ரிகேட் இன்டெக்ஸில் (Bloomberg Global Aggregate Index) இந்தியப் பத்திரங்களை இணைப்பதற்கான ஒழுங்குமுறைத் தேவைகளுக்கு ஏற்ப இந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்கு முன்னர், இந்த இன்டெக்ஸில் இணைவது தாமதமானதற்கு, பரிவர்த்தனை செயல்முறைகள், வரி விதிப்பு முறைகள் மற்றும் வர்த்தக தானியக்கம் (Trading Automation) ஆகியவற்றில் இருந்த சில சிக்கல்களை இன்டெக்ஸ் வழங்குநர்கள் சுட்டிக்காட்டியிருந்தனர். அதை நிவர்த்தி செய்யும் விதமாக இந்த வரி விலக்கு அறிவிப்பு வந்துள்ளது.
இதன் முக்கியத்துவம் என்ன?
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் ஒட்டுமொத்த இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கும் இது ஒரு முக்கிய நகர்வாகும். ஒரு நாட்டின் கடன் பத்திரங்கள் உலகளாவிய இன்டெக்ஸுகளில் சேர்க்கப்படும் போது, அந்த இன்டெக்ஸ்களைப் பின்பற்றும் உலகளாவிய நிதிகள் (Global Funds) தானாகவே முதலீடு செய்யத் தொடங்கும். இதனால், இந்தியாவில் மூலதனப் புழக்கம் அதிகரிக்கும். இது அரசுக்கு கடன் வாங்கும் செலவைக் குறைக்கவும், கடன் பத்திரச் சந்தையை (Bond Market) மேலும் வலுப்படுத்தவும் உதவும். மேலும், இது இந்திய நிதி அமைப்பை உலகளாவிய மூலதனச் சந்தைகளுடன் (Global Capital Markets) நெருக்கமாக ஒருங்கிணைத்து, நாட்டின் நாணயம் மற்றும் வட்டி விகிதச் சூழலில் ஸ்திரத்தன்மையைக் கொண்டுவரும்.
உலகளாவிய இன்டெக்ஸுகளுக்கான பாதை
இந்த முயற்சி பல ஆண்டுகளாக மேற்கொள்ளப்பட்டு வருகிறது. ஏப்ரல் 2020 இல், 'முழு அணுகல் பாதை' (Fully Accessible Route - FAR) என்ற முறை அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது. இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் குறிப்பிட்ட அரசுப் பத்திரங்களை முதலீட்டு வரம்புகள் இன்றி வாங்க அனுமதித்தது. இதன் மூலம், உலகளாவிய இன்டெக்ஸ்களைப் பின்பற்றுவதற்கு ஏற்ற ஒரு தனிப் பிரிவு உருவாக்கப்பட்டது. ஜூன் 2026 வாக்கில், இந்த FAR-க்கு தகுதியான பத்திரங்களில் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களின் (FPI) முதலீடு ₹3.32 டிரில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது ஏற்கனவே உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களிடையே இந்தியா மீதான ஆர்வம் இருப்பதையும், அது வளர்ந்து வருவதையும் காட்டுகிறது.
முன்னர் JPMorgan Chase, 2023 இல் இந்தியப் பத்திரங்களை அதன் GBI-EM குளோபல் டைவர்சிஃபைட் இன்டெக்ஸில் (GBI-EM Global Diversified Index) சேர்த்தது. Bloomberg தனது EM லோக்கல் கரன்சி கவர்மெண்ட் இன்டெக்ஸிலும் (EM Local Currency Government Index), FTSE Russell தனது EMGBI இன்டெக்ஸிலும் இந்தியப் பத்திரங்களைச் சேர்த்தன. இவை, இந்தியாவின் சந்தை உள்கட்டமைப்பு சர்வதேச முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப முதிர்ச்சியடைந்துள்ளது என்பதை உறுதிப்படுத்தின.
தடைகளைத் தகர்த்தல்
இந்தியா ஏற்கனவே மூன்று முக்கிய இன்டெக்ஸுகளில் இடம்பிடித்திருந்தாலும், Bloomberg குளோபல் அக்ரிகேட் இன்டெக்ஸ் அடுத்த பெரிய இலக்காகும். இது மிகப் பெரியது மற்றும் பரந்த அளவிலான உலகளாவிய மூலதனத்தை ஈர்க்கிறது. Bloomberg, பரிவர்த்தனை தாமதங்கள், சிக்கலான வரி நடைமுறைகள் மற்றும் வர்த்தக தானியக்கத்தின் தேவை போன்ற பிரச்சனைகளைக் குறிப்பிட்டு, இந்தியப் பத்திரங்களைச் சேர்ப்பது குறித்த தனது முடிவை ஏற்கனவே நிறுத்தி வைத்திருந்தது. இந்த வரி விலக்கு அறிவிப்பின் மூலம், தாமதத்திற்குக் காரணமான முக்கிய தொழில்நுட்பத் தடைகளில் ஒன்றை அரசு நேரடியாக நிவர்த்தி செய்துள்ளது. இது, இந்த உயர்தர உலகளாவிய இன்டெக்ஸில் இணைவதற்கான தகுதிகளைப் பூர்த்தி செய்ய, மீதமுள்ள செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களையும் தீர்ப்பதற்கான அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கவனிக்க வேண்டும்?
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்த கட்டமாக இன்டெக்ஸ் வழங்குநர்களுடனான தொடர் ஆலோசனைகளைக் கண்காணிக்க வேண்டும். வரி பிரச்சனையுடன் குறிப்பிடப்பட்ட மற்ற கவலைகளான பரிவர்த்தனைத் திறன் (Settlement Efficiency) மற்றும் வர்த்தக தானியக்கம் (Trading Automation) குறித்து Bloomberg-இடம் இருந்து வரும் அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்புகளையும் கவனிக்க வேண்டும். மேலும், FAR-க்கு தகுதியான பத்திரங்களின் வருவாயில் (Yields) ஏற்படும் மாற்றங்கள் கவனிக்கப்பட வேண்டும். இது, சந்தை புதிய வெளிநாட்டு மூலதனத்தை எவ்வளவு திறம்பட உள்வாங்குகிறது என்பதைப் பிரதிபலிக்கும். வரும் காலாண்டுகளில் இந்த பத்திரங்களில் வெளிநாட்டு முதலீட்டின் வேகம், கொள்கை சீர்திருத்தங்களுக்கு ஏற்ப உலகளாவிய நிதி மேலாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களை எவ்வாறு சரிசெய்கிறார்கள் என்பதைப் பற்றிய நுண்ணறிவை வழங்கும்.