இந்திய பங்குச் சந்தை: புதிய வரிகளால் வர்த்தகம் சரிவு! முதலீட்டாளர்கள் கவலை

ஒழுங்குமுறை அழுத்தங்கள் வர்த்தக அளவை பாதித்துள்ளன

இந்திய பங்குச் சந்தைகள் 2025-26 நிதியாண்டில் பலவிதமான ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களை சந்தித்தன. இதனால், வர்த்தக நடவடிக்கைகளில் குறிப்பிடத்தக்க மந்தநிலை காணப்பட்டது. முக்கிய பங்குச் சந்தைகளில் ரொக்க சந்தையின் (Cash Market) மொத்த வர்த்தகம் முந்தைய ஆண்டை ஒப்பிடும்போது 6% சரிந்து, சராசரியாக தினசரி ₹1.13 டிரில்லியன் ஆக பதிவானது. வாராந்திர ஆப்ஷன்ஸ் காலாவதி (Weekly Options Expiry) குறித்த புதிய விதிகள் மற்றும் கடன் அளவு (Margin) கட்டுப்பாடுகள் கடுமையாக்கப்பட்டதும் இந்த மந்தநிலைக்கு ஒரு காரணம். மேலும், நிஃப்டி50 5.1% மற்றும் சென்செக்ஸ் 7.1% சரிந்ததும் முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை பாதித்தது.

டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் மாறுபட்ட போக்குகள்

ரொக்க சந்தையின் வர்த்தகம் குறைந்தாலும், ஒட்டுமொத்த டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவின் சராசரி தினசரி வர்த்தகம் 4.6% அதிகரித்து ₹447 டிரில்லியன் எட்டியது. ஆனால், இந்த புள்ளிவிவரத்திற்குள் நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE) ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகம் 18% சரிந்தது போன்ற முக்கிய பாதிப்புகளும் அடங்கியுள்ளன. இந்த வேறுபாடு, விதிமுறைகள் மற்றும் செலவுகளால் சந்தையில் ஏற்படும் மாற்றங்களை காட்டுகிறது. பாంబే ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (BSE) தனது சந்தை பங்கை (Market Share) செப்டம்பர் 2025-ல் 38% இலிருந்து மார்ச் 2026-ல் 44% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இது பங்குச் சந்தைகளுக்கு இடையிலான போட்டித்தன்மையில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றத்தை பிரதிபலிக்கிறது. உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும் (Geopolitical Tensions) வர்த்தக கொள்கை மாற்றங்களும் 2025-26 நிதியாண்டில் சந்தை மனநிலையை பாதித்தன.

முதலீட்டாளர்கள் அதிக மதிப்புள்ள வர்த்தகங்களுக்கு மாறுகின்றனர்

முக்கியமான ஒரு நடத்தை மாற்றம் என்னவென்றால், அனைத்து பங்குச் சந்தைகளிலும் சராசரி வர்த்தக அளவு (Average Trade Size) அதிகரித்துள்ளது. NSE-யில் இது ₹29,046 இலிருந்து ₹31,545 ஆகவும், BSE-யில் ₹18,720 இலிருந்து ₹22,822 ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது அதிக மதிப்புள்ள வர்த்தகங்களை நோக்கி நகர்வதைக் குறிக்கிறது. அதாவது, சிறிய சில்லறை வர்த்தகர்கள் (Retail Traders) குறைவாக ஈடுபடுகிறார்களா அல்லது வர்த்தகர்கள் குறைவான, ஆனால் பெரிய அளவிலான வர்த்தகங்களை செய்கிறார்களா என்பது ஆராயப்படுகிறது. 2024-25 நிதியாண்டில் சுமார் 91% சில்லறை வர்த்தகர்கள் ஈக்விட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில் நிகர இழப்பை சந்தித்திருப்பது இந்த நகர்வை உறுதிப்படுத்துகிறது.

எதிர்கால சவால்கள்: லெவரேஜ், செலவுகள், போட்டி

எதிர்காலத்தில் வர்த்தக அளவை பாதிக்கும் பல முக்கிய சவால்கள் உள்ளன. ஜூலை 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரவிருக்கும் ரிசர்வ் வங்கி (RBI) விதிமுறைகள், சந்தை இடைத்தரகர்களுக்கான (Market Intermediaries) கடன் (Leverage) கட்டுப்பாடுகளை கடுமையாக்கவுள்ளன. HDFC செக்யூரிட்டீஸ் கணக்கீட்டின்படி, இது டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில் 8-10% சரிவை ஏற்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. IIFL கேபிட்டல் கணிப்புப்படி, லெவரேஜ் இறுக்கமடைவதால் 10-15% சரிவு ஏற்படலாம். ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் செக்யூரிட்டீஸ் டிரான்ஸாக்ஷன் டாக்ஸ் (STT) அதிகரிப்பு, ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்திற்கான கட்டணத்தை 0.02% இலிருந்து 0.05% ஆகவும், ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியத்திற்கான கட்டணத்தை 0.1% இலிருந்து 0.15% ஆகவும் உயர்த்தியுள்ளது. இது வர்த்தக செலவுகளை அதிகரிப்பதால், ஊக அடிப்படையிலான (Speculative) வர்த்தகங்களை விட, அதிக மதிப்புள்ள வர்த்தகங்களுக்கு (Higher-value trades) முதலீட்டாளர்கள் மாறக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

சந்தை கண்ணோட்டம் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளது

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இந்த நிதியாண்டில் வர்த்தக அளவுகள் மேலும் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள். STT உயர்வு, RBI-யின் கடன் பாதுகாப்பு விதிமுறைகள் (ஜூலை 1, 2026 முதல்) ஆகியவை தீவிர வர்த்தகத்தைக் கட்டுப்படுத்தி, கடன் அளவைக் குறைக்கும். இந்தியாவின் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை வேகமாக வளர்ந்திருந்தாலும், சமீபத்திய விதிமுறைகள் அதிகப்படியான ஊக வணிகம் மற்றும் முறையான அபாயத்தைக் (Systemic Risk) குறைப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. அதிக மதிப்புள்ள, குறைவான வர்த்தகங்கள் மற்றும் பங்குச் சந்தைகளுக்கு இடையிலான போட்டி ஆகியவை, புதிய செலவு மற்றும் கடன் யதார்த்தங்களுக்கு ஏற்ப இந்திய மூலதனச் சந்தைகள் (Capital Markets) தொடர்ந்து உருவாகி வருவதைக் காட்டுகிறது.