Whalesbook
20 ஆண்டுகளில் இல்லாத சரிவை சந்தித்த இந்திய சந்தை
இந்தியாவின் நீண்டகால வளர்ச்சி கதையை மீறி, கடந்த நிதியாண்டில் அதன் பங்குச் சந்தைகள் இரு தசாப்தங்களில் இல்லாத அளவிற்கு பின்தங்கின. நிதி ஆண்டின் முடிவில், நிஃப்டி 50 குறியீடு சுமார் 3% முதல் 7% வரை சரிந்தது. இது, MSCI Emerging Markets குறியீடு 31% உயர்ந்த நிலைக்கு நேர்மாறானது. இந்த 34% செயல்திறன் இடைவெளி, இந்தியாவின் வழக்கமான உயர் மதிப்பீட்டை மற்ற சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. ஒரு காலத்தில் EM நாடுகளை விட 73% அதிகமாக வர்த்தகமான இந்தியாவின் P/E விகிதம், தற்போது சுமார் 27% ஆக சுருங்கியுள்ளது. சில மதிப்பீடுகளின்படி, இந்தியாவின் P/E விகிதம் 20.32x ஆக உள்ளது, இது EM சராசரியான 12-18x ஐ விட அதிகம். இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றம், FPIகளின் தீவிர விற்பனையால் தூண்டப்பட்டு, சந்தை உணர்வுகளுக்கு ஒரு முக்கிய கட்டத்தைக் குறிக்கிறது.
புவிசார் அரசியல் மற்றும் எண்ணெய் விலை உயர்வு விற்பனையைத் தூண்டியது
மார்ச் மாத இறுதியில் FPIகளின் விற்பனை அதிகரித்ததற்கு, மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு முக்கிய காரணங்களாகும். கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு கட்டத்தில் $112 பேரல் வரை உயர்ந்தது. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெயில் 90% இறக்குமதி செய்வதால், இத்தகைய விலை உயர்வால் பணவீக்கம், வர்த்தகப் பற்றாக்குறை மற்றும் நாணயத்தின் ஸ்திரத்தன்மை பாதிக்கப்படும். இந்த பாதுகாப்பான முதலீடுகளை நோக்கிய நகர்வில், FPIகள் மார்ச் மாதத்தின் இரண்டாம் பாதியில் ஆட்டோ துறையில் சுமார் ₹7,691 கோடி மதிப்பிலும், ரியால்டி துறையில் சுமார் ₹2,560 கோடி மதிப்பிலும் பங்குகளை விற்றனர். கட்டுமான மற்றும் நுகர்வோர் சேவைகள் துறைகளிலும் விற்பனை அதிகரித்தது. நிதிச் சேவைகள் துறை கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டது; மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் சுமார் ₹60,000 கோடி மதிப்பிலான பங்குகளை FPIகள் விற்றதால், நிஃப்டி பேங்க் குறியீடு 17% சரிந்தது. ஐடி மற்றும் நிதிச் சேவைகளில் இருந்து வெளியேற்றம் குறைந்தாலும், அது கணிசமாகவே இருந்தது. மேலும், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு இந்த ஆண்டு YTD-ல் ஆசியாவிலேயே மிக மோசமாக செயல்பட்டதும் FPIகளுக்கு கவலையை அளித்தது.
EM பங்காளிகள் சிறப்பாக செயல்பட்டாலும் மதிப்பீடுகள் குறுகின
தீவிர விற்பனை இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் சந்தை மதிப்பீடுகள் பல வளரும் சந்தைகளை விட அதிகமாகவே உள்ளன. நிஃப்டி 50 சுமார் 20.32x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆகிறது, இது EM சராசரியான 12-18x ஐ விட அதிகம். ஆட்டோ (23.58-31.2x) மற்றும் ரியால்டி (32.49-52.85x) போன்ற துறைகள் சந்தையை விட அதிக பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் ஆகின்றன. சந்தை திருத்தத்திற்கு பிறகும் நீடிக்கும் இந்த பிரீமியம், சீனா, கொரியா மற்றும் தைவான் போன்ற 14.4% முதல் 113% வரை லாபம் ஈட்டிய சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது இந்தியாவை வெளிநாட்டு மூலதனத்திற்கு குறைவாக கவர்ச்சிகரமானதாக ஆக்குகிறது. MSCI Emerging Markets குறியீட்டில் இந்தியாவின் பங்கு, இரண்டாம் இடத்திலிருந்து நான்காம் இடத்திற்கு குறைந்துள்ளது. AI மற்றும் செமிகண்டக்டர் சார்ந்த சந்தைகளை நோக்கி உலக முதலீடு நகர்கிறது.
கட்டமைப்பு அபாயங்கள் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை பாதிக்கின்றன
தற்போதைய புவிசார் அரசியல் சூழல் ஒரு முக்கிய காரணியாக இருந்தாலும், அது இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தில் உள்ள அடிப்படை பலவீனங்களை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது. நாட்டின் எண்ணெய் இறக்குமதியை பெரிதும் சார்ந்திருப்பது, தொடர்ச்சியான பணவீக்கம் மற்றும் அதிகரித்து வரும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறைக்கு வழிவகுக்கிறது. இது ரூபாயை மேலும் அழுத்தி, வெளிநாட்டு முதலீட்டைத் தடுக்கிறது. உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வீழ்ச்சியை ஓரளவு ஈடுசெய்தாலும், தொடர்ச்சியான FPI விற்பனையை அவர்களால் ஈடுசெய்யும் திறன் வரம்புக்குட்பட்டது. மற்ற வளரும் சந்தைகளை விட குறிப்பிடத்தக்க பின்தங்கிய செயல்திறன், முக்கிய துறைகளில் இன்னும் அதிக மதிப்பீடுகளுடன் சேர்ந்து, சந்தை இன்னும் முழுமையாக உணரப்படாத அபாயங்களை எதிர்பார்க்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. மத்திய கிழக்கில் உள்ள மாற்று எண்ணெய் விநியோக வழிகள் இல்லாததால், எண்ணெய் விலைகளும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களும் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே இருக்கலாம். மேலும், AI மற்றும் செமிகண்டக்டர் உந்துதல் கொண்ட சந்தைகளை நோக்கிய உலகளாவிய முதலீட்டுப் போக்கு, இந்தியாவின் முக்கிய பங்கு குறியீடுகள் பெரும்பாலும் நிதி மற்றும் ஐடி சேவைகளில் குவிந்துள்ளதால், இந்த உயர்-வளர்ச்சி உலகப் போக்குகளில் குறைந்த ஈடுபாட்டைக் கொண்ட இந்தியாவின் ஒரு பின்னடைவாக உள்ளது. முந்தைய ஆண்டுகளில் வட்டி விகித உயர்வுகள் மற்றும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக ஏற்பட்டதைப் போன்ற தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர் வெளியேற்ற அபாயம் ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது.
கண்ணோட்டம்: பதற்றங்களுக்கு மத்தியில் ஏற்ற இறக்கம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது
குறுகிய காலத்தில் சந்தை மேலும் ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். எந்தவொரு நிலைத்தன்மையும் மத்திய கிழக்கு பதற்றங்கள் தணிப்பதையும், எண்ணெய் விலைகள் சீராவதையும் பொறுத்தது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர் விற்பனை குறைந்தாலும் அது நேர்மறையாகப் பார்க்கப்படும். வாங்குதல் மீண்டும் தொடங்கினால், சந்தை விரைவான வளர்ச்சியைப் பெறலாம் என அபிஷேக் சாராஃப் (Motilal Oswal Financial Services) கூறுகிறார். இருப்பினும், நிறுவன லாபம் கணிசமாக வளராமல், வெளிநாட்டு மூலதனம் திரும்ப வராமல், இது மற்றொரு ஆண்டாக மற்ற சந்தைகளை விட பின்தங்கியே இருக்கும். சந்தையின் தற்போதைய மதிப்பீடு, முந்தையதை விட குறைவாக இருந்தாலும், மற்ற வளரும் சந்தைகளை விட அதிக மார்ஜினில் வர்த்தகம் ஆகிறது. இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை ஈடுபாட்டுடன் வைத்திருக்க லாபம் வேகமாக வளர வேண்டும் என்பதாகும்.