இந்திய பங்குச் சந்தை ஏப்ரல் மாதத்தில் அதிரடி ராலி! ஆனால், காத்திருக்கும் ஆபத்துகள் என்ன?

ஏப்ரல் மாத ராலி: எண்களும் வளர்ச்சியும்

கடந்த மார்ச் மாதம் ஏற்பட்ட சரிவை ஓரளவுக்கு சரிசெய்யும் விதமாக, ஏப்ரல் மாதத்தில் இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒரு வலுவான மீட்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. நிறுவனங்களின் மொத்த சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹38 லட்சம் கோடி உயர்ந்து, ₹467.85 லட்சம் கோடி என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. முன்னணி குறியீடுகளான சென்செக்ஸ் 7.4% மற்றும் நிஃப்டி 50 7.5% ஏப்ரல் மாதத்தில் முன்னேற்றம் கண்டுள்ளன. இது டிசம்பர் 2023-க்கு பிறகு இந்த குறியீடுகள் கண்டிராத சிறந்த மாதாந்திர வளர்ச்சி ஆகும். BSE 500 குறியீடும் 12.1% உயர்ந்துள்ளது. ஆனாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தை மூலதனம் ஜனவரி 2026-ல் இருந்த உச்சத்தை விட குறைவாகவே உள்ளது, சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டியும் அவற்றின் உச்சபட்ச க்ளோசிங் விலைகளை விடக் கீழே வர்த்தகமாகின்றன.

சந்தையின் மீது நிழலும் ஆபத்துகளும்

ஏப்ரல் மாதத்தின் இந்த ராலி, பல மேக்ரோ பொருளாதார மற்றும் புவிசார் அரசியல் சவால்களுக்கு மத்தியிலேயே நடந்துள்ளது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் தொடரும் மோதல் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் தொடர்ந்து அழுத்தத்தில் உள்ளன. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) பீப்பாய் $120-க்கு மேல் வர்த்தகமாகிறது. இந்த நிலை தொடர்ந்தால், கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மேலும் உயரக்கூடும். இது இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவு, நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) மற்றும் பணவீக்கத்தை நேரடியாக பாதிக்கும்.

இதனுடன், இந்திய வானிலை ஆய்வு மையம் 2026-க்கு ஒரு சராசரிக்கும் குறைவான பருவமழையை (Below-normal Monsoon) கணித்துள்ளது. இதன் அளவு நீண்ட கால சராசரியில் 92% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் முதல் முறையாக சராசரிக்கு குறைவான மழையாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால் உணவுப் பொருட்களின் விலை உயரவும், விவசாய உற்பத்தி குறையவும் வாய்ப்புள்ளது. இது கிராமப்புற பொருளாதாரத்தை பாதிக்கும்.

இந்திய ரூபாய் (Indian Rupee) மேலும் பலவீனமடைந்து, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 94 என்ற அளவைத் தாண்டியுள்ளது. இது இறக்குமதி பணவீக்கத்தை அதிகப்படுத்தி, ஏற்றுமதியாளர்களின் போட்டித்திறனையும் பாதிக்கிறது.

பங்குச் சந்தை மதிப்பீடுகள் (Valuation Snapshot)

சில ஆய்வாளர்கள் சந்தை மதிப்பீடுகள் நீண்ட கால சராசரிக்குக் கீழே இயல்பு நிலைக்கு வந்துள்ளதாகக் கூறினாலும், மற்றவர்கள் இது இன்னும் அதிகமாக இருப்பதாகச் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். நிஃப்டியின் ஃபார்வர்டு P/E விகிதம் அதன் வரலாற்று சராசரியை விட அதிகமாக இருக்கலாம் என்றும், வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது அதன் மதிப்பீட்டு பிரீமியம் (Valuation Premium) குறைந்திருந்தாலும், கவனமாக இருக்க வேண்டும் என்றும் அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன.

சர்வதேச அளவில், இந்தியச் சந்தை சிறப்பாகச் செயல்பட்டாலும், மற்ற ஆசிய சந்தைகளின் நிலை கலவையாகவே இருந்தது. குறிப்பாக, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) மார்ச் 2026-ல் மட்டும் கணிசமான தொகையை வெளியே எடுத்தனர். புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் தீவிரமடைந்ததிலிருந்து இந்த வெளியேற்றம் தொடர்கிறது.

தொடரும் இடர்பாடுகள் மற்றும் சாத்தியமான பின்னடைவுகள்

இந்த தொடர்ச்சியான ஆபத்துகள் பங்குச் சந்தை ராலியை நேரடியாக சவாலுக்கு உட்படுத்துகின்றன. நீடித்த உயர் கச்சா எண்ணெய் விலைகள், மத்திய கிழக்கு பதற்றத்தால் தூண்டப்பட்டு, இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை விரிவுபடுத்தி, பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கக்கூடும். இது நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளையும், நுகர்வோர் தேவையையும் குறைக்கும். சராசரிக்கும் குறைவான பருவமழை உணவுப் பொருட்களின் விலையில் கூர்மையான அதிகரிப்புக்கு வழிவகுக்கும். இது கிராமப்புற வருமானத்தைப் பாதித்து, பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளுக்கான தேவையைக் குறைத்து, நிறுவனங்களின் வருவாய் அறிக்கைகளைப் பாதிக்கும்.

பலவீனமான ரூபாய் இந்த அழுத்தங்களை மேலும் அதிகரிக்கிறது. இறக்குமதிகள் விலை உயர்ந்ததாக மாறும்போது, இது FII-களின் விற்பனையை மேலும் தூண்டி, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான டாலர் அடிப்படையிலான வருவாயைக் குறைக்கும். சந்தைக்கு மேலும் அழுத்தம் கொடுக்கும் வகையில், ஏப்ரல் முதல் ஜூலை 2026 வரை சுமார் $67 பில்லியன் மதிப்புள்ள IPO பங்குகள் சந்தைக்கு வரவுள்ளன. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் அதிகமாக இருந்து, தேவை குறைந்தால், FY27-க்கான வருவாய் கணிப்புகள் (Earnings Forecasts) திருத்தப்பட வேண்டியிருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். வெளிநாட்டு விற்பனையை உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் மட்டுமே ஈடுசெய்யும் தற்போதைய சந்தையின் சார்பு, தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு அழுத்தங்களுக்கு ஆளாகக்கூடிய ஒரு பாதிப்பைக் காட்டுகிறது.

அடுத்து என்ன?

சந்தைகள் மே 2026-க்குள் நுழையும்போது, அதன் பாதை புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், பருவமழையின் உண்மையான செயல்திறன் மற்றும் நிறுவனங்களின்margin அழுத்தங்களை சமாளித்து வருவாயை ஈட்டும் இந்தியாவின் திறன் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ஆதரவை வழங்கியிருந்தாலும், தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு மூலதன வெளியேற்றம் மற்றும் பொருளாதார சவால்களின் கலவையானது மேலும் நிலையற்ற தன்மைக்கு வழிவகுக்கும். ஏப்ரல் மாத வேகம் நீடிக்குமா என்பது இந்த வெளிக்காரணிகளைத் தீர்ப்பதன் மற்றும் உள்நாட்டு பொருளாதார இயக்கிகளின் வலிமையைப் பொறுத்தது.