இந்திய பங்குச் சந்தை: உலகப் பிரச்சனைகளால் தடம் புரளும் ஏற்றம்? முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க!

உலகப் பொருளாதார அழுத்தம் இந்திய சந்தையை பாதிக்குமா?

சமீபத்தில் Nifty 50 மற்றும் வங்கிப் பங்குகளின் குறியீடுகள் நல்ல ஏற்றத்தைக் கண்ட நிலையில், உலக அளவில் நிலவும் பொருளாதார மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் இந்திய சந்தைகளின் உற்சாகத்தைக் குறைத்துள்ளன. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ரூபாயை நிலைப்படுத்த உதவியிருக்கலாம், இது ஒரு சிறிய வாய்ப்பை உருவாக்கியுள்ளது. இருப்பினும், அடிப்படை மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் குறிப்பிடத்தக்கதாகவே உள்ளன. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பீப்பாய் $109.78 என்ற அளவில் நீடிக்கிறது. இது பல துறைகளில் உள்ளீட்டுச் செலவுகளை (input costs) அதிகரிக்கும். அதே சமயம், அமெரிக்க கடன் பத்திர வருவாய் (U.S. Treasury yields) 4.36% என்ற அளவில் உள்ளது. இது உலகளாவிய கடன் செலவுகளையும் முதலீட்டு ஈர்ப்பையும் பாதிக்கிறது. இந்த வெளி காரணிகள், நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் நேர்மறையான பார்வைகள் இருந்தபோதிலும், சந்தையில் தொடர்ச்சியான லாபத்திற்கு ஒரு சவாலான பின்னணியை உருவாக்குகின்றன.

திடீர் ஏற்றத்திற்கு காரணம் என்ன? Nifty நிலை என்ன?

கடந்த வியாழக்கிழமை Nifty 50 மற்றும் ஃபைனான்சியல் பங்குகளில் காணப்பட்ட திடீர் ஏற்றம், தற்போது அதன் வேகத்தை இழந்துள்ளது. Nifty 50-க்கான முக்கிய ஆதரவு நிலை (support level) 22,700 மற்றும் 22,800 க்கு இடையில் உள்ளது. 23,000 ஐ நோக்கிய நகர்வு, இந்த நிலைகளைத் தக்கவைப்பதைப் பொறுத்தது. இந்த திடீர் ஏற்றத்திற்கான சரியான காரணம் இன்னும் தெளிவாகத் தெரியவில்லை. RBI நாணய ஏற்ற இறக்கத்தை (currency volatility) நிர்வகிக்க தலையிட்டிருக்கலாம் என யூகிக்கப்படுகிறது. இருப்பினும், நாணய சந்தைகள் வேகமாக மாறுகின்றன. ரூபாயின் வலிமை (92.7-92.9 INR/USD), இது மூலதனப் பாய்வுகளைக் குறிக்கலாம் என்றாலும், வலுவான உள்நாட்டுத் தேவையைக் குறிக்காமல், ஊகங்களுக்கு எதிரான தற்காலிக நடவடிக்கையாக இருக்கலாம்.

துறைகளின் நிலை: IT, ஃபைனான்சியல்ஸ், மற்றும் பிற பங்குகள்

சந்தை முழுவதும் கவலைகள் இருந்தாலும், சில துறைகள் தொடர்ந்து கவனத்தை ஈர்க்கின்றன. IT துறை, அதன் முந்தைய மந்தநிலைக்குப் பிறகு, இப்போது ஈர்க்கக்கூடிய மதிப்பீடுகளைக் (valuations) கொண்டுள்ளது. சிறிய, சுறுசுறுப்பான இன்ஜினியரிங் சேவை நிறுவனங்கள் பயனடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஃபைனான்சியல்ஸ், குறிப்பாக தனியார் வங்கிகள் ஈர்க்கக்கூடியதாக கருதப்படுகின்றன. HDFC Bank, அதன் வலுவான வைப்புத்தொகை (deposit franchise) காரணமாக, சுமார் 14.93 to 22.3 என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இது தொழில்துறை சராசரியான 22.0 க்கு சமமாகவோ அல்லது சற்று அதிகமாகவோ உள்ளது. போட்டியாளரான ICICI Bank சுமார் 20.44 என்ற P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது.

பயண மற்றும் விமானப் போக்குவரத்துப் பங்குகள், MakeMyTrip மற்றும் IndiGo, மற்றும் உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்களான Larsen & Toubro (L&T) போன்றவையும் கவனிக்கப்படுகின்றன. MakeMyTrip-ன் P/E விகிதம் சுமார் 66.5x to 79.7x வரை உள்ளது. IndiGo, வலுவான உள்நாட்டு சந்தைப் பங்கைக் கொண்டிருந்தாலும், இன்ஜின் சிக்கல்கள் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் போன்ற அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. அதன் ஆய்வாளர் இலக்கு விலை (analyst price target) சராசரியாக ₹4,500-5,559 ஆக உள்ளது. L&T, ஒரு பெரிய உள்கட்டமைப்பு வீரர், சுமார் 28.25 to 34.0 வரையிலான P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது.

முக்கிய அபாயங்கள் என்ன?

சில பகுதிகளில் நம்பிக்கை இருந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் உள்ளன. முக்கிய கவலை உலகப் பொருளாதார நிலைதான். அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் ($109.78/bbl) பணவீக்கம் பற்றிய கவலைகளைத் தூண்டுகின்றன. அமெரிக்க கடன் பத்திர வருவாய் 4.36% என்ற அளவில் இருப்பது, அந்நிய முதலீட்டாளர்களை இந்தியா போன்ற வளரும் சந்தைகளில் முதலீடு செய்வதைக் குறைக்கலாம். MakeMyTrip, அதன் பங்கு செயல்திறனை பாதிக்கக்கூடிய ஒழுங்குமுறை குற்றச்சாட்டுகளை எதிர்கொள்கிறது. IndiGo, அதன் வலுவான சந்தைப் பங்கு இருந்தபோதிலும், இன்ஜின் சிக்கல்கள் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியது. Neuberger Berman போன்ற நிறுவனங்கள் இந்திய பங்குகளில் தங்கள் முதலீட்டை சுமார் 10% ஆகக் குறைத்துள்ளது, நாணய மதிப்புக் குறைவு (currency depreciation) மற்றும் நடுத்தர/சிறிய நிறுவனப் பங்குகளின் அதிக மதிப்பீடு (stretched valuations) குறித்த கவலைகளை இது எடுத்துக்காட்டுகிறது.

எதிர்காலப் பார்வை: எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கை?

மேற்கூறிய பல பெரிய நிறுவனப் பங்குகளுக்கான ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் பெரும்பாலும் நேர்மறையாகவே உள்ளன. HDFC Bank-க்கு சராசரி இலக்கு விலை 1128 INR ஆகவும், MakeMyTrip-க்கு $106 ஆகவும், IndiGo-க்கு சுமார் Rs. 4,500 ஆகவும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், உள்நாட்டு முதலீடுகள் (capital spending) அதிகரிக்கும் என்றும் உலகளாவிய தடைகள் குறையும் என்றும் வைத்துக் கொண்டால் மட்டுமே இந்த நம்பிக்கை நீடிக்கும். வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் தொடர்ச்சியான பாய்வுகளுக்கு தெளிவான தூண்டுதல் இல்லாதது, மற்றும் உலகளாவிய/உள்நாட்டு GDP வளர்ச்சி குறைவது, சந்தையின் தற்போதைய உற்சாகம் பலவீனமாக இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. உலகளாவிய நிலைமைகள் மோசமடைந்தால் அல்லது உள்நாட்டு வளர்ச்சி குறைந்தால், சந்தை சரிவை சந்திக்கக்கூடும்.