இந்திய பங்குச் சந்தை ரத்தக்களறி! புவிசார் அரசியல் பதற்றம், கச்சா எண்ணெய் உயர்வால் கடும் வீழ்ச்சி!

சர்வதேச சந்தைகளில் நிலவிய எச்சரிக்கை உணர்வு காரணமாக, இந்தியப் பங்குகளும் இன்று கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்தன. முக்கிய குறியீடுகளான சென்செக்ஸ் சுமார் 1,690 புள்ளிகள் சரிந்து, 73,581 என்ற அளவில் முடிவடைந்தது. நிஃப்டி 50 ஆனது 22,900க்கு கீழே சரிந்தது. இந்த பரவலான விற்பனை, முதலீட்டாளர்களின் சொத்து மதிப்பில் சுமார் ₹8.5 லட்சம் கோடி இழப்பை ஏற்படுத்தியது. மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மைதான் இந்த சந்தை சரிவுக்கு முக்கியக் காரணம். பதற்றத்தைக் குறைக்கும் முயற்சிகள் நடந்தாலும், ஒரு தெளிவான தீர்வு இல்லாததால் சந்தைகள் தொடர்ந்து அழுத்தத்தில் உள்ளன. சந்தை ஒரு விரைவான தீர்வை எதிர்பார்த்து காத்திருக்காமல், நீண்ட கால பதற்ற காலத்திற்கு தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொண்டுள்ளது.

சந்தை இவ்வளவு கடுமையாக வீழ்ச்சியடைய முக்கியக் காரணம், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயின் விலை மீண்டும் $108-$110 என்ற பீப்பாய் வரம்பிற்குள் உயர்ந்ததுதான். இந்தியாவின் 80% க்கும் அதிகமான எண்ணெய் இறக்குமதியை நம்பியிருப்பதால், இந்த விலை உயர்வு கடுமையான பொருளாதார விளைவுகளை ஏற்படுத்தும். அதிக எண்ணெய் விலைகள் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) மோசமாக்கும், மேலும் இந்திய ரூபாயையும் பலவீனப்படுத்தும். பெட்ரோல், டீசல் மீதான அரசின் கலால் வரி குறைப்பு சிறிது நிவாரணம் அளித்தாலும், அது ஒட்டுமொத்த உயரும் விலைப் போக்கை மாற்றும் ஒரு சிறிய நடவடிக்கைதான் என ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். இந்த நிலை, இந்திய சந்தையை எச்சரிக்கை உணர்வுடன் செயல்பட வைத்துள்ளது. நிறுவனங்கள் அதிக பணவீக்கம் மற்றும் இறக்குமதியை நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களின் லாபக் குறைவு போன்றவற்றை இப்போது கணக்கில் கொள்கின்றன.

உள்நாட்டு காரணிகளும் இந்த விற்பனை அழுத்தத்தை அதிகப்படுத்தின. வியாழக்கிழமை விடுமுறை காரணமாக மூடப்பட்டிருந்த இந்திய சந்தைகள், வெள்ளிக்கிழமை அன்று உலகளாவிய சந்தைகளின் கொந்தளிப்பான நிலையைச் சமாளிக்க வேண்டியிருந்தது. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) தொடர்ந்து தங்கள் விற்பனையைத் தொடர்ந்தனர். இது, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக ரூபாய் சரிவதற்கும் பங்களித்தது. FIIs-ன் இந்த தொடர்ச்சியான வெளியேற்றம், உலகளாவிய இடர் தவிர்ப்பு (Global Risk Aversion) மற்றும் வளர்ந்த நாடுகளில் உள்ள அதிக வருவாய் (Higher Yields) காரணமாக, வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து ஒரு பரவலான திரும்பப் பெறுவதைக் குறிக்கிறது. வரலாற்று ரீதியாக, அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை ஆகியவை இந்தியப் பங்குகளின் நிலையற்ற தன்மைக்கும், கூர்மையான வீழ்ச்சிகளுக்கும் வழிவகுத்துள்ளன, ஏனெனில் பொருளாதார அடிப்படைகள் பலவீனமடைகின்றன. பதற்றங்கள் தணியும் என்ற நம்பிக்கையில் ஏற்பட்ட சமீபத்திய சந்தை ஏற்றம், தற்போது இந்த அடிப்படை அபாயங்கள் நீடிப்பதால் மீண்டும் மதிப்பிடப்படுகிறது.

சந்தையின் இந்த சரிவு பரவலாக இருந்தது. அனைத்துத் துறைகளிலும் உள்ள முக்கிய நிறுவனங்கள் பாதிக்கப்பட்டன. Reliance Industries போன்ற நிறுவனங்கள், மாறும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளால் அதன் சுத்திகரிப்பு வணிகத்தில் லாபம் குறைவதால் 4% க்கும் அதிகமாக வீழ்ச்சியடைந்தன. HDFC Bank மற்றும் ICICI Bank போன்ற நிதி நிறுவனங்களும் கடுமையாக சரிந்தன. ஏனெனில், பொருளாதார மந்தநிலை மற்றும் அதிகரிக்கும் வாராக் கடன்கள் (Bad Loans) குறித்து முதலீட்டாளர்கள் கவலைப்படுகின்றனர். Maruti Suzuki போன்ற கார் தயாரிப்பு நிறுவனங்கள், உள்நாட்டு தேவையை பெரிதும் நம்பியிருப்பதால், அதிகரிக்கும் உள்ளீட்டுச் செலவுகள் (Input Costs) மற்றும் நுகர்வோர் செலவினக் குறைவு ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்படலாம். இறக்குமதி பணவீக்கத்தால் குறைவாக பாதிக்கப்பட்ட உலகளாவிய எரிசக்தி ஏற்றுமதியாளர்கள் அல்லது பல்வகைப்பட்ட நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், இந்திய நிறுவனங்கள் அதிகரிக்கும் பண்டங்களின் செலவுகள் மற்றும் பலவீனமான நாணயத்தின் தாக்கத்தை நேரடியாக உணர்கின்றன. சென்செக்ஸின் P/E விகிதம் சுமார் 26x ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய பங்கு விலைகள் அதிகரிக்கும் அபாயங்களை முழுமையாக பிரதிபலிக்காமல் இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது.

தற்போதைய சந்தை மனநிலை தெளிவாகப் பங்குகளுக்கு எதிராக உள்ளது. இது கட்டமைப்பு சிக்கல்களைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது. இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெயை இந்தியா அதிகமாக நம்பியிருப்பது, தொடர்ச்சியான பணவீக்கம் மற்றும் விரிவடையும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை உள்ளிட்ட குறிப்பிடத்தக்க பொருளாதார அபாயங்களை உருவாக்குகிறது. இதை கலால் வரி குறைப்புகள் சரிசெய்ய முடியாது. FIIs தொடர்ந்து விற்பனை செய்வது, உலகளாவிய கவலைகளுக்கு மத்தியில் இந்தியாவின் வளர்ச்சி கதையில் நம்பிக்கையின்மையைக் காட்டுகிறது. புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் அதிக பண்ட விலைகள் லாபத்தைப் பாதிப்பதால், பல்வேறு துறைகளில் வருவாய் மதிப்பீடுகள் (Earnings Downgrades) குறையும் வாய்ப்பும் உள்ளது. இது ஒரு பெரிய கவலை. அதிக கடன் உள்ள அல்லது இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பொருட்களை பெரிதும் நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்கள் மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியவை. சந்தையின் எதிர்வினை இந்த ஒரு நிகழ்வு மட்டுமல்ல, வெளிப்புற அதிர்ச்சிகள் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை அச்சுறுத்தும் சூழலில் முதலீட்டாளர்கள் அபாயங்களை மறுமதிப்பீடு செய்வதைக் குறிக்கிறது.

சந்தை உணர்வு குறுகிய காலத்தில் பலவீனமாகவே இருக்கும். இது ஈரானில் நடக்கும் மோதல்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளைப் பொறுத்தே அமையும். எண்ணெய் விலைகள் உயர்வாகவே நீடித்தால், அது நீண்டகால சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும் மற்றும் இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பை பாதிக்கும். வலுவான நிதி நிலைமைகள், விலைகளை உயர்த்தும் திறன் மற்றும் இறக்குமதியை குறைவாக நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் எச்சரிக்கையான உத்தியை ஆய்வாளர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். கச்சா எண்ணெய் விலைகள் ஸ்திரமடைந்தாலோ அல்லது புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைந்தாலோ சந்தை விரைவாக மீளக்கூடும். ஆனால் இப்போதைக்கு, உலகளாவிய போக்குகள் சந்தையை இயக்குகின்றன. சந்தையானது புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் அதிக எரிசக்தி செலவுகள் தொடரும் ஒரு சூழ்நிலையை கணக்கிட்டு வருகிறது.