Whalesbook
புவிசார் அரசியல் பதற்றம் சந்தைகளை உலுக்கியது, ரூபாய் வரலாறு காணாத வீழ்ச்சி!
புவிசார் அரசியல் பதற்றம், குறிப்பாக அமெரிக்கா-ஈரான் இடையே நிலவும் மோதல் போக்கு, இன்று இந்தியச் சந்தைகளில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியது. இதனால், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு 94.80 என்ற புதிய வரலாற்று வீழ்ச்சியை எட்டியது. இந்தச் சூழல், முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் அச்சத்தை அதிகரித்து, பரவலான விற்பனைக்கு வழிவகுத்தது. இதன் விளைவாக, மும்பை பங்குச் சந்தையின் குறியீடான BSE சென்செக்ஸ் 1,690.23 புள்ளிகள் ( 2.25% ) சரிந்து 73,583.22 என்ற புள்ளியில் முடிந்தது. அதேபோல், தேசிய பங்குச் சந்தையின் நிஃப்டி 50 குறியீடும் 486.85 புள்ளிகள் ( 2.09% ) வீழ்ச்சி கண்டு 22,819.60 புள்ளிகளில் நிலைத்தது. முதலீட்டாளர்களின் அச்சம் 8% அதிகரித்து, India VIX குறியீடு 26.80 ஆக உயர்ந்தது. பொதுத்துறை வங்கிகள் ( -3.88% ), ரியால்டி ( -3.10% ), மற்றும் ஆட்டோ ( -2.79% ) போன்ற துறைகள் அதிக இழப்பைச் சந்தித்தன.
கச்சா எண்ணெய் உயர்வு பொருளாதார கவலைகளை அதிகரித்தது
ஒரு பீப்பாய் கச்சா எண்ணெயின் விலை $100-ஐ தாண்டியது, இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தில் பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. ஏனெனில், இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 90% இறக்குமதியைச் சார்ந்துள்ளது. இந்த விலை உயர்வு, இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit - CAD) 30-40 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வரை அதிகரிக்கக்கூடும் எனப் பொருளாதார வல்லுநர்கள் கணிக்கின்றனர். கச்சா எண்ணெய் விலை $100-$105 ஆக இருந்தால், CAD ஆனது GDP-யில் 1.9-2.2% ஆக உயரக்கூடும். இந்த இரட்டை அழுத்தத்தால் (அதிகரித்த எண்ணெய் விலை மற்றும் வீழ்ச்சியடைந்த ரூபாய்), இறக்குமதி செலவுகள் அதிகமாகி, பணவீக்க அச்சமும் அதிகரித்துள்ளது. ஒவ்வொரு $10 கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வுக்கும், இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சியில் சுமார் 0.5% குறையக்கூடும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், S&P Global, இந்தியாவின் உள்நாட்டுத் தேவை வலுவாக இருப்பதால், FY27-ல் GDP வளர்ச்சி 7.1% ஆக இருக்கும் என கணித்துள்ளது. ஆனால், தொடரும் புவிசார் அரசியல் சிக்கல்கள் வளர்ச்சிக்கு பெரும் அச்சுறுத்தலாக உள்ளன.
அன்னிய முதலீடுகள் வெளியேற்றம், மதிப்பீட்டு பிரீமியம் நீடிக்கிறது
வரலாற்று ரீதியாகப் பார்த்தால், நிஃப்டி 50-ன் தற்போதைய விலைப் பெறுமான (Price-to-Earnings - P/E) விகிதம், கடந்த 12 மாத அடிப்படையில் சுமார் 19.4x ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது, கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளின் சராசரி 22.6x மற்றும் பத்து ஆண்டுகளின் சராசரி 22.3x ஆகியவற்றிற்குக் கீழே உள்ளது. 2020 கோவிட் தாழ்வுக்குப் பிறகு, குறியீடு 20x P/E-க்குக் கீழே வர்த்தகமாவது இதுவே முதல் முறையாகும். இந்த மிதமான மதிப்பீடு, மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பங்குகளுக்கு நெருக்கமாக இருந்தாலும், இந்தியாவின் பங்குகள் இன்னும் பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாகின்றன. உதாரணமாக, சீனா மற்றும் ஹாங்காங் சந்தைகள் 12x-18x P/E-ல் வர்த்தகமாகும்போது, இந்தியாவின் P/E சுமார் 19x ஆக உள்ளது. சென்செக்ஸின் P/E 20.7x ஆகும். இந்திய ரூபாய் வரலாற்று ரீதியாக பல தசாப்தங்களாக வீழ்ச்சியடைந்து வருகிறது. 1991-ல் ஒரு டாலருக்கு ₹22.74 ஆக இருந்த மதிப்பு, 2026 தொடக்கத்தில் சுமார் ₹90-92 ஆக உள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) தொடர்ந்து பங்குகளை விற்று வருகின்றனர். 2026-ல் மட்டும் சுமார் ₹1.25 லட்சம் கோடி இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து வெளியேறியுள்ளனர். மேலும், அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு $563 பில்லியன் ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியால் (RBI) ரூபாயில் தலையிடும் திறனைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும். மூடிஸ் அனலிட்டிக்ஸ், நீண்டகால மோதல் நீடித்தால், இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சியில் சுமார் 4% குறையக்கூடும் என எச்சரித்துள்ளது.
உலகளாவிய நிச்சயமற்ற நிலைக்கு மத்தியில் கலவையான பார்வை
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரையில், ஆய்வாளர்கள் கலவையான கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர். S&P Global மற்றும் Assocham போன்ற அமைப்புகள், வலுவான உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் முதலீடுகள் மூலம் FY27-ல் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் 7%-க்கு மேல் வளரும் என எதிர்பார்க்கின்றன. இருப்பினும், தொடரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், கச்சா எண்ணெய் விலை மற்றும் வர்த்தகத்தில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் ஆகியவை முக்கிய கவலைகளாக உள்ளன. தற்போதுள்ள சுமார் 19x முதல் 20.4x வரையிலான P/E விகிதம், வலுவான GDP கணிப்புகள் மற்றும் மிதமான பணவீக்கத்தால் ஆதரவளிக்கப்பட்ட மதிப்பீட்டு அளவைக் கொடுப்பதாகச் சில ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். இருப்பினும், சந்தையின் வீழ்ச்சி முடிந்துவிட்டது என்று அறிவிக்க எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும் என்றும், வருவாய் ஏமாற்றங்கள் மதிப்பீடுகளை மேலும் குறைக்கக்கூடும் என்றும் அவர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பணவியல் கொள்கையைப் பொறுத்தவரை, வளர்ச்சிக்கு ஆதரவு அளிப்பதற்கும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும் இடையில் ஒரு நடுநிலையான நிலைப்பாட்டை எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், தொடர்ச்சியான ரூபாய் பலவீனம் மற்றும் உயர்ந்த எரிசக்தி விலைகள் இந்த முயற்சிகளுக்குச் சிக்கலை ஏற்படுத்தக்கூடும்.