இந்திய பங்குகள்: புவிசார் அரசியல் பதற்றம், கோல் இந்தியா பங்குகள் விற்பனை - மார்க்கெட் நிலவரம் என்ன?

புவிசார் அரசியல் பதற்றம் இந்திய சந்தைகளை பாதிக்கிறது

ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் நிலவும் பதற்றம் மற்றும் லெபனானில் நடக்கும் மோதல்கள் காரணமாக உலக எரிசக்தி சந்தையில் ஸ்திரமற்ற தன்மை நிலவுகிறது. இந்த உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரிவு ஆகியவற்றுடன் சேர்ந்து, முதலீட்டாளர்களின் ரிஸ்க் எடுக்கும் தன்மையை குறைத்துள்ளது. இந்தியாவிற்கு தேவையான எரிபொருளில் பெரும்பகுதி இறக்குமதி செய்யப்படுவதால், இந்த மோதல்களால் ஏற்படும் விலை உயர்வு நேரடியாக நாட்டின் நடப்புக் கணக்கு இருப்பை பாதிக்கிறது. மேலும், அதிகரித்து வரும் பணவீக்கம் மற்றும் விநியோகச் செலவுகள் லாபத்தை பாதிக்கும் சூழலில், வலுவான செயல்பாடுகளைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளும் நிறுவனங்களை முதலீட்டாளர்கள் தேடுகின்றனர்.

கோல் இந்தியா பங்குகள் விற்பனை - சந்தையின் தேவை சோதனை

இந்திய அரசு, கோல் இந்தியா நிறுவனத்தில் 2% பங்குகளை 'Offer for Sale' (OFS) முறையில் விற்பனை செய்து வருகிறது. ஒரு பங்கின் குறைந்தபட்ச விலை ₹412 என நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. சமீபத்திய பங்கு விலை ஏற்றம் மற்றும் சுமார் 5.8% டிவிடெண்ட் வருமானம் ஆகியவற்றிற்குப் பிறகு, பங்கின் பணப்புழக்கத்தையும் (liquidity) பொதுப் புழக்கத்தையும் (public float) அதிகரிக்க இந்த விற்பனை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. சந்தை விலையை விட 10% தள்ளுபடியுடன் இந்தப் பங்கு விற்பனை நடைபெறுகிறது. இருப்பினும், நீண்டகால பங்கு நீர்த்துப்போகும் (dilution) தாக்கம் மற்றும் பொது உரிமையை அதிகரிக்கும் உடனடி நோக்கம் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் பரிசீலித்து வருகின்றனர். 0.12 என்ற குறைந்த கடன்-பங்கு விகிதத்துடன் வலுவான நிதி நிலையில் இருந்தபோதிலும், சந்தை ஒற்றைப்படை விலகல் (market consolidation) காலத்தில் விற்பனை நடைபெறுவது உடனடி விலை ஏற்றத்தைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.

கலவையான கார்ப்பரேட் வருவாய், லாப அழுத்தங்கள்

பல நிறுவனங்கள் வருவாய் அதிகரித்தாலும், அவற்றின் லாபம் குறைந்து வருகிறது. உதாரணமாக, IRCTC நிறுவனத்தின் வருவாய் ஆண்டுக்கு 15% அதிகரித்து ₹1,460 கோடியை எட்டியுள்ளது, ஆனால் அதன் நிகர லாபம் சுமார் 8% குறைந்துள்ளது. இதன் EBITDA மார்ஜின்கள் 302 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 27.33% ஆக சரிந்துள்ளது. இது, அதன் கேட்டரிங் மற்றும் சுற்றுலா சேவைகளுக்கான செலவுகளை அதிகரிப்பதில் உள்ள சிரமத்தைக் காட்டுகிறது. எண்ணெய் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு கழகம் (ONGC) அதிக எண்ணெய் விலைகளால் பயனடைந்தாலும், அதன் இயக்கச் செலவுகள் மற்றும் எழுத்துப்பிழைகள் (write-offs) உன்னிப்பாகக் கவனிக்கப்படுகின்றன. Siemens நிறுவனமும் வருவாயில் 14.6% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தாலும், அதன் இயக்க லாபம் 15% குறைந்துள்ளது. இது, அதிகரித்து வரும் கமாடிட்டி விலைகள் மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் லாபத்தைப் பராமரிப்பதில் பல்வேறு துறைகள் எதிர்கொள்ளும் ஒரு பரவலான சவாலைக் காட்டுகிறது.

லாப வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை குறித்த சந்தேகம்

தற்போதைய லாப வளர்ச்சி நீடிக்க முடியுமா என்பது குறித்து நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் சந்தேகம் அதிகரித்து வருகிறது. உலக பணவீக்கம் உள்நாட்டு வணிகங்களை எவ்வாறு பாதிக்கும் என்பது ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. IRCTC போன்ற நுகர்வோருடன் நேரடியாகத் தொடர்பு கொள்ளும் நிறுவனங்களுக்கு, சேவை செலவுகள் அதிகரிப்பதை முழுமையாக ஏற்க முடியாதது அவர்களின் ஈக்விட்டி வருமானத்தைப் பாதிக்கலாம். மேலும், வருவாய் இலக்குகளை அடைய அரசு பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் (PSUs) பங்குகளை விற்பனை செய்யும் உத்தி, குறுகிய காலத்தில் இந்த பெரிய நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகளை குறைக்கக்கூடும். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மோசமடைந்தால், தொடர்ச்சியான செலவு பணவீக்கம் மற்றும் குறைந்த விலை நிர்ணயிக்கும் சக்தி ஆகியவற்றின் கலவையானது தொழில்துறை மற்றும் சேவைத் துறைகளில் லாப வரம்புகளுக்கு கணிசமான ஆபத்தை ஏற்படுத்தும்.