FY26-ன் இறுதிக்கட்டம்: பெரும் சரிவு
இந்திய பங்குச் சந்தைகள் 2025-26 நிதியாண்டை (FY26) ஒரு கரடுமுரடான பாதையில் முடித்துள்ளன. முக்கிய குறியீடுகளான சென்செக்ஸ் (Sensex) 7% வீழ்ச்சியையும், நிஃப்டி (Nifty) 5% மேல் சரிவையும் சந்தித்தன. உள்நாட்டு சந்தையின் பலமான அடிப்படை இருந்தபோதிலும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், குறிப்பாக மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்ட குழப்பங்கள், மற்றும் $100 பேரலுக்கு மேல் சென்ற கச்சா எண்ணெய் விலை ($115 வரை உயர்ந்தது) ஆகியவை சந்தைக்கு பெரும் அழுத்தத்தை கொடுத்தன. உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் செயல்பட்டதால், அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FII) வெளியேற்றம் கணிசமாக அதிகரித்தது. மார்ச் 2026-ல் HSBC இந்தியா உற்பத்தி PMI 53.8 என்ற பல ஆண்டு கால కనిஷ்ட நிலைக்கு சரிந்தது. நிதியாண்டின் கடைசி வர்த்தக நாளில், பிஎஸ்இ-யில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் மொத்த சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹41.24 லட்சம் கோடியாக இருந்தது.
மதிப்பீடுகள் மற்றும் வரலாற்றுப் பார்வை
உலகளாவிய சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவின் பங்கு மதிப்பீடுகள் (Valuations) ஒரு கலவையான படத்தைக் காட்டுகின்றன. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, நிஃப்டி 50 சுமார் 19.6 முதல் 20.2 வரையிலான P/E விகிதத்திலும், சென்செக்ஸ் சுமார் 20.22 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமானது. இது MSCI வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் குறியீட்டின் (MSCI Emerging Markets Index) P/E விகிதமான 15.78 முதல் 18.80 வரை உள்ளதை விட அதிகமாகும். இருப்பினும், இந்தியாவின் மதிப்பீட்டு பிரீமியம் (Valuation premium) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டு மார்ச் 2025-ல் 77% ஆக இருந்தது, பிப்ரவரி 2026-ல் 58% ஆக குறைந்துள்ளது. ஒப்பிடுகையில், S&P 500-ன் P/E விகிதம் 25.00 முதல் 27.25 வரை அதிகமாக இருந்தது. வரலாற்று ரீதியாக, புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள் பொதுவாக குறுகிய கால சந்தை பாதிப்புகளை சுமார் 4 வாரங்கள் ஏற்படுத்திய பின்னர், அடுத்த 3 மாதங்களில் சராசரியாக 28% வருவாயுடன் வலுவான மீட்சியை கண்டிருக்கின்றன. மேலும், எண்ணெய் விலை உயர்விற்குப் பிறகு நிஃப்டி பொதுவாக ஒரு வருடத்திற்குள் மீண்டுள்ளது. இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலைகளின் தாக்கம் குறிப்பிடத்தக்கது: $10 பேரல் அதிகரிப்பு, நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை (CAD) 30-40 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரிக்கலாம் மற்றும் பணவீக்கத்தை 0.7% உயர்த்தலாம். மேலும், கச்சா எண்ணெய் விலை $10 உயர்ந்தால், இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி 0.25-0.27% குறையக்கூடும். இந்த ஸ்திரமின்மை இருந்தபோதிலும், கோல்ட்மேன் சாப்ஸ் (Goldman Sachs) போன்ற நிபுணர்கள் இந்தியாவில் அதிக முதலீட்டை பரிந்துரைக்கின்றனர், FY27-ல் 16% லாப வளர்ச்சியை கணித்து, நிஃப்டி 29,000 அளவை எட்டுமென எதிர்பார்க்கின்றனர்.
தொடரும் சவால்கள் மற்றும் ஆபத்துகள்
வருவாய் அடிப்படையிலான மீட்சிக்கான நம்பிக்கை இருந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க சவால்கள் நீடிக்கின்றன. $100 பேரலுக்கு மேல் நீடிக்கும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள், இந்தியாவின் மேக்ரோ பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளன. 85% கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை நம்பியிருக்கும் நிலையில், இது பணவீக்கம் மற்றும் குறைந்த வளர்ச்சி ஆகிய இரண்டையும் கொண்ட ஸ்டேக்ஃப்ளேஷன் (Stagflation) அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது. இந்த நிதியாண்டில் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் சராசரியாக $100-105 ஆக இருந்தால், நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (CAD) GDP-யில் 1.9-2.2% ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது இந்திய ரூபாய்க்கு (INR) அழுத்தத்தை கொடுத்து, மேலும் சரிவை ஏற்படுத்தி, இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரித்து, பணவியல் கொள்கையை சிக்கலாக்கும். இந்தியாவின் பங்கு மதிப்பீடுகள் சற்று மிதமடைந்தாலும், மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளை விட பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாகின்றன. மேற்கு ஆசியாவில் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை, குறிப்பாக ஹார்முஸ் ஜலசந்தியைச் சுற்றியுள்ள பதற்றங்கள், உலகளாவிய எண்ணெய் விநியோகத்திற்கு தொடர்ந்து ஆபத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. பிரிக்வொர்க் ரேட்டிங்ஸ் (Brickwork Ratings) நிபுணர்கள், FY27-ல் பரந்த அளவிலான ஏற்றங்களை விட, தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வாய்ப்புகளே அதிகம் இருக்கும் என்றும், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் வருவாய் சவால்களால் பங்குகள் அழுத்தத்தை சந்திக்க நேரிடும் என்றும் எச்சரிக்கின்றனர். சந்தையின் தற்போதைய P/E விகிதமான 19.6, அதன் நீண்ட கால சராசரியான 23.43-ஐ விட 16.3% குறைவாக உள்ளது.
FY27 பார்வை: வருவாய் அடிப்படையிலான மீட்சி
வரவிருக்கும் 2026-27 நிதியாண்டிற்கான (FY27) இந்திய சந்தைகளின் பார்வை, புவிசார் அரசியல் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளின் ஸ்திரத்தன்மையை சார்ந்துள்ளது. FY27-ன் முதல் பாதியில், பணவீக்கம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் ஆற்றல் அதிர்ச்சிகளுக்கு ஏற்ப சரிசெய்யப்படுவதால், சந்தையில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் பக்கவாட்டு நகர்வுகள் இருக்கலாம் என ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். இருப்பினும், ஆண்டின் பிற்பகுதியில், உள்நாட்டு நிறுவன முதலீடுகளின் (DII) வலுவான வரத்து மற்றும் கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களின் நல்ல வருவாய் (Earnings Pipeline) காரணமாக ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மீட்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது கடுமையான சரிவுகளுக்கு எதிராக ஒரு வலுவான அடித்தளத்தை வழங்கும். கோல்ட்மேன் சாப்ஸ், FY27-ல் இந்திய நிறுவனங்களின் லாபம் 16% வளரும் என்றும், நிஃப்டி 29,000 அளவை எட்டும் என்றும் கணித்துள்ளது. தற்போதைய உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் இருந்தபோதிலும், இந்த மீட்சி உணர்வை விட (Sentiment) வருவாயால் (Earnings) இயக்கப்படும். அதாவது, உலகளாவிய பொருளாதார அழுத்தங்கள் குறைந்தவுடன், நிறுவனங்களின் அடிப்படை வலிமையே சந்தை ஏற்றங்களுக்கு முக்கிய காரணியாக இருக்கும்.