வர்த்தக செலவை அதிகரிக்கும் STT வரி உயர்வு
ஏப்ரல் 1, 2026 முதல், இந்தியாவில் டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகர்கள் அதிக கட்டணங்களை எதிர்கொள்வார்கள். ஈக்விட்டி ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியம் மீதான STT, 0.1% என்பதிலிருந்து 0.15% ஆகவும், ஃபியூச்சர்ஸ் கான்ட்ராக்ட்களுக்கான வரி 0.02% என்பதிலிருந்து 0.05% ஆகவும் உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. ஈக்விட்டி ஆப்ஷன்ஸ் எக்ஸர்சைஸ் மீதான வரி 0.125% என்பதிலிருந்து 0.15% ஆக மாறும். யூனியன் பட்ஜெட்டில் அறிவிக்கப்பட்ட இந்த வரி மாற்றம், ஊக வர்த்தகத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் நோக்கில் கொண்டுவரப்பட்டுள்ளது.
இந்த பட்ஜெட் அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, BSE-யில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) கிட்டத்தட்ட ₹10 லட்சம் கோடி குறைந்தது. இது வர்த்தக செலவுகள் மற்றும் உள்நாள் (Intraday) வர்த்தக லாபம் மீதான தாக்கங்கள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் கவலையைக் காட்டுகிறது. ஒரு Nifty ஃபியூச்சர்ஸ் லாட்டிற்கான STT செலவு இப்போது ₹400 க்கு மேல் அதிகரிக்கும், இது வர்த்தகர்களின் பிரேக்-ஈவன் புள்ளிகளை (Breakeven Points) கணிசமாக பாதிக்கும்.
புவிசார் அரசியல் பதற்றம் சந்தையை உலுக்கியது
STT வரி உயர்வு அறிவிப்பு, மார்ச் 2026 இல் ஏற்பட்ட கடும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் வந்துள்ளது. அமெரிக்கா-ஈரான் மோதல் தீவிரமடைந்ததால், இந்திய பங்குகள் கடுமையான விற்பனையைச் சந்தித்தன. சென்செக்ஸ் 11.5% க்கும் அதிகமாகவும், நிஃப்டி 50 சுமார் 11.3% க்கும் சரிந்தது. இதன் விளைவாக, மார்ச் 30, 2026 வாக்கில் முதலீட்டாளர் செல்வம் சுமார் ₹51 லட்சம் கோடி இழக்கப்பட்டதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
மார்ச் மாதத்தில், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FII) ₹1 லட்சம் கோடி க்கும் அதிகமாக நிதியை வெளியேற்றியுள்ளனர். இந்திய ரூபாய் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக வரலாறு காணாத சரிவைச் சந்தித்து ₹95 ஐ தாண்டியது. கச்சா எண்ணெய் விலை $110 பேரலுக்கு மேல் உயர்ந்தது, பணவீக்கக் கவலைகளை அதிகரித்தது மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்புகளைப் பாதித்தது. கோல்ட்மேன் சாச்ஸ் போன்ற நிறுவனங்கள் இந்தியாவின் வளர்ச்சி குறித்த கணிப்புகளைக் குறைத்தன.
புரோக்கர்கள் மற்றும் எக்ஸ்சேஞ்ச்களுக்கான தாக்கம்
Angel One நிறுவனத்திற்கு, ஃபியூச்சர்ஸ் & ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவு FY25 இல் 55% வருவாய் ஆதாரமாக இருந்தது. இருப்பினும், நிறுவனம் தனது வருவாய் வழிகளை பல்வகைப்படுத்தி வருகிறது. Angel One-ன் P/E விகிதம் சுமார் 26.90 ஆக உள்ளது. அதன் GF Value, பங்கு ₹265.32 இல் 'சற்றே குறைத்து மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது' (Modestly Undervalued) என்று கூறுகிறது. சராசரி இலக்கு விலை (Target Price) ₹305.50 க்கு அருகில் இருந்தாலும், சில சமீபத்திய அறிக்கைகள் தரமிறக்கங்களைக் (Downgrades) காட்டுகின்றன.
இந்தியாவின் மிகப் பழமையான பங்குச் சந்தையான BSE, ₹1.09 லட்சம் கோடி க்கும் அதிகமான சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், அதன் P/E விகிதம் 50.1 முதல் 56.48 வரை, அதன் சக நிறுவனங்களை விடவும், வரலாற்று சராசரியை விடவும் மிக அதிகமாக உள்ளது. BSE-க்கான ஆய்வாளர் கருத்துக்கள் கலவையாக உள்ளன. தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE), இன்னும் தனியார் நிறுவனமாக இருந்தாலும், IPO-க்குத் தயாராகி வருகிறது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, தனியார் சந்தைகளில் அதன் மதிப்பீடு சுமார் ₹4.7 லட்சம் கோடி ($58 பில்லியன்) ஆக உயர்ந்துள்ளது. ஏப்ரல் 1, 2026 அன்று அதன் பட்டியலிடப்படாத பங்கு விலை சுமார் ₹1,931.00 ஆக இருந்தது, இது 39.1 P/E விகிதத்தைக் குறிக்கிறது.
வர்த்தகர்கள் எதிர்கொள்ளும் தடைகள்
STT வரி உயர்வு முக்கியமாக சுறுசுறுப்பான வர்த்தகர்களைப் பாதிக்கும். அதிகரிக்கும் பரிவர்த்தனை செலவுகள், F&O உத்திகளில் உள்ள மெல்லிய லாப வரம்புகளை (Thin Margins) நேரடியாக பாதிக்கும். உள்நாள் மற்றும் அதிவேக வர்த்தகப் பிரிவுகளில் (HFT) வர்த்தக அளவுகள் குறுகிய காலத்தில் குறையக்கூடும்.
தொடரும் பலவீனங்களும் இடர்களும்
BSE-யின் P/E விகிதம் 50-க்கு மேல் இருப்பது, Motilal Oswal (P/E ~18.84) அல்லது ICICI Securities (P/E ~13.89) போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிக மதிப்பிடப்பட்டிருக்கலாம் (Overvaluation) என்பதைக் குறிக்கிறது. Angel One, F&O வருவாயை சார்ந்துள்ளது, STT உயர்விற்குப் பிறகு வர்த்தக அளவுகளில் ஏற்படும் வீழ்ச்சியால் பாதிக்கப்படலாம். மேற்கு ஆசியாவில் தொடரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தூண்டுகின்றன.
துறைக்கான எச்சரிக்கையான நம்பிக்கை
STT மாற்றங்களால் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்கள் பெரிதும் பாதிக்கப்பட மாட்டார்கள் என்று ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிந்து, கச்சா எண்ணெய் விலை சீரடையும் போது சந்தையின் அடிப்படை வலிமை அப்படியே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Angel One மற்றும் BSE போன்ற தரகு நிறுவனங்கள், ஒழுங்குமுறை மற்றும் சந்தை மாற்றங்களைச் சமாளிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், வர்த்தகர்களிடையே செலவு குறித்த விழிப்புணர்வு அதிகரிக்கும் என்றும், சந்தை அதிக STT மற்றும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளை உள்வாங்கும்போது ஒரு தழுவல் காலம் இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.