Whalesbook
வரும் நிதியாண்டான FY27-க்கான கடன் வாங்கும் திட்டத்தில், இந்திய அரசு தனது நிதி இலக்குகளை அடைவதிலும், கடனை நிர்வகிப்பதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது. முதல் பாதியில் ₹8.2 லட்சம் கோடி கடன் வாங்க திட்டமிட்டுள்ளது. இது, முழு நிதியாண்டுக்கான திருத்தப்பட்ட மொத்த கடன் இலக்கான ₹16.09 லட்சம் கோடி-ல் சுமார் 51% ஆகும். இந்த திருத்தப்பட்ட வருடாந்திர இலக்கு, முந்தைய பட்ஜெட்டில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட ₹17.2 லட்சம் கோடி-ஐ விடக் குறைவு. 2031-ஆம் ஆண்டிற்குள் நாட்டின் கடன்-GDP விகிதத்தை (Debt-to-GDP ratio) 50% ஆகக் குறைக்க அரசு இலக்கு கொண்டுள்ளது. FY27-க்கு இந்தக் குறியீடு 55.6% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) 4.3% ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது FY26-ன் திருத்தப்பட்ட மதிப்பீட்டை விடச் சற்று மேம்பட்ட நிலையாகும். இந்த கடன் கால அட்டவணை, கடன் பத்திரங்களை மாற்றுவது (Switching) மற்றும் திரும்ப வாங்குவது (Buybacks) போன்ற கடன் மேலாண்மை கருவிகளைப் பயன்படுத்தி, கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் முறையைச் சீராக நிர்வகிக்க உதவும்.
பெரும் அளவிலான அரசு கடன் வாங்கும் திட்டங்கள், பொதுவாக பத்திர வருவாயை (Bond Yields) அதிகரிக்கும். உதாரணமாக, FY27-க்கு ₹17.2 லட்சம் கோடி கடன் வாங்கும் திட்டம் அறிவிக்கப்பட்டபோது, 10 ஆண்டு பெஞ்ச்மார்க் பத்திர வருவாய் (10-year benchmark bond yield) கணிசமாக உயர்ந்தது. தற்போது, இந்தியாவின் 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வருவாய் சுமார் 6.93% ஆக உள்ளது. பத்திர வருவாய் உயரும்போது, அரசுக்கும் தனியார் நிறுவனங்களுக்கும் கடன் வாங்கும் செலவு அதிகரிக்கிறது. இது ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பணவியல் கொள்கை (Monetary Policy) மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் முயற்சிகளுக்குச் சவாலாக அமையலாம். கடன் அளவு, உலகளாவிய நிகழ்வுகள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் ஆகியவை பத்திர வருவாயில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
கடன் மேலாண்மையில், கடன் பத்திரங்களை மாற்றுதல் மற்றும் திரும்ப வாங்குதல் போன்ற நுட்பங்கள் தொடர்ந்து பயன்படுத்தப்படுகின்றன. FY27 கடன் திட்டத்தின் முக்கிய அம்சம், ₹15,000 கோடி மதிப்பிலான இறையாண்மை பசுமைப் பத்திரங்களை (Sovereign Green Bonds - SGrBs) வெளியிடுவதாகும். இந்தியாவின் முதல் SGrB ஏலங்கள் நல்ல வரவேற்பைப் பெற்றாலும், சந்தையில் ஒரு சிறிய 'கிரீனியம்' (Greenium - பசுமைப் பத்திரங்களுக்கான பிரீமியம்) மற்றும் பணப்புழக்கம், சிக்கலான தன்மை குறித்த கவலைகள் முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தைப் பாதித்துள்ளன.
நீண்ட காலக் கடன்களுடன், ஏப்ரல்-ஜூன் காலாண்டிற்கான கருவூல பில்கள் (Treasury Bills) வெளியீட்டு அட்டவணையும் வெளியிடப்பட்டுள்ளது. வாரந்தோறும் ₹24,000 கோடி பல்வேறு கால அவகாசங்களில் கடன் வாங்கப்படும். குறுகிய கால பணப்புழக்க இடைவெளிகளைச் சமாளிக்க, RBI ஆனது FY27-ன் முதல் பாதியில் Ways and Means Advances (WMA) வரம்பை ₹2.5 லட்சம் கோடி ஆகப் பராமரித்துள்ளது. WMA என்பது அரசாங்கங்களுக்கு அவர்களின் வரவுகள் மற்றும் கொடுப்பனவுகளுக்கு இடையே ஏற்படும் தற்காலிக இடைவெளிகளைக் கடக்க வழங்கப்படும் கடன்களாகும்.
நிதி ஒழுக்கம் குறித்த இலக்குகள் இருந்தபோதிலும், வருவாய் வளர்ச்சி சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. சில நிபுணர்கள், சமீபத்திய வரி குறைப்புகள் வருவாய் சேகரிப்பைக் குறைக்கக்கூடும் என்று எச்சரிக்கின்றனர். FY27-க்கு 55.6% ஆக கணிக்கப்பட்டுள்ள கடன்-GDP விகிதம், சக நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது இன்னும் அதிகமாகவே உள்ளது. அதிக அளவிலான அரசு கடன் வாங்குதல், சந்தையில் உள்ள பணப்புழக்கத்தை உறிஞ்சி, தனியார் நிறுவனங்களுக்கான கடன் செலவை அதிகரிக்கச் செய்து, அவர்களின் முதலீடுகளைப் பாதிக்கக்கூடும் என்ற கவலைகளும் உள்ளன. மாநில அரசுகளின் கடன் வெளியீடுகளும் சந்தையில் மொத்த கடன் விநியோகத்தை அதிகரிக்கின்றன. சந்தைக் கடன் மீதான இந்தச் சார்பு, சந்தை உணர்வுகள், உலகப் பொருளாதார அதிர்ச்சிகள் மற்றும் எரிசக்தி விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் போன்ற வெளிப்புறக் காரணிகளுக்கு ஏற்ப கடன் செலவுகளைப் பாதிக்கக்கூடியதாக உள்ளது.
இந்தியாவின் கடன் மதிப்பீடுகள் (Credit Ratings) நிலையானதாகவே உள்ளன. S&P, Fitch, Moody's போன்ற முக்கிய ஏஜென்சிகள் BBB, BBB-, Baa3 போன்ற தரவரிசைகளை உறுதிப்படுத்தியுள்ளன. நாட்டின் வலுவான வளர்ச்சி, ஆரோக்கியமான வெளிநாட்டு நிதி நிலைமை மற்றும் நிதிப் பொறுப்புணர்வுக்கான முயற்சிகள் இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். JP Morgan மற்றும் Bloomberg போன்ற முக்கிய உலகளாவிய பத்திரக் குறியீடுகளில் (Global Bond Indices) இந்தியா இடம்பெற்றிருப்பது, உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகளுடனான ஒருங்கிணைப்பை அதிகரிக்கிறது மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறுகிய காலத்தில், 10 ஆண்டு பத்திர வருவாய், கடன் விநியோக அழுத்தங்கள் மற்றும் பொருளாதார நிலைமைகளுக்கு ஏற்ப தொடர்ந்து உணர்திறன் கொண்டதாக இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர்.