இந்திய அரசு பாலம்! வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு G-Sec வரியில் இருந்து விலக்கு

பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கும் திட்டம்

உலகளாவிய கடன் சந்தைகளில் நிலவும் இறுக்கம் மற்றும் விரிவடையும் நிதிப் பற்றாக்குறையை சமாளிக்க, இந்த அதிரடி வரி விலக்கு அறிவிப்பு வெளியிடப்பட்டுள்ளது. புதிய வருமான வரிச் சட்டத்தின் கீழ் 13D மற்றும் 13E பிரிவுகளில், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான மூலதன ஆதாய வரி விலக்கு மற்றும் பிடித்தம் செய்யும் வரியை (Withholding Tax) நீக்குவதன் மூலம், அரசு வெளிநாட்டு முதலீடுகளுக்கு கவர்ச்சிகரமான வருமானத்தை உறுதி செய்கிறது. இந்திய அரசு பத்திரங்களின் குறியீட்டு மதிப்பை (Bond Index) உலகளவில் அதிகரிக்க இது ஒரு முக்கிய முயற்சி என சந்தை வல்லுநர்கள் கருதுகின்றனர். ரிசர்வ் வங்கி (RBI) இந்த நிதியாண்டில் இதை முக்கிய இலக்காக கொண்டுள்ளது.

கடன் சந்தை மற்றும் உலகளாவிய ஒப்பீடு

15, 30, மற்றும் 40 ஆண்டு காலக்கெடு கொண்ட அரசு பத்திரங்களுக்கு 'Fully Accessible Route' விரிவாக்கம், நீண்ட கால கடன் பத்திரங்களின் (Long-end Yields) மதிப்பை நிலைநிறுத்த உதவும். வரலாறு ரீதியாக, பணவீக்கம் அதிகமாக இருக்கும் சமயங்களில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் கடன் பத்திரங்களில் இருந்து பின்வாங்குவார்கள். ஆனால், இந்த வரி விலக்கு, இந்திய அரசு பத்திரங்களை இந்தோனேஷியா அல்லது பிரேசில் போன்ற நாடுகளின் பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றுகிறது. இந்த அறிவிப்பால் அரசு பத்திரங்களின் விலை சிறிதளவு உயர்ந்தாலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் ஹெட்ஜிங் செலவுகள் (Hedging Costs) இதன் உண்மையான தாக்கத்தை தீர்மானிக்கும். மேலும், செப்டம்பர் 2026 வரை சிறப்பு அந்நிய செலாவணி ஸ்வாப் வசதி (Forex Swap Facility) அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இது நீண்ட கால ரூபாய் கடன் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய வரும் நிறுவன முதலீடுகளைத் தடுக்கும் நாணய ஆபத்து பிரீமியத்தை (Currency Risk Premium) ரிசர்வ் வங்கி உணர்ந்துள்ளதைக் காட்டுகிறது.

ஆபத்துகளும் எச்சரிக்கைகளும்

சில நிபுணர்களும், சந்தை ஆய்வாளர்களும் குறுகிய கால பணப்புழக்க 'ஹாட் மணி' உள்நாட்டு சந்தையை ஸ்திரமற்றதாக்கக்கூடும் என்று எச்சரித்துள்ளனர். இதற்கு முன்னர் இருந்த வெளிநாட்டு முதலீட்டு விதிகள் நீண்ட கால மூலதன ஒதுக்கீட்டை வலியுறுத்தின. ஆனால், தனிப்பட்ட வெளிநாட்டு குடியிருப்பாளர்களுக்கான பதிவு தேவைகளை நீக்கியதன் மூலம், ஊக வணிகப் பாய்ச்சல்களுக்கு (Speculative Flows) ஒரு பெரிய வழி திறந்துள்ளது. உலகளாவிய சந்தையில் ஏதேனும் பதற்றம் ஏற்பட்டால், இந்த முதலீடுகளை எளிதாக வெளியேற்றும் சாத்தியம், பங்குகள் மற்றும் கடன் பத்திரங்கள் இரண்டிலும் விரைவான விற்பனைக்கு வழிவகுக்கும் என்ற அச்சம் நிலவுகிறது. மேலும், தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கான SEBI பதிவுத் தடையை நீக்கியதால், இந்த தனிப்பட்ட மூலதனப் பாய்ச்சல்களை கண்காணிப்பது மத்திய வங்கிக்கு கடினமாகிவிடும். பொதுத்துறை நிறுவனங்களுக்கான வெளிநாட்டு வணிகக் கடன் (External Commercial Borrowing) ஊக்கத்தொகைகளை சார்ந்திருப்பது, அரசு சார்ந்த நிறுவனங்கள் சாதகமான விகிதங்களில் உள்நாட்டு மூலதனத்தை அணுக சிரமப்படுவதைக் குறிக்கிறது. இது மாநில-நிறுவன மட்டத்தில் மறைந்திருக்கும் நிதி பலவீனத்தை மறைக்கக்கூடும்.

எதிர்காலக் கணிப்புகள்

புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் தற்போது வெளிநாட்டு கடன் முதலீடுகள் குறித்த தங்கள் மதிப்பீடுகளை மாற்றியமைத்து வருகின்றன. 2027 ஆம் ஆண்டின் மத்தியில் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வரிச் சலுகைகள் குறித்த நம்பிக்கைகள் இருந்தாலும், பெரிய மற்றும் அதிக பணப்புழக்கமுள்ள வெளிநாட்டு கடன் சந்தையின் பணவீக்க விளைவுகளை நிர்வகிப்பதில் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் திறன்தான் இப்போது முக்கியமாக கவனிக்கப்படுகிறது. இந்த கொள்கை பத்திரங்களின் விலைக்கு ஒரு நிலையான ஆதரவை உருவாக்குமா அல்லது வாய்ப்புகளுக்காக காத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு தற்காலிக சாளரத்தை மட்டுமே வழங்குமா என்பதைப் பார்க்க, முதலீட்டாளர்கள் வரவிருக்கும் ஏல முடிவுகளை உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து வருகின்றனர்.