இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் (Government Bonds) வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் சுமார் ₹32,630 கோடி முதலீடு செய்துள்ளனர். புதிய வரிச் சலுகைகள் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான கட்டுப்பாடுகள் தளர்த்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து இந்த முதலீடு வந்துள்ளது. இதனால், வீழ்ச்சியடைந்து வந்த இந்திய ரூபாய் ஓரளவு ஸ்திரமடைந்து, உலகளாவிய சொத்து மேலாளர்கள் இந்திய கடன் பத்திரங்களில் (Indian Debt) முதலீட்டை அதிகரிக்கத் தொடங்கியுள்ளனர்.
என்ன நடந்தது?
கடந்த ஜூன் 5ஆம் தேதி முதல், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் சுமார் ₹32,630 கோடி (அமெரிக்க டாலரில் $3.5 பில்லியன்) முதலீடு செய்துள்ளனர். இந்தியாவில் உள்ள கடன் சந்தையை (Fixed-income market) மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும் நோக்கில், புதிய டெல்லி அரசு பல சீர்திருத்த நடவடிக்கைகளை மேற்கொண்டது. இதன் முக்கிய அம்சங்களாக, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான கடன் பத்திர முதலீடுகளின் மீதான வரிகள் நீக்கப்பட்டதும், உரிமை வரம்புகள் (ownership caps) தளர்த்தப்பட்டதும் நீண்டகால தடைகளை நீக்கியுள்ளன.
இந்தியாவின் கிளியரிங் கார்ப் (Clearing Corp. of India) தரவுகளின்படி, குறியீட்டில் உள்ள (index-eligible) பத்திரங்களில் இந்த முதலீட்டு வருகை உறுதிசெய்யப்பட்டுள்ளது. இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. Pictet Asset Management மற்றும் Neuberger Berman Group LLC போன்ற பெரிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்கள் (asset managers) இந்திய சந்தையில் தங்கள் முதலீட்டை அதிகரிக்க விரும்புவதாகத் தெரிவித்துள்ளன.
இந்திய கடன் பத்திரங்களில் ஏன் பணம் பாய்கிறது?
இந்தியப் பத்திரங்களின் கவர்ச்சி, அரசின் கொள்கை முடிவுகளால் அதிகரித்துள்ளது. டெலாய்ட் இந்தியா (Deloitte India) கணிப்பின்படி, சமீபத்திய வரி விலக்குகள் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வருவாயை 15% முதல் 20% வரை அதிகரிக்கக்கூடும்.
மற்ற ஆசிய நாடுகளைப் போல வட்டி விகிதங்களை கடுமையாக உயர்த்தாமல், இந்தியாவில் வரி வெட்டுக்கள் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீடுகளுக்கான ஹெட்ஜிங் செலவுகளை (hedging costs) மானிய விலையில் வழங்கியது வெளிநாட்டு மூலதனத்தை ஈர்த்துள்ளது. மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, ஒப்பீட்டளவில் அதிக வருமானம் (high yields) ஈட்டக்கூடிய வாய்ப்பாக இது அமைந்துள்ளது. M&G Investments நிறுவனம், இந்திய கடன் பத்திரங்கள் மீது நேர்மறையான பார்வையை எடுத்துள்ளதுடன், பிராந்திய சந்தைகளை விட இந்தியாவின் கொள்கை நெகிழ்வுத்தன்மை (policy flexibility) ஒரு தனித்துவமான நன்மையாகக் குறிப்பிட்டுள்ளது.
இந்திய ரூபாயில் இதன் தாக்கம்
இந்த முதலீட்டு வரவுகள் இந்திய ரூபாயை ஸ்திரப்படுத்துவதில் முக்கிய பங்கு வகித்துள்ளன. அதிக எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் பங்குச் சந்தையிலிருந்து (equity market) ஏற்பட்ட பெரிய அளவிலான முதலீட்டு வெளியேற்றம் (outflows) காரணமாக, இந்திய ரூபாய் சமீபத்தில் டாலருக்கு நிகராக ₹97 என்ற வரலாற்று குறைந்தபட்ச அளவைத் தொட்டது. கடன் சந்தைக்கு மூலதனம் வந்ததன் மூலம் ரூபாய் மீண்டுள்ளது. இது தொடர்ச்சியாக ஐந்து நாட்கள் ஏற்றம் கண்டு, கடந்த ஒரு வருடத்தில் இல்லாத நீண்ட சாதனைப் பதிவாகியுள்ளது.
அபாயங்கள் மற்றும் சந்தை பார்வை
கொள்கை மாற்றங்கள் நேர்மறையாகப் பார்க்கப்பட்டாலும், சில சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். Aberdeen Investments நிறுவனத்தின் ஆசிய இறையாண்மை கடன் பிரிவுத் தலைவர் கென்னத் அக்கிண்டேவ் (Kenneth Akintewe), மத்திய கிழக்கில் (Middle East) நிலவும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் (geopolitical risks) ஒரு தடையாக இருப்பதாகக் கூறியுள்ளார். இந்த அபாயங்கள் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கினாலும், சந்தை ஏற்ற இறக்கம் அதிகரித்தால் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு வாங்கும் வாய்ப்புகளை வழங்கக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கவனிக்க வேண்டும்?
இந்தியப் பத்திரங்கள் யூரோகிளியர் அமைப்பில் (Euroclear system) சேர்க்கப்படுமா என்பது மிக முக்கியமான விஷயமாகக் கவனிக்கப்படும். இந்த முன்னேற்றம், தீர்வு மற்றும் செட்டில்மெண்ட் செயல்முறையை (clearing and settlement process) எளிதாக்கி, சர்வதேச முதலீட்டாளர்களுக்கான அணுகலை கணிசமாக மேம்படுத்தும். மேலும், சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மை, உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் அவற்றின் தாக்கம், இந்தியாவின் இறக்குமதிச் செலவு (import bill) மற்றும் பணவீக்கம் (inflation) ஆகியவற்றைக் கண்காணிப்பார்கள். இவை அனைத்தும் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளைப் பாதிக்கும்.