இந்திய ரூபாயை காப்பாற்ற மத்திய அரசின் அதிரடி: பாண்டுகளில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு வரிச் சலுகை!

வட்டி வருமானத்தை அதிகரிக்கும் திட்டம்

இந்திய அரசு, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு பாண்டுகள் மூலம் கிடைக்கும் வட்டி வருமானத்தின் மீதான 20% பிடித்த வரியை (Withholding Tax) குறைக்க திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் மூலம், இந்திய அரசுப் பத்திரங்கள் (Indian Sovereign Debt) மற்றும் மற்ற வளர்ந்த நாடுகளின் பாண்டுகளுக்கு இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாடு அதிகரிக்கப்படும். தற்போது நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் எண்ணெய் இறக்குமதி செலவுகள் காரணமாக சந்தையில் நிலவும் பணப்புழக்க நெருக்கடியை (Liquidity Constraint) சமாளித்து, உலகளாவிய நிறுவன முதலீடுகளை (Global Institutional Capital) இந்தியாவிற்கு ஈர்ப்பதே இதன் முக்கிய நோக்கம்.

கட்டுப்பாடுகளை தளர்த்தும் ரிசர்வ் வங்கி

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), நீண்ட கால அரசுப் பத்திரங்களை (Long-tenor Sovereign Notes) வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு முழுமையாக அணுகக்கூடியதாக வகைப்படுத்தியுள்ளது. இதன் மூலம், உரிமைக்கான உச்சவரம்புகளை (Ownership Caps) நீக்குவதன் மூலம், இந்திய கடன் சந்தையை (Domestic Debt Management) உலகளாவிய பாண்ட் குறியீடுகளுடன் (Global Bond Indices) ஒருங்கிணைக்க RBI முயல்கிறது. இது நிலையான, நீண்ட கால முதலீடுகளை ஊக்குவிக்கும் ஒரு கட்டமைப்பு தீர்வாக அமையும்.

ரூபாயை நிலைநிறுத்தும் முயற்சி

தற்போது 96.90 என்ற அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான அளவில் வர்த்தகமாகி வரும் இந்திய ரூபாயை, கடன் சந்தை தாராளமயமாக்கல் மூலம் நிலைநிறுத்த முயற்சிப்பது சவாலானது. அதிக உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் வலுவான டாலர் சூழலில், வரிச் சலுகைகள் மட்டுமே போதுமானதாக இருக்காது என விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர். வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு கிடைக்கும் கூடுதல் வட்டி வருமானம், நாணய மதிப்புக் குறைவு அபாயத்தை (Currency Depreciation Risk) ஈடுசெய்ய போதுமானதாக இல்லாவிட்டால், இந்த முதலீடுகள் குறுகிய காலத்திற்கு மட்டுமே நீடிக்கக்கூடும். மேலும், வெளிநாடுகளில் வசிப்பவர்கள் உள்ளூர் பங்குகளில் முதலீடு செய்ய அனுமதிக்கும் திட்ட விரிவாக்கம், சந்தையில் ஏற்ற இறக்கத்தை (Systemic Volatility) அதிகரிக்கக்கூடும்.

பொருளாதார சமநிலை சவால்

அயல்நாட்டு முதலீடுகள் அதிகரிப்பது, வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Balance of Payments) நிலைப்படுத்த உதவினாலும், உலகளாவிய பணப்புழக்க சுழற்சிகளுக்கு (Global Liquidity Cycles) அதிக உணர்திறனை அறிமுகப்படுத்துகிறது. உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களைப் போலல்லாமல், சர்வதேச நிதிகள் நெருக்கடி காலங்களில் விரைவாக வெளியேறும் வாய்ப்புகள் அதிகம். இது பத்திர விலைகள் மற்றும் ரூபாயின் மதிப்பிலும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். இந்தியாவின் தொடர்ச்சியான நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Vulnerabilities) மற்றும் அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகள் போன்ற அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில், இந்த கொள்கை மூலம் கணிசமான மூலதன வரவுகள் (Capital Inflows) வருமா என்பதை பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.