இந்திய சந்தையில் பெரும் அதிர்ச்சி! கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, பணவீக்க அச்சம், கடன் பத்திரங்கள் & ரூபாய் வீழ்ச்சி!

மத்திய கிழக்கில் பதற்றம்.. இந்தியாவில் பொருளாதாரத் தேக்கப் பணவீக்க (Stagflation) அச்சம்!

மத்திய கிழக்கில் நிலவும் தொடர் பதற்றங்கள் காரணமாக, சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலைகள் விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன. இதனால், இந்திய சந்தையில் பெரும் கலக்கம் ஏற்பட்டுள்ளது. இந்தியாவின் அரசு கடன் பத்திரங்கள் (Govt Bonds), ரூபாய் (Rupee) மற்றும் பங்குச் சந்தை (Equity Market) என அனைத்துமே கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளன.

கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு.. RBI-க்கு பெரும் நெருக்கடி!

இந்த சந்தை வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், சர்வதேச சந்தையில் கச்சா எண்ணெயின் விலை 60% அதிகரித்து, பீப்பாய் $115 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த விலை உயர்வு, சப்ளை பாதிக்கப்படும் என்ற அச்சத்தால் ஏற்பட்டுள்ளது. இந்தியா தனது 89% எண்ணெய் தேவையை இறக்குமதியையே சார்ந்துள்ளது. இதனால், இந்த விலை உயர்வு நிச்சயமாக பணவீக்க கணிப்புகளை (Inflation Forecasts) மாற்றியமைக்கும்.

ICBC Mumbai ஆய்வாளர்கள், ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தனது கச்சா எண்ணெய் விலை கணிப்புகளை (Crude Basket Price) திருத்தியமைக்க வேண்டும் என குறிப்பிட்டுள்ளனர். இதன் விளைவாக, Overnight Index Swap (OIS) விகிதங்கள் மாதந்தோறும் வரலாறு காணாத அளவில் உயர்ந்துள்ளன. சந்தை வல்லுநர்கள், வரும் ஆண்டில் 50 முதல் 100 பேசிஸ் பாயிண்டுகள் வரை வட்டி விகித உயர்வுகள் இருக்கலாம் என எதிர்பார்க்கின்றனர்.

கடந்த மார்ச் மாதத்தில், ஒரு வருட OIS விகிதம் 76 பேசிஸ் பாயிண்டுகள் உயர்ந்துள்ளது. இது மே 2022-க்கு பிறகு இல்லாத மிகப்பெரிய மாதந்திர ஏற்றமாகும். 10 வருட அரசு கடன் பத்திர விளைச்சல் (10-year Govt Bond Yield) 7.0345% ஆக நிறைவடைந்துள்ளது. இது மாதந்தோறும் 37 பேசிஸ் பாயிண்டுகள் உயர்வு. கடந்த 9 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு இது மிக வேகமான மாதந்திர ஏற்றமாகும். இந்த திடீர் உயர்வு, RBI இனி வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்காது (lower-for-longer) என்ற எண்ணத்தை மாற்றி, பணவியல் கொள்கையில் இறுக்கம் (Monetary Tightening) அதிகரிக்கும் என்பதை சந்தை சுட்டிக்காட்டுகிறது.

வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) அதிகரிக்கும் எண்ணெய் விலை!

இந்த புவிசார் அரசியல் பதற்றமும், ராக்கெட் வேகத்தில் உயரும் எண்ணெய் விலையும் இந்தியாவின் நிதி நிலைத்தன்மையை (Fiscal Stability) அச்சுறுத்துகின்றன. அரசின் பட்ஜெட்டில் 4.3% ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டிருந்த நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கு (Fiscal Deficit Target) இப்போது கேள்விக்குறியாகியுள்ளது.

Brickwork Ratings கணிப்பின்படி, கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஒரு $10 டாலர் ஏற்றம் ஏற்பட்டால், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) 0.3-0.5% வரை அதிகரிக்கலாம். இது சில்லறை பணவீக்கத்தை (Retail Inflation) 20-30 பேசிஸ் பாயிண்டுகள் வரை உயர்த்தும்.

நிதி அமைச்சகம், வெளிநாட்டு அபாயங்கள் (External Risks) அதிகரித்துள்ளதாக தெரிவித்துள்ளது. இதனால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் (Foreign Portfolio Flows) ஆர்வம் குறைந்துள்ளது. இது ரூபாயின் மதிப்பையும் குறைத்து, வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) அதிகரிக்கிறது.

ஏற்கனவே, ஏப்ரல்-பிப்ரவரி 2025-26 காலகட்டத்தில், ஏற்றுமதி $402.93 பில்லியன் ஆக இருந்தபோது, இறக்குமதி $713.53 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இதனால், வர்த்தகப் பற்றாக்குறை $310.60 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது.

ரூபாய் வரலாறு காணாத வீழ்ச்சி.. வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேற்றம்!

இந்திய ரூபாயின் மதிப்பும் கடுமையாக சரிந்துள்ளது. அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக, ரூபாய் 95.21 என்ற வரலாறு காணாத புதிய தாழ்வை எட்டியுள்ளது. அதிகப்படியான எண்ணெய் இறக்குமதி செலவுகள், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற சூழலில் பாதுகாப்பான புகலிடமாக கருதப்படும் வலுவான அமெரிக்க டாலர், மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) பெரும் தொகையை சந்தைகளில் இருந்து வெளியே எடுத்தது (மார்ச் 2026-ல் மட்டும் ₹1.14 லட்சம் கோடி) ஆகியவை ரூபாய் வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாகும்.

இந்த ரூபாய் வீழ்ச்சி, இறக்குமதி செலவை மேலும் அதிகரித்து, வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை மோசமாக்குவதோடு, இறக்குமதி பணவீக்கத்திற்கும் (Imported Inflation) வழிவகுக்கிறது.

பொருளாதார வளர்ச்சி குறைவு.. தேக்கப் பணவீக்க (Stagflation) அபாயம்!

இந்த புவிசார் அரசியல் அதிர்வுகள், இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியை (GDP Growth) கடுமையாக பாதிக்கும் என அஞ்சப்படுகிறது. இது, உயரும் பணவீக்கமும், குறையும் வளர்ச்சியும் கலந்த பொருளாதாரத் தேக்கப் பணவீக்க (Stagflation) அபாயத்தை உருவாக்குகிறது.

Goldman Sachs நிறுவனம், இந்தியாவின் 2026-க்கான பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பை 7% இலிருந்து 5.9% ஆகக் குறைத்துள்ளது. OECD அமைப்பு, FY26-ல் 7.6% ஆக இருந்த வளர்ச்சி FY27-ல் 6.1% ஆக குறையும் என கணித்துள்ளது. Moody's கணிப்பின்படி, தொடர்ச்சியான எண்ணெய் விலை உயர்வு, இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியை 0.8% முதல் 1.2% வரை குறைக்கக்கூடும்.

இந்தியா.. அதிக எண்ணெய் இறக்குமதியை சார்ந்ததுதான் பெரிய கவலை!

இந்தியாவின் இந்த நிலைமைக்கு முக்கிய காரணம், அதன் அதிகப்படியான எண்ணெய் இறக்குமதி தேவையாகும். OECD அமைப்பின்படி, இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியில் சுமார் 46% மேற்கு ஆசியாவில் இருந்து வருகிறது. கச்சா இறக்குமதி, நாட்டின் GDP-யில் சுமார் 3.6% ஆகும். இதனால், உலகளாவிய எரிசக்தி விலை நகர்வுகளுக்கு இந்தியா மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

Moody's கணிப்பின்படி, ஆசியாவில் உள்ள முக்கிய பொருளாதாரங்களில், இந்தியா தான் மேற்கு ஆசிய எரிசக்தி விநியோகத்தை அதிகமாக நம்பியுள்ளது.

எதிர்காலப் பார்வை: நிச்சயமற்ற தன்மை.. RBI-யின் கடினமான பணி!

எதிர்காலக் கணிப்புகள் நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளன. மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் மோதல் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும், அதன் தீவிரம் என்னவாக இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்தே அடுத்தகட்ட நகர்வுகள் அமையும்.

சில நிபுணர்கள், ரூபாய் மேலும் பலவீனமடைந்து 96 என்ற நிலையை எட்டலாம் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். 10 வருட கடன் பத்திர விளைச்சல் (10-year Bond Yield) 6.95% வரை உயரக்கூடும். OECD, 2026-ன் இரண்டாம் காலாண்டில் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த இந்திய அரசு வட்டி விகிதங்களை தற்காலிகமாக உயர்த்தலாம் என்றும் கணித்துள்ளது.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தற்போது ஒரு கடினமான பணியைச் சந்தித்துக்கொண்டிருக்கிறது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதா அல்லது பொருளாதார வளர்ச்சியை ஊக்குவிப்பதா என்ற இக்கட்டான சூழ்நிலையில், RBI செயல்பட வேண்டியுள்ளது. தொடர்ந்து உயரும் எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் ரூபாய் வீழ்ச்சி, RBI-யை இன்னும் கடுமையான பணவியல் கொள்கை நடவடிக்கைகளை எடுக்கத் தூண்டலாம். இது வளர்ச்சியை மேலும் குறைத்து, நிதி நிலைத்தன்மையை பாதிக்கக்கூடும்.