இந்திய பங்குச் சந்தை: அந்நிய முதலீடு வெளியேறினாலும், கடன் வளர்ச்சி கை கொடுக்கிறதா?

இந்திய பங்குச் சந்தை தற்போது ஒரு இழுபறி நிலையில் உள்ளது. ஒருபுறம், உள்நாட்டு பொருளாதார நடவடிக்கைகள் வலுவான கடன் விரிவாக்கம் மூலம் மீண்டு வருவதைக் காட்டுகிறது. இது சந்தைக்கு ஒரு பாதுகாப்பை வழங்குகிறது. மறுபுறம், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) தொடர்ந்து பங்குகளை விற்று வருவது ஒரு பெரிய தடையாக உள்ளது, இது இந்த ஆண்டு முழுவதும் சந்தையின் வலிமையை சோதித்து வருகிறது.

உள்நாட்டு கடன் வளர்ச்சி

தற்போதைய சந்தை மீட்சிக்கு முக்கிய காரணம் வங்கிக் கடன் வழங்குவதில் ஏற்பட்டுள்ள அதீத வளர்ச்சி. சமீபத்திய தரவுகளின்படி, வங்கிக் கடன் வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு 17-18% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது ஒரு தசாப்தத்திற்கும் மேலான உயர்வாகும். இது பரவலான வளர்ச்சியாகும்; கார்ப்பரேட் கடன் சுமார் 20% வளர்ந்துள்ளது. நிறுவனங்கள் கடன் வாங்கும் போது, ​​அது திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கம் அல்லது திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதற்கான அறிகுறியாகும். சில்லறை மற்றும் விவசாய கடன்களில் முறையே 16% மற்றும் 17% ஆரோக்கியமான வளர்ச்சியுடன் இது இணையும்போது, ​​உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் முதலீட்டு தேவை அப்படியே உள்ளது என்பதைக் குறிக்கிறது.

மூலதனப் பாய்ச்சல் மற்றும் நாணய ஸ்திரத்தன்மை

அதிக வெளிநாட்டு ஈக்விட்டி விற்பனையின் தாக்கத்தை சமன் செய்ய, அதாவது இந்த ஆண்டு இதுவரை சுமார் $25.4 பில்லியன் வெளியேறியுள்ள நிலையில், அதிகாரிகள் ரூபாயை நிலைநிறுத்தவும், மற்ற வழிகளில் மூலதனத்தை ஈர்க்கவும் நடவடிக்கை எடுத்துள்ளனர். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வெளிநாட்டினருக்கான ஒரு சலுகை வைப்பு மாற்றுத் திட்டத்தை (deposit swap scheme) அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இது சுமார் $41 பில்லியன் தொகையை ஈர்த்துள்ளது. இது செப்டம்பர் 2026 இல் முடிவதற்குள் $80-100 பில்லியன் வரை உயரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

கூடுதலாக, அரசு கடன் பத்திரங்களுக்கான வட்டி வருவாயில் பிடித்தம் மற்றும் மூலதன ஆதாய வரிகளை நீக்குவதன் மூலம், கடன் சந்தையில் வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஊக்குவிக்க நடவடிக்கை எடுத்துள்ளது. இதன் விளைவாக, ஜூன் மாதத்திலிருந்து அரசாங்கப் பத்திரங்களில் $8.7 பில்லியன் முதலீடு வந்துள்ளது. இந்த கடன் வரவுகள், ரூபாயை நிலைநிறுத்தத் தேவையான அந்நியச் செலாவணி ஆதரவை வழங்குவதில் முக்கியப் பங்காற்றியுள்ளன. இது பங்கு முதலீட்டாளர்களை பயமுறுத்தும் கடுமையான நாணய மதிப்புக் குறைப்பைத் தடுக்கிறது.

அபாயங்கள் மற்றும் சந்தை சவால்கள்

உள்நாட்டு நிலைமை வலுவாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் பல தெளிவான அபாயங்களை அறிந்திருக்க வேண்டும். மிகவும் உடனடி கவலை என்னவென்றால், FIIகள் பங்குச் சந்தையிலிருந்து தொடர்ந்து வெளியேறுவது. இந்த போக்கு உள்நாட்டு நிறுவனங்களின் வாங்குதல் அதிகரிப்புடன் ஒத்துப் போகாமல் தொடர்ந்தால், அது சந்தையின் உயர்வுக்கு வரம்பை விதிக்கக்கூடும்.

மேலும், வங்கித் துறை கடன்-வைப்பு இடைவெளி (credit-deposit gap) எனப்படும் பணப்புழக்க சவாலை எதிர்கொள்கிறது. கார்ப்பரேட் துறையில் கடன் கிட்டத்தட்ட 20% வளர்ந்து வருவதால், வைப்பு வளர்ச்சி வேகத்தை ஈடுகொடுக்க முடியாததால் வங்கிகளின் பணப்புழக்கம் பாதிக்கப்படுகிறது. தற்போது 570 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) இடைவெளி உள்ளது. வங்கிகள் விரைவாக வைப்புக்களை திரட்ட முடியாவிட்டால், இந்த உயர் வேகத்தில் கடன் வழங்கும் திறனை அவை கட்டுப்படுத்த வேண்டியிருக்கும். இறுதியாக, $80 க்கு மேல் வர்த்தகம் செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளின் உயர்வு போன்ற உலகளாவிய காரணிகள் மற்றும் தொடரும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள், பணவீக்கம் மற்றும் இறக்குமதி செலவினங்களுக்கு அச்சுறுத்தல்களைத் தொடர்ந்து ஏற்படுத்தி, சந்தை மனநிலையை விரைவாக எதிர்மறையாக மாற்றக்கூடும்.

முதலீட்டாளர்கள் கடன் வளர்ச்சி மற்றும் வைப்பு திரட்டல் குறித்த வரவிருக்கும் மாதாந்திர தரவுகளைக் கண்காணிக்க வேண்டும். வங்கிகள் தங்கள் கடன் வழங்குவதை மெதுவாக்குவதாக ஏதேனும் அறிகுறி தெரிந்தால், அது கார்ப்பரேட் வருவாய் கணிப்புகளை பாதிக்கக்கூடும். கூடுதலாக, FII ஈக்விட்டி பாய்வுகளின் போக்கு, உள்நாட்டு கடன் வரவுகளின் வேகத்துடன் ஒப்பிடும்போது, ​​வரவிருக்கும் மாதங்களில் சந்தை ஸ்திரத்தன்மையின் முக்கிய குறிகாட்டியாக இருக்கும்.