Whalesbook
பொருளாதாரத்தில் கலவையான சிக்னல்கள் - PMI ரிப்போர்ட் சொல்வது என்ன?
மார்ச் மாத PMI (Purchasing Managers' Index) டேட்டா, இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தில் ஒரு கலவையான சித்திரத்தை காட்டுகிறது. சேவைத்துறை மெதுவாகி வரும் நிலையில், உற்பத்தித்துறை உலகளாவிய காரணிகளால் கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளது.
உற்பத்தித்துறை பெரும் வீழ்ச்சி, சேவைத்துறை மந்தம்
இந்த மார்ச் மாதத்தில், India-வின் சேவைத்துறை PMI 57.5 ஆக குறைந்துள்ளது. இது பிப்ரவரியில் 58.1 ஆக இருந்தது. வளர்ச்சி தொடர்ந்து இருந்தாலும், அதன் வேகம் குறைந்துள்ளது. மறுபுறம், உற்பத்தித்துறை PMI 53.9 ஆக சரிந்தது. இது பிப்ரவரியில் 56.9 ஆக இருந்தது. இந்த வீழ்ச்சி, கிட்டத்தட்ட 4 வருடங்களில், அதாவது செப்டம்பர் 2023-க்கு பிறகு காணப்படாத மிகக் குறைந்த நிலையாகும்.
புவிசார் அரசியல் பதற்றம் மற்றும் செலவு உயர்வு
உற்பத்தித்துறையின் வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் (geopolitical tensions) ஆகும். இது சந்தையில் நிச்சயமற்ற தன்மையை ஏற்படுத்தி, எண்ணெய் விலையேற்றத்திற்கும் (energy shocks), மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வுக்கும் (input costs) வழிவகுத்துள்ளது. குறிப்பாக கெமிக்கல்ஸ், ஸ்டீல், ஆயில், மற்றும் எனர்ஜி போன்ற பொருட்களின் விலை 4 வருடங்களில் இல்லாத அளவுக்கு கடுமையாக உயர்ந்துள்ளது. இந்த அதிகரித்த செலவுகள், வாடிக்கையாளர்களிடையே நிலவிய நிச்சயமற்ற தன்மையால், புதிய ஆர்டர்கள் (new orders) வளர்ச்சியையும் வெகுவாக பாதித்து, 2022 நடுப்பகுதிக்கு பிறகு இல்லாத அளவுக்கு குறைந்துள்ளது.
சேவைத்துறையின் மெதுவான வளர்ச்சி மற்றும் ஏற்றுமதி
சேவைத்துறையிலும் வளர்ச்சி வேகம் குறைந்திருந்தாலும், அது உற்பத்தித்துறையை விட குறைவாகவே பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. HSBC India Services PMI Business Activity Index மார்ச் மாதத்தில் 57.2 ஆக பதிவானது (பிப்ரவரியில் 58.1). புதிய வணிக வளர்ச்சி (new business growth) 3 வருடங்களில் இல்லாத அளவுக்கு மெதுவடைந்துள்ளது. ஆனால், உள்நாட்டு தேவை குறைந்தாலும், ஏற்றுமதி ஆர்டர்கள் (export orders) உலகளாவிய தேவை காரணமாக வலுவாக இருந்தன. பிசினஸ் கான்பிடன்ஸ் (Business confidence) பிப்ரவரியில் ஒரு வருட உச்சத்தை எட்டியுள்ளது.
ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடு குறைவு
சேவைத்துறை மற்றும் உற்பத்தித்துறையின் இந்த ஒருங்கிணைந்த விளைவால், HSBC Flash India Composite PMI 56.5 ஆக சரிந்துள்ளது. இது பிப்ரவரியில் 58.9 ஆக இருந்தது. இந்த வேகம், கிட்டத்தட்ட 3.5 வருடங்களில், அதாவது அக்டோபர் 2022-க்கு பிறகு காணப்படாத ஆகக் குறைந்த வேகமாகும்.
உலக அளவில் இந்தியா - ஒப்பீட்டு நிலை
உலக அளவிலும் உற்பத்தித்துறை சற்று மந்தமடைந்துள்ளது. J.P.Morgan Global Manufacturing PMI 51.3 ஆக குறைந்துள்ளது (பிப்ரவரியில் 51.9). எனினும், கடந்த பிப்ரவரியில் இந்தியா 56.9 (உற்பத்தி) மற்றும் 58.1 (சேவை) என நல்ல வளர்ச்சி காட்டியது, இது அமெரிக்கா, சீனா, ஜெர்மனி போன்ற நாடுகளை விட சிறப்பாக செயல்பட்டது.
மாபெரும் பொருளாதார காரணிகள்: ரூபாயின் வீழ்ச்சி, பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி கணிப்புகள்
இந்த டேட்டா வரும்போதே, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பிலும் பெரும் வீழ்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது. நிதியாண்டு 2026-ல் (FY26) இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சுமார் 9.9% சரிந்து, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 95 என்ற எல்லையை முதல் முறையாக தாண்டியுள்ளது. பணவீக்கம் (Inflation) டிசம்பர் 2023-ல் 1.33% ஆக இருந்தாலும், RBI-யின் கட்டுப்பாட்டிற்குள்ளேயே உள்ளது. RBI தனது ரெப்போ ரேட்டை (repo rate) பிப்ரவரி 2024-ல் 5.25% ஆகவே வைத்திருக்கிறது, இது வளர்ச்சியையும் ஊக்குவிக்கும் வகையில் உள்ளது. ஆனால், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு பணவீக்கத்திற்கு ஒரு பெரிய ஆபத்தாக உள்ளது. இவை அனைத்தையும் மீறி, FY26-க்கான இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி கணிப்பு 7.3% முதல் 7.6% வரை வலுவாக இருக்கும் என IMF, Assocham போன்ற அமைப்புகள் கணித்துள்ளன. உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் அரசு செலவுகள் இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக பார்க்கப்படுகின்றன.
எதிர்கால சவால்களும், வாய்ப்புகளும்
மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் தொடரும் பதற்றம், எண்ணெய் விலையை மேலும் உயர்த்தி, செலவுகளை அதிகரிக்கலாம். இது வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (trade deficit) அதிகப்படுத்தி, பணவீக்கத்தை தூண்டி, RBI-யின் கொள்கை முடிவுகளையும் பாதிக்கலாம். உற்பத்தித்துறையின் வேகம் குறைந்திருப்பது, சில மாதங்கள் தொடர்ந்தால், வேலைவாய்ப்பையும் பாதிக்கலாம். ரூபாயின் தொடர் சரிவு, இறக்குமதி செலவை அதிகரித்து, பணவீக்கத்தை கூட்டும். இருப்பினும், வலுவான உள்நாட்டு தேவை, அரசு முதலீடுகள், மற்றும் IT, AI போன்ற சேவைத்துறைகளின் வளர்ச்சி, இந்திய பொருளாதாரத்தை FY26-ல் 7.3% முதல் 7.6% வரை வளர வைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. RBI பணவீக்கத்தை கண்காணித்தாலும், வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் வகையில் கொள்கைகளை தொடரும்.