இந்திய கம்பெனிகளின் வரி ஆதிக்கம்: பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு 'பிக்' சாதகம்!

வரி வசூலில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் ஆதிக்கம் அதிகரிப்பு!

இந்தியாவின் வரி விதிப்பு நிலவரத்தில் ஒரு முக்கிய மாற்றம் நிகழ்ந்துள்ளது. நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE) வெளியிட்ட புள்ளிவிவரங்களின்படி, பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள், மொத்த கார்ப்பரேட் வரி வருவாயில் பெரும் பங்களிப்பைச் செலுத்தி வருகின்றன. அதே சமயம், பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களின் பங்கு குறைந்து வருகிறது. NSE தரவுகளின்படி, FY25-ல் பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களின் வரிப் பங்கு 47% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது FY19-ல் இருந்த 55.6% உடன் ஒப்பிடும்போது குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும்.

பெருந்தொற்று காலத்தில் வேகம் பிடித்த மாற்றம்

குறிப்பாக, பெருந்தொற்று (Pandemic) காலகட்டத்தில் இந்த மாற்றம் மேலும் தீவிரமடைந்தது. FY21-ல், பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் வரிப் பங்களிப்பு 22% அதிகரித்த நிலையில், பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களின் வரிப் பங்களிப்பு 45% சரிந்தது. இதனால், FY21-ல் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் பங்கு 60.6% ஆக உயர்ந்தது. இது கடந்த 18 ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சமாகும். பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்கள் பின்னர் மீண்டு வந்தாலும், அவற்றின் வரி வருவாய்ப் பங்களிப்பு முந்தைய நிலைக்கு முழுமையாகத் திரும்பவில்லை.

மூலதன அணுகலே முக்கிய சாதகம்

இந்த தொடர்ச்சியான ஏற்றத்தாழ்வுக்கு முக்கியக் காரணம், பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு இருக்கும் மேம்பட்ட மூலதன அணுகல்தான். இவை, வங்கி கடன்களைத் தவிர, பங்குச் சந்தை (Equity Market) மற்றும் கடன் சந்தைகளிலும் (Bond Market) எளிதாக நிதியைத் திரட்ட முடிகிறது. இந்த நிதி வசதி, புதிய தொழில்நுட்பங்களில் முதலீடு செய்யவும், நவீன அமைப்புகளை உருவாக்கவும், செயல்பாட்டுத் திறனை (Operational Efficiency) மேம்படுத்தவும் உதவுகிறது. இதனால், நிறுவனங்களின் செயல்பாடுகள் முறைப்படுத்தப்பட்டு (Formalization), செலவுகள் கட்டுப்படுத்தப்பட்டு, சர்வதேச சந்தையின் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய முடிகிறது. இது நிலையான வளர்ச்சிக்கும், அதிக வரி வருவாய்க்கும் வழிவகுக்கிறது.

பொருளாதார வளர்ச்சிக்கும் வரிக்கும் உள்ள தொடர்பு

வரலாற்று ரீதியாக, 1990களின் பிற்பகுதியிலிருந்து கார்ப்பரேட் வரிகள் தனிநபர் வருமான வரியை விட அதிகமாகவே வசூலிக்கப்பட்டு வருகின்றன. FY19 மற்றும் FY24 காலகட்டங்களில், மொத்த கார்ப்பரேட் வரி வசூல் சுமார் 50% வளர்ந்துள்ளது. மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சிக்கும், கார்ப்பரேட் வரி வசூலுக்கும் நேரடித் தொடர்பு உண்டு. மேலும், ஜிஎஸ்டி (GST) போன்ற அரசின் முயற்சிகள், ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட (Organized) மற்றும் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு மிகவும் சாதகமாக அமைந்துள்ளன.

செபி (SEBI) பார்வையில் பட்டியலிடப்படாத சந்தை

இந்த ஏற்றத்தாழ்வு, பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செபி (SEBI) கவனத்தையும் ஈர்த்துள்ளது. வேகமாக வளர்ந்து வரும் பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களின் பங்குச் சந்தை (Unlisted Share Market) மீது செபி கவனம் செலுத்துகிறது. வெளிப்படைத்தன்மை (Transparency) இல்லாமை, பணப்புழக்க (Liquidity) சிக்கல்கள், மற்றும் பொதுப் பங்கு வெளியீட்டின்போது (IPO) விலை வேறுபாடுகள் போன்ற கவலைகள் அதிகரித்து வருகின்றன. பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களுக்கு விதிமுறைகள் குறைவாக இருந்தாலும், பொதுச் சந்தைகளில் உள்ள முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு (Investor Protection) மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை அவர்களுக்குக் கிடைப்பதில்லை. இதனால், மதிப்பீடு (Valuation) மற்றும் பணப்புழக்கம் சார்ந்து அதிக அபாயங்கள் உள்ளன.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் மேம்பட்ட மூலதன அணுகல், எதிர்காலத்திலும் அவர்களின் வளர்ச்சியை உறுதி செய்யும். இந்தியா பொருளாதார ரீதியாக முன்னேறி, தொழில்நுட்பத்தை அதிகமாகப் பயன்படுத்தும் போது, இந்த மூலதனச் சாதகம் (Capital Moat) மேலும் அதிகரிக்கும். இதனால், வரி வசூலில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் ஆதிக்கம் மேலும் வலுவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.