இந்திய பணவீக்கம் 4% ஆக உயர்வு! மொத்த விலைவாசி கிடுகிடுவென அதிகரிப்பு!

விலைவாசி உயர்வால் எழும் பிரச்னை

மேற்பார்வைக்கு 4% என்ற அளவில் பணவீக்கம் கட்டுக்குள் இருப்பது போல் தோன்றினாலும், மொத்த விலைக் குறியீட்டில் (Wholesale Price Index) ஏற்பட்டுள்ள அதிரடி உயர்வு கவலையளிக்கிறது. நுகர்வோர் பணவீக்கம் சந்தையின் கவனத்தை ஈர்த்தாலும், பல ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சமாக 9.05% ஐ எட்டியுள்ள மொத்த விலையேற்றமானது, உற்பத்தியாளர்கள் தற்போதைய செலவுகளை ஈடுசெய்து, இன்னும் சில்லறை விலையில் முழுமையாகப் பிரதிபலிக்காமல் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இதன் காரணமாக, ரிசர்வ் வங்கிக்கு (RBI) ஒரு புதிய ஆபத்து உருவாகியுள்ளது. உற்பத்திச் செலவுகள் மேலும் அதிகரித்தால், நிறுவனங்கள் நுகர்வோருக்கு அந்தச் சுமையை மாற்றுவார்கள், இது ஆண்டின் பிற்பகுதியில் CPIயை ரிசர்வ் வங்கியின் கட்டுப்பாட்டு வரம்பிற்கு மேல் தள்ளக்கூடும்.

கொள்கை நிலைப்பாட்டில் உள்ள முரண்பாடு

பணவீக்கம் குறையத் தொடங்கியுள்ளதற்கான அறிகுறிகள் இருந்தபோதிலும், RBI வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருக்கும் முடிவால் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தற்போது குழப்பமடைந்துள்ளனர். தற்போதைய ஏற்றம் பெரும்பாலும் விநியோகச் சங்கிலியில் ஏற்பட்ட பாதிப்புகளால் ஏற்பட்ட தற்காலிகமானது என்று மத்திய வங்கி நம்புகிறது. ஆனால், மொத்த மற்றும் சில்லறை விலைகளுக்கு இடையிலான இடைவெளி அதிகரிப்பது, சில துறைகளில் பணவீக்கத்துடன் கூடிய பொருளாதார மந்தநிலை (Stagflation) அழுத்தங்களை எதிர்கொள்வதைக் குறிக்கிறது. முந்தைய காலகட்டங்களில் நுகர்வோர் அதிகரித்த விலைகளைத் தாங்கிக் கொண்ட நிலையில், தற்போதைய நிதிநிலைமையில், போக்குவரத்து மற்றும் எரிபொருள் செலவுகளின் அதிகரிப்புக்கு ஏற்ப விருப்பச் செலவினங்கள் (discretionary spending) சரிசெய்யப்படுவதால், ஒருவித அழுத்தத்தைக் காட்டுகிறது.

நிபுணர்களின் எச்சரிக்கை

15 மாதங்களாக 4% க்கும் குறைவாக இருந்த பணவீக்கத்தின் பாதையை சீர்குலைத்த விநியோகப் பாதிப்புகளின் தொடர்ச்சியே முக்கிய ஆபத்தாகும். வெப்பம் காரணமாக ஏற்பட்ட விவசாய இடையூறுகள் அறுவடைக் காலத்திலும் தொடர்ந்தால், CPIயின் உணவுப் பகுதி பிடிவாதமாக இருக்கும், இது மத்திய வங்கியின் கொள்கை நிலைப்பாட்டை நடுநிலையாக வைத்திருக்கும் திறனைக் குறைக்கும். மேலும், எரிபொருள் விலைகளைக் கட்டுக்குள் வைத்திருக்க புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மையை நம்பியிருப்பது ஒரு கட்டமைப்பு பலவீனம். உலக எரிசக்தி சந்தைகள் நிலையற்றதாக இருந்தால், RBIயின் நிதியாண்டு பணவீக்கக் கணிப்பான 5.1% உகந்ததாக இல்லாமல் போகலாம். முதலீட்டாளர்கள் முக்கிய பணவீக்கப் போக்கைக் கூர்ந்து கவனிக்க வேண்டும்; இந்த அளவு தற்போதைய 3.8% மதிப்பீட்டிலிருந்து விலகி உயர்ந்தால், வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கான எதிர்பார்ப்பு மறைந்து, அதிக கடன் சுமையுள்ள பெருநிறுவனங்களுக்கு மூலதனச் செலவு அதிகரிக்கும்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

வரவிருக்கும் கொள்கை சுழற்சி, தற்காப்பு நிலைகளில் (defensive positioning) கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் வரையறுக்கப்படும். மொத்த விலையிலிருந்து சில்லறை விலைக்கு விலை கடத்தல் தாமதம் (transmission lag) முழுமையாகத் தீரும் வரை, பங்கு மற்றும் கடன் சந்தைகளில் நிலையற்ற தன்மை தவிர்க்க முடியாதது என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். தற்போதுள்ள சூழ்நிலையில், இந்த அதிகரித்து வரும் உள்ளீட்டுச் செலவுகளுக்கு மத்தியில் தங்கள் லாப வரம்புகளைப் பராமரிக்க எந்தத் தொழில்களுக்கு விலை நிர்ணய சக்தி உள்ளது என்பதைக் காண, வரவிருக்கும் நிறுவனங்களின் வருவாய் அறிக்கைகளில் கவனம் மாறும்.