India Inc: வருவாய் ஜெட் வேகத்தில் உயர்வு, லாப வளர்ச்சி ஏன் குறைகிறது? - காரணம் செலவுகள்தான்!
Overview
இந்திய நிறுவனங்களின் வருவாய் Q3 FY26-ல் வரலாறு காணாத வகையில் **10.1%** உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், செலவுகள் அதிகரித்ததால் நிகர லாபத்தின் வளர்ச்சி விகிதம் **5.2%** ஆக குறைந்துள்ளது. உற்பத்தி துறையில் வளர்ச்சி இருந்தாலும், IT துறையில் சில சிக்கல்கள் நிலவுகின்றன.
அதிரடி வருவாய், மந்தமான லாபம்: என்ன நடக்கிறது?
இந்திய தனியார் நிறுவனங்கள், குறிப்பாக நிதி அல்லாத நிறுவனங்கள், Q3 FY26 காலாண்டில் தங்களின் வருவாயை 10.1% என்ற விகிதத்தில் உயர்த்தியுள்ளன. இது கடந்த 12 காலாண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு மிக அதிகமான வளர்ச்சியாகும். ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியாவின் ஆய்வின்படி, 3,188 நிறுவனங்கள் இதில் அடங்கும். இந்த மாபெரும் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம் உற்பத்தித் துறைதான். ஆனால், மறுபுறம், மொத்த லாபம் (Net Profit) வெறும் 5.2% மட்டுமே உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இருந்த 11.8% வளர்ச்சியுடன் ஒப்பிடுகையில் மிக மிகக் குறைவு. அதாவது, வருவாய் அதிகரித்தாலும், நிறுவனங்களின் செலவுகள் அதிகமாகி, லாபத்தின் வளர்ச்சி விகிதத்தை பாதித்துள்ளது.
உற்பத்தித் துறையின் பலம், சேவைத் துறையின் நிலை
குறிப்பாக, உற்பத்தித் துறை இந்த வருவாய் ஏற்றத்திற்கு முக்கிய உந்துசக்தியாக இருந்துள்ளது. இதன் விற்பனை 11.4% உயர்ந்துள்ளது, இது முந்தைய காலாண்டில் இருந்த 8.5% வளர்ச்சியை விட அதிகம். ஆட்டோமொபைல், எலக்ட்ரிக்கல் மெஷினரி மற்றும் இரும்பு அல்லாத உலோகங்கள் போன்ற துறைகள் இதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. சேவைத் துறையைப் பொறுத்தவரை, தகவல் தொழில்நுட்ப (IT) நிறுவனங்களின் விற்பனை வளர்ச்சி 7.8% லிருந்து 8.8% ஆக சற்று உயர்ந்துள்ளது. மற்ற சேவை நிறுவனங்களின் வளர்ச்சி 10.8% ஆக உள்ளது. லாபத்தைப் பொறுத்தவரை, உற்பத்தி நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு லாபம் (Operating Profit) 11.8% அதிகரித்துள்ளது. IT நிறுவனங்களும் 11.1% லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. ஆனால், IT அல்லாத சேவை நிறுவனங்களின் லாப வளர்ச்சி வெறும் 4% ஆக மட்டுமே உள்ளது.
செலவுகள் ஏன் எகிறுகிறது?
வருவாய்க்கும் லாபத்திற்கும் இடையே உள்ள இந்த இடைவெளிக்கு முக்கிய காரணம் அதிகரித்து வரும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள்தான். உற்பத்தி நிறுவனங்களுக்கு, மூலப்பொருட்களின் (Raw Material) செலவு 12.7% அதிகரித்துள்ளது. ஊழியர்களின் சம்பளச் செலவும் (Staff Costs) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது; உற்பத்தி நிறுவனங்களுக்கு 12.4% ஆகவும், IT நிறுவனங்களுக்கு 6.6% ஆகவும் இது உயர்ந்துள்ளது. ஊழியர் செலவு-விற்பனை விகிதம் உற்பத்தி நிறுவனங்களுக்கு நிலையாக இருந்தாலும், IT மற்றும் பிற சேவை நிறுவனங்களில் இது குறைந்துள்ளது. இருந்தபோதிலும், சம்பள உயர்வு லாபத்தைப் பாதிப்பதாகவே தெரிகிறது.
IT துறையின் சரிவு: AI ஒரு காரணமாக இருக்குமா?
இந்த சூழலில், IT துறை பெரும் சரிவைச் சந்தித்து வருகிறது. Nifty IT Index பிப்ரவரி 2026 இல் 21% க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது. இது 2008 நிதி நெருக்கடிக்குப் பிறகு ஏற்பட்ட மிக மோசமான சரிவாகும். செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) காரணமாக பாரம்பரிய IT சேவைகளுக்கு பாதிப்பு ஏற்படுமோ என்ற அச்சமும், லாபம் குறையக்கூடும் என்ற கவலையும் இதற்கு முக்கியக் காரணங்கள். இன்ஃபோசிஸ் போன்ற நிறுவனங்கள் வருவாய் அதிகரித்தாலும், சில செலவுகள் காரணமாக நிகர லாபம் குறைந்துள்ளது. IT துறையின் சராசரி P/E விகிதம் 27.7x ஆக இருந்தாலும், அதன் சந்தை செயல்திறன் உற்பத்தித் துறையுடன் ஒப்பிடும்போது மோசமாக உள்ளது.
நிறுவனங்களின் நிதிநிலை மற்றும் எதிர்கால சவால்கள்
இந்திய நிறுவனங்கள் இந்த இரட்டை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சியையும், ஒற்றை இலக்க லாப வளர்ச்சியையும் சந்திப்பது ஒரு கட்டமைப்பு சவாலைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக ஊழியர் செலவுகள் போன்ற உயரும் செலவுகள், நிறுவனங்களின் லாப வரம்பைக் (Profit Margins) குறைத்து வருகின்றன. AI-யின் வருகை IT துறைக்கு ஒரு இரு முனை வாள் போல உள்ளது. இது புதிய தேவைகளை உருவாக்குவதோடு, தானியங்குமயமாக்கல் (Automation) மூலம் தற்போதுள்ள வருவாய் வழிகளுக்கும் அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. இதனால், நிறுவனங்கள் தங்களின் செயல்பாடுகளை மாற்றி, AI ஒருங்கிணைப்பில் கவனம் செலுத்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. இது புதிய சவால்களையும், லாபக் குறைப்பையும் கொண்டு வரலாம்.
மாபெரும் பொருளாதார சூழல் மற்றும் எதிர்கால கணிப்பு
இந்த செலவு அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சி வலுவாகவே உள்ளது. GDP வளர்ச்சி FY26 காலாண்டு 3 இல் 8.1% ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. உள்நாட்டுத் தேவை இதற்கு முக்கிய காரணமாகும். உற்பத்தித் துறை FY26 இல் 7% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. GST குறைப்புகள் மற்றும் வலுவான உள்நாட்டு ஆர்டர்கள் உற்பத்தியை ஊக்குவிக்கின்றன. அதேசமயம், மூலப்பொருட்கள் மற்றும் போக்குவரத்துச் செலவுகள் தொடர்ந்து அதிகரித்து வருகின்றன. IT துறையில், FY27 இல் வளர்ச்சி மெதுவாக மீண்டு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. AI சார்ந்த சேவைகளால் FY26 இல் 6.1% வளர்ச்சி நஸ்ஸ்காம் (Nasscom) கணித்துள்ளது. இருப்பினும், ஊழியர் செலவுகள் மற்றும் AI-யின் தாக்கம் ஆகியவை நிறுவனங்களின் லாப வளர்ச்சிக்கு தொடர்ந்து சவாலாக இருக்கும்.
