Whalesbook
வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதில் அதிரடி சரிவு
இந்திய கம்பெனிகள், மார்ச் 2026 உடன் முடிவடைந்த நிதியாண்டில் (FY2025-26) வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதை வெகுவாகக் குறைத்துள்ளன. குறிப்பாக, மார்ச் 2026 மாதத்தில் மட்டும், வெளிநாட்டு கடன் விண்ணப்பங்கள் முந்தைய ஆண்டை விட 51% சரிந்து $5.43 பில்லியன் ஆக குறைந்துள்ளது. இது, மார்ச் 2025-ல் ஐந்து ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு கடன் அதிகமாக இருந்ததற்கு முற்றிலும் மாறுபட்ட ஒரு நிலை.
முக்கிய காரணங்கள்: ரூபாய், வட்டி விகிதங்கள், ஹெட்ஜிங் செலவுகள்
முழு நிதியாண்டு 2025-26-ஐப் பொறுத்தவரை, இந்திய கம்பெனிகள் வெளிநாடுகளில் இருந்து சுமார் $43 பில்லியன் மட்டுமே நிதி திரட்டியுள்ளன. இது முந்தைய நிதியாண்டில் திரட்டிய $61 பில்லியன் தொகையை விட குறிப்பிடத்தக்க 30% சரிவாகும். இந்த அதிரடி வீழ்ச்சிக்கு முக்கியமாக சில பொருளாதார காரணிகள் உள்ளன.
அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு தொடர்ந்து வீழ்ச்சியடைந்து வருவது, FY2026-ல் கிட்டத்தட்ட 10% சரிந்தது. இது வெளிநாட்டு கடனை திருப்பிச் செலுத்துவதை மிகவும் செலவு மிக்கதாக ஆக்கியுள்ளது. அதே நேரத்தில், உலக வட்டி விகிதங்கள் 2025 பிற்பகுதி மற்றும் 2026 முற்பகுதி வரை உயர்வாகவே இருந்தன. இவை, வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதில் வழக்கமாக இருக்கும் செலவுச் சலுகையை குறைத்துள்ளன.
புவிசார் அரசியல் பதற்றம் மற்றும் நாணய அழுத்தம்
வெளிநாட்டு கடன் அளவு குறைந்தாலும், February 2026-ல் மட்டும் இந்தியாவுக்கு வெளிநாட்டு நேரடி முதலீடு (FDI) அதிகரித்துள்ளது. ஆனால், ஒட்டுமொத்த நாணய நிலைமை சவாலாகவே உள்ளது. பிப்ரவரி 2026-ன் பிற்பகுதியில் தொடங்கிய மேற்கு ஆசிய மோதல், ரூபாய் மதிப்பின் வீழ்ச்சியை மேலும் மோசமாக்கியது. இது சந்தையில் பெரும் ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்தி, ரூபாயை அதன் வாழ்நாள் குறைந்தபட்ச நிலைக்குத் தள்ளியது. இந்த புவிசார் அரசியல் பதற்றம், இந்தியா அதிகம் இறக்குமதி செய்யும் கச்சா எண்ணெய் விலையையும் உயர்த்தியது.
ஒழுங்குமுறை தளர்வுகள் இருந்தும் பலனில்லை
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பிப்ரவரி 2026-ல் வெளிநாட்டு வணிகக் கடன்களுக்கான (ECBs) விதிமுறைகளை தளர்த்தியது. இந்த மாற்றங்கள், வெளிநாடுகளில் இருந்து கடன் வாங்க பல கம்பெனிகளுக்கு எளிதாக்கின. ஆனால், தற்போதைய நாணய மற்றும் வட்டி விகித அபாயங்கள் இந்த விதிமுறை தளர்வுகளைப் பெரிதும் மறைத்துவிட்டன. கடந்த காலங்களில், கடன் வரம்புகளை அதிகரித்தது போன்ற விதிமுறை மாற்றங்கள் செயல்பாடுகளைத் தூண்டின. ஆனால், FY2026-ல் சந்தைச் சவால்கள் மிகவும் சக்தி வாய்ந்ததாக இருந்தன.
அதிக செலவுகள் வெளிநாட்டு கடனுக்கு தடையாக
வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதற்கு முக்கியத் தடை, குறிப்பாக நாணய அபாயங்களுக்கு எதிரான ஹெட்ஜிங் (Hedging) செலவு அதிகரிப்பதுதான். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் உலகப் பொருளாதார நிலைத்தன்மையின்மை காரணமாக ரூபாயின் ஏற்ற இறக்கம் அதிகரித்துள்ளது. இதனால் ஹெட்ஜிங் செலவுகள் மிக அதிகமாக உயர்ந்துள்ளன. இது வெளிநாட்டு கடனின் ஒட்டுமொத்த செலவுச் சலுகையை அழித்துவிடுகிறது. இதனால், நிறுவனங்கள் அதிக வட்டி விகிதம் இருந்தாலும், உள்நாட்டு கடன்களையே விரும்புகின்றன. ஏனெனில் அவை கணிக்கக்கூடியதாகவும், நாணய அபாயம் குறைந்ததாகவும் உள்ளன.
கார்ப்பரேட் கடன் வாங்கும் எதிர்காலப் பார்வை
புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் தொடரும் வரை, கம்பெனிகள் வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதில் கவனமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தொடர்ந்து நிலையற்ற ரூபாயின் மதிப்பு, அதிக உலகளாவிய கடன் செலவுகள் மற்றும் விலையுயர்ந்த ஹெட்ஜிங் ஆகியவை இந்திய கம்பெனிகளை உள்நாட்டு நிதி ஆதாரங்களை நோக்கித் தள்ளும். விதிமுறைகள் தளர்த்தப்பட்டாலும், உலகச் சந்தைகள் ஸ்திரமடையும் வரை மற்றும் நாணயம் கணிசமாக மாறும் வரை, வெளிநாட்டு கடன்களில் கவனமான அணுகுமுறையே தொடரும்.