இந்தியாவின் எத்தனால் திட்டம்: கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றம், கிராம வேலைவாய்ப்பு - சர்க்கரை பங்குகள் உச்சம்!

இந்தியாவின் எத்தனால் எழுச்சிக்கு என்ன காரணம்?

கிராமப்புறங்களில் பெரிய அளவிலான வேலைவாய்ப்பை உருவாக்குவதிலும், எரிசக்தி தற்சார்பை அடைவதிலும் மத்திய அமைச்சர் நிதின் கட்கரி கவனம் செலுத்துகிறார். விவசாயிகளை 'உர்ஜா தாதா' (சக்தி வழங்குபவர்கள்) ஆக்கும் அவரது பார்வை, நாட்டின் பெரும் புதைபடிவ எரிபொருள் இறக்குமதிச் செலவைக் குறைக்கும் இலக்குடன் ஒத்துப்போகிறது. ஆண்டுக்கு சுமார் ₹22 லட்சம் கோடி இந்த இறக்குமதிக்குச் செலவாகிறது. இந்த கொள்கை நடவடிக்கை, உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றத்தால் மேலும் வலுப்பெறுகிறது. சமீபத்தில், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) பீப்பாய் $80 அருகிலும், WTI விலையும் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளன. இந்த விலை உயர்வு, இந்தியாவின் வருடாந்திர எண்ணெய் இறக்குமதிச் செலவை $70 பில்லியன் வரை அதிகரிக்கக்கூடும். இதனால், எத்தனால் போன்ற உள்நாட்டு மாற்றுகள், சுற்றுச்சூழல் தேர்வாக மட்டுமல்லாமல், ஒரு பொருளாதாரத் தேவையாகவும் மாறியுள்ளன. இந்த காரணிகள் சந்தையில் செயல்பாட்டைத் தூண்டியுள்ளன. எத்தனால் உற்பத்தி செய்யும் சர்க்கரை நிறுவனங்களின் பங்குகள், Shree Renuka Sugars மற்றும் Bajaj Hindusthan Sugar உட்பட, சமீபத்தில் 11% வரை உயர்வைக் கண்டுள்ளன.

துறை வளர்ச்சி மற்றும் நிறுவன நிதி நிலைமைகள்

இந்தியாவின் எத்தனால் சந்தை, 2023-ல் சுமார் $6.51 பில்லியன் மதிப்பைக் கொண்டுள்ளது. இது சுமார் 8.84% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) 2029-க்குள் $10 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2025-2026-க்குள் பெட்ரோலில் 20% எத்தனால் கலப்பு என்ற அரசின் இலக்கு, தேவையை அதிகரிக்கும் முக்கிய காரணியாகும். ஒரு நாளைக்கு 1,250 KL எத்தனால் உற்பத்தித் திறன் கொண்ட Shree Renuka Sugars, இந்த துறையில் ஒரு முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. பல்வகைப்பட்ட சர்க்கரை உற்பத்தியாளரான Dhampur Sugar Mills-ம், அதன் டிஸ்டில்லரிகள் உள்ளிட்ட ஒருங்கிணைந்த வசதிகளால் பயனடைகிறது. இந்நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் சுமார் 13.35 ஆக உள்ளது. இருப்பினும், நிதி நிலைமைகள் மாறுபடுகின்றன. Shree Renuka Sugars எதிர்மறையான P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது, இது நஷ்டத்தைக் குறிக்கிறது. மேலும், அதன் ஒரு பங்குக்கான புத்தக மதிப்பு (book value per share) கூட எதிர்மறையாக உள்ளது. Bajaj Hindusthan Sugar-ம் எதிர்மறையான P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது, இது தொடர்ச்சியான நஷ்டங்களைக் காட்டுகிறது. இந்த நிதி செயல்திறன், இத்துறை வெறும் செயல்பாட்டு லாபங்களை விட, அரசாங்க ஆணைகள் மற்றும் பண்டக விலைகளை (commodity prices) அதிகம் சார்ந்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது.

எத்தனாலின் எதிர்காலத்தை வடிவமைக்கும் காரணிகள்

அரசு ஆதரவு மற்றும் எண்ணெய் இறக்குமதியைக் குறைக்கும் தேவை இருந்தபோதிலும், எத்தனால் துறையின் வளர்ச்சி, தொடர்ச்சியான கொள்கை ஆதரவு மற்றும் நிலையான மூலப்பொருள் விலைகளைச் சார்ந்துள்ளது. தேசிய உயிரி எரிபொருள் கொள்கை (National Policy on Biofuels) எத்தனால் உற்பத்தியை கணிசமாக அதிகரிக்கவும், உணவு அல்லாத மூலப்பொருட்களிலிருந்து அதன் பயன்பாட்டை ஊக்குவிக்கவும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள், கரும்பு மற்றும் உபரி தானியங்களை எத்தனால் உற்பத்திக்குத் திருப்ப ஊக்குவிக்கின்றன, இது சர்க்கரை நிறுவனங்களுக்கு லாபத்தை மேம்படுத்துகிறது. மேலும், பிரேசிலின் சர்க்கரை உற்பத்தியில் எதிர்பார்க்கப்படும் வீழ்ச்சி போன்ற உலகளாவிய விநியோக இயக்கவியல் (global supply dynamics), உலக சர்க்கரை விலைகளை உயர்த்தக்கூடும், இது இந்திய உற்பத்தியாளர்களுக்கு நன்மை பயக்கும். இருப்பினும், இத்துறை சவால்களையும் எதிர்கொள்கிறது. ஆய்வாளர்கள் கூறுகையில், அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் எத்தனாலின் கவர்ச்சியை அதிகரித்தாலும், அதன் செயல்திறன் அரசாங்க கொள்கைகள், கலப்பு இலக்குகள் மற்றும் கரும்பு மற்றும் தானியங்கள் போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை மற்றும் கிடைக்கும் தன்மையைப் பொறுத்தது.

எத்தனால் உற்பத்தியாளர்களுக்கான அபாயங்கள் மற்றும் கவலைகள்

வளர்ச்சிக் கதை கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், எத்தனால் உற்பத்தியாளர்களுக்கான அபாயங்கள் குறிப்பிடத்தக்கவை. Shree Renuka Sugars மற்றும் Bajaj Hindusthan Sugar உட்பட பல முக்கிய நிறுவனங்கள், எதிர்மறையான P/E விகிதங்களுடன் செயல்படுகின்றன. இது தொடர்ச்சியான நஷ்டங்களையும், ஒரு பங்குக்கான லாபமின்மையையும் குறிக்கிறது. இதன் மூலம், அவற்றின் மதிப்பீடுகள் தற்போதைய வருவாயால் ஆதரிக்கப்படாமல், அரசாங்க கொள்கை மற்றும் பண்டக விலைகளின் ஏற்ற இறக்கங்களுடன் தொடர்புடைய ஊக நோக்கங்களால் (speculative prospects) தீர்மானிக்கப்படுகின்றன. தேவையின் கணிசமான பகுதிக்கு அரசின் ஆணைகளை நம்பியிருப்பது உள்ளார்ந்த கொள்கை அபாயத்தை (policy risk) உருவாக்குகிறது; இந்த உத்தரவுகளில் ஏதேனும் மாற்றம் ஏற்பட்டால், அது தேவை குறித்த பார்வையை (demand visibility) மற்றும் லாபத்தை கடுமையாக பாதிக்கலாம். சர்க்கரை மற்றும் தானிய விலைகளின் நிலையற்ற தன்மை நேரடியாக மூலப்பொருள் செலவுகளை பாதிக்கிறது, இது நிதி ரீதியாக பலவீனமான நிறுவனங்களுக்கு லாப வரம்புகளை (profit margins) குறைக்கக்கூடும். Dhampur Sugar Mills நேர்மறையான P/E விகிதத்தைக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் ஈவுத்தொகை மீதான வருவாய் (Return on Equity - ROE) 4.65% ஆக மிதமாக உள்ளது, இது மூலதனத் திறனை (capital efficiency) மேம்படுத்த இடம் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இத்துறையில் கட்டமைக்கப்பட்ட கணிசமான உற்பத்தித் திறனும் (capacity), தேவை இலக்குகள் பூர்த்தி செய்யப்படாவிட்டால் அல்லது மூலப்பொருள் கிடைப்பது கட்டுப்படுத்தப்பட்டால், உபயோகமின்மை மற்றும் நிதி வருவாயைக் குறைக்கும் அபாயத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

முன்னோக்கு: கொள்கை ஆதரவு வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கிறது

இந்திய உயிரி எரிபொருள் சந்தை, அரசாங்க கொள்கைகள், கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் தூய்மையான ஆற்றலை நோக்கிய உலகளாவிய மாற்றம் ஆகியவற்றால் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கு தயாராக உள்ளது. 2034-க்குள் சந்தை USD 10.2 பில்லியன் எட்டும் என்றும், 5.57% CAGR-ல் வளரும் என்றும் கணிப்புகள் காட்டுகின்றன. இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பு மற்றும் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு உயிரி எரிபொருட்களின் மூலோபாய முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டும் வகையில், இந்தியாவின் எத்தனால் கலப்புத் திட்டம் கணிசமாக அளவிடப்பட்டு, மில்லியன் கணக்கான டன் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை மாற்றியமைத்துள்ளதில் அரசாங்கத்தின் நம்பிக்கை உள்ளது. கொள்கை வகுப்பாளர்கள் திட்டத்தை விரைவுபடுத்த வழிகளை ஆராய்ந்து வருவதாக கூறப்படுகிறது. இருப்பினும், வெற்றிக்கு தொடர்ச்சியான ஆதரவான ஒழுங்குமுறை சூழல் (regulatory environment) மற்றும் பண்டக விலை சுழற்சிகளை (commodity price cycles) சமாளித்து செயல்பாட்டு திறன்களை மேம்படுத்தும் துறையின் திறன் அதிகமாக சார்ந்திருக்கும்.