Whalesbook
சந்தை நிலவரங்கள் மறைக்கும் உண்மை
இது, நாட்டின் வெளிநாட்டுப் பிரிவு ஆரோக்கியத்தைப் பற்றிய முக்கியமான மதிப்பீட்டைக் காட்டுகிறது. சந்தை நகர்வுகளால் சொத்துக்கள் அதிக மதிப்புடையதாகத் தோன்றினாலும், உண்மையில் பணப் புழக்கம் வேறு ஒரு சிக்கலான சித்திரத்தைக் காட்டுகிறது.
மதிப்பீட்டு மாயை (Valuation Mirage)
ஏப்ரல்-டிசம்பர் 2025 காலகட்டத்தில் India's foreign exchange reserves-ல் ஏற்பட்ட $19.4 பில்லியன் பெயரளவிலான உயர்வு, பெரும்பாலும் சொத்துக்களின் மதிப்பீட்டு உயர்வால் (valuation gains) நிகழ்ந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் $3.1 பில்லியனில் இருந்து $50.2 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. தங்கத்தின் விலை உயர்வு, டாலருக்கு எதிராக மற்ற நாணயங்கள் வலுப்பெற்றது, மற்றும் உலகளாவிய பத்திர வருவாய் (bond yields) குறைந்தது போன்றவையே இதற்குக் காரணம். இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றங்கள், நாட்டின் உண்மையான வெளிநாட்டுப் பணப் பரிவர்த்தனைகளைக் காட்டிலும், உலக சந்தை நிலவரங்களையே அதிகம் பிரதிபலிக்கின்றன. குறிப்பாக, இந்தியாவின் கையிருப்பில் தற்போது 15% ஆக உள்ள தங்கம், இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றங்களில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது.
Balance of Payments (BoP) அழுத்தங்கள்
இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றங்களை நீக்கிவிட்டுப் பார்த்தால், ஒரு கவலைக்குரிய போக்கு தெரிகிறது. Balance of Payments (BoP) அடிப்படையில், இந்த ஏப்ரல்-டிசம்பர் 2025 காலகட்டத்தில் இந்தியாவின் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு உண்மையில் $30.8 பில்லியன் குறைந்துள்ளது. இது, 2024 இதே காலகட்டத்தில் ஏற்பட்ட $13.8 பில்லியன் சரிவை விட மிக அதிகம். இதன் மூலம், சேவைகள் ஏற்றுமதி (services exports) மற்றும் வெளிநாட்டில் இருந்து வரும் பணம் (remittances) மூலம் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (current account deficit) $30.2 பில்லியனாக குறைந்திருந்தாலும், வெளிவரும் பணத்தை ஈடுசெய்ய மூலதனப் பாய்ச்சல் (capital flows) போதுமானதாக இல்லை என்பது தெளிவாகிறது.
மூலதனக் கணக்கின் மாற்றம் மற்றும் அமைப்பு ரீதியான கவலைகள்
இதில் மிகவும் முக்கியமான விஷயம், மூலதனக் கணக்கில் (Capital Account) ஏற்பட்டுள்ள பெரிய மாற்றம். 2024 ஏப்ரல்-டிசம்பர் காலகட்டத்தில் $22.9 பில்லியன் உபரியாக (surplus) இருந்த மூலதனக் கணக்கு, 2025 இதே காலகட்டத்தில் $0.6 பில்லியன் பற்றாக்குறையாக (deficit) மாறியுள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வந்தாலும், வெளியேறும் பணத்தை ஈடுகட்ட இது போதுமானதாக இல்லை. முன்பு, மூலதனக் கணக்கில் அதிக உபரி இருப்பது இந்தியாவின் கையிருப்பை அதிகரிக்க உதவியது. இப்போது பற்றாக்குறை ஏற்பட்டிருப்பது கவனிக்கத்தக்கது. சந்தை மதிப்பீட்டை மட்டுமே நம்பி கையிருப்பை வைத்திருப்பது, உலக சந்தை நிலைமைகள் மாறும்போது அல்லது புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரிக்கும்போது, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் நிலையற்ற தன்மையை (currency volatility) ஏற்படுத்தக்கூடும். இருப்பினும், இந்த கையிருப்பு இன்னும் 11 மாத இறக்குமதிகளுக்கு போதுமானதாகவும், 95% வெளிக்கடனுக்கு ஈடாகவும் உள்ளது என்பது குறிப்பிடத்தக்கது.
எதிர்கால பார்வை
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), தங்க இருப்பை அதிகரிப்பது போன்ற தனது உத்திகள் மூலம் கையிருப்புக்கு ஸ்திரத்தன்மையையும், பணவீக்கத்திற்கு எதிராகவும், நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராகவும் ஒரு பாதுகாப்பு வளையத்தையும் உருவாக்க முயல்கிறது. இருப்பினும், கையிருப்பு போதுமானதாக நீடிப்பதற்கு, சந்தை மதிப்பீடுகளை மட்டும் சாராமல், உண்மையான வர்த்தகம் மற்றும் மூலதனப் பாய்ச்சல்களின் வலிமையே முக்கிய பங்கு வகிக்கும். உலகப் பொருளாதாரத்தில் ஏற்படக்கூடிய பின்னடைவுகளைச் சமாளிக்க, இந்தியாவின் பொருளாதாரம் தொடர்ந்து, மதிப்பீட்டைச் சாராத மூலதன முதலீடுகளை ஈர்ப்பதே முக்கியமாக இருக்கும்.