இந்திய உற்பத்தித் துறைக்கு சிக்கல்: உற்பத்தி அதிகரிப்பு, ஆனால் லாபத்தில் சரிவு!

உற்பத்தி வளர்ச்சியின் மதிப்பிழப்பு

HSBC இந்தியா Manufacturing Purchasing Managers' Index (PMI) மே மாதத்தில் 55.0 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது ஏப்ரல் மாதத்தின் 54.7-ஐ விட சற்று அதிகமாகும். இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கியமாக உள்கட்டமைப்பு மற்றும் மூலதனப் பொருட்கள் (capital goods) உற்பத்தித் துறைகள் காரணமாக அமைந்துள்ளன. நுகர்வோர் பொருட்கள் (consumer goods) பிரிவில் தேவை சற்று மந்தமாக இருந்தாலும், ஒட்டுமொத்தமாக உற்பத்தித் துறை வலுவான வேகத்தில் இயங்குகிறது.

அமைதியான லாப வரம்பு அழுத்தம்

வலுவான தேவை இருந்தபோதிலும், மூலப்பொருட்கள் விலை உயர்வுக்கும் (input price inflation) உற்பத்திப் பொருட்கள் விலைக்கும் (output pricing power) இடையே உள்ள இடைவெளி அதிகரித்து வருகிறது. கடந்த நான்கு ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உற்பத்தியாளர்கள் அதிக விலை அழுத்தத்தை சந்திக்கின்றனர். மேற்காசியாவில் நிலவும் போர் பதற்றம், விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகள் (supply chain disruptions) மற்றும் எரிசக்தி விலை ஏற்றம் ஆகியவை இதற்கு முக்கிய காரணங்கள்.

Wholesale Price Index (WPI) தரவுகளின்படி, மூலப்பொருட்கள் (chemicals, metals, fuel) வாங்கும் விலைக்கும், உற்பத்திப் பொருட்களை விற்பனை செய்யும் விலைக்கும் உள்ள விகிதம் கடந்த 44 மாதங்களில் முதல் முறையாக 1.0-க்கு மேல் சென்றுள்ளது. அதாவது, நிறுவனங்கள் மூலப்பொருட்களுக்கு அதிகம் செலவழித்து, அதை விற்பனை விலையில் பிடிக்க முடியாமல் தவிக்கின்றன. மேலும், 11 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உற்பத்திப் பொருட்கள் கையிருப்பு (finished goods inventory) அதிகமாக உள்ளது. இதனால், பல நிறுவனங்கள் சந்தைப் பங்கை தக்கவைக்க லாபத்தை தியாகம் செய்ய வேண்டியுள்ளது.

இடர்பாடுகள் மற்றும் கட்டமைப்பு பாதிப்புகள்

நிறுவனங்கள் எதிர்கால ஆர்டர்களை எதிர்பார்த்து மூலப்பொருட்களை அதிகமாக வாங்கி குவித்து வருகின்றன. ஆனால், இது வளர்ச்சி சார்ந்த தேவையை விட, தற்காப்பு நடவடிக்கையாகவே (defensive measures) பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு மூலதனம் (working capital) முடக்கப்படுகிறது. உள்நாட்டுத் தேவை திடீரென குறைந்தாலோ அல்லது கப்பல் போக்குவரத்து செலவுகள் அதிகரித்தாலோ நிறுவனங்கள் பாதிக்கப்படலாம். மேலும், கடன் வாங்கி இந்த விரிவாக்கத்தை மேற்கொள்வதால், வட்டி விகித உயர்வு (interest rate sensitivity) நிறுவனங்களுக்கு பெரும் சுமையாக மாறக்கூடும்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

இந்த ஆண்டின் மீதமுள்ள காலங்களில், பணவீக்க அழுத்தங்களை (inflationary headwinds) எவ்வாறு சமாளிக்கிறார்கள் என்பதைப் பொறுத்தே இத்துறையின் வலிமை அமையும். வணிக நம்பிக்கையானது (business confidence) நேர்மறையாக இருந்தாலும், முந்தைய உயர்வுகளிலிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது. புவிசார் அரசியல் சூழல் தொடர்ந்து விநியோகச் சங்கிலியை பாதித்தால், மொத்த விலை பணவீக்கம் சில்லறை விலையில் பிரதிபலிக்கத் தாமதமாகும். இது இறுதியில் தேவையை குறைத்து, ஆண்டின் மூன்றாம் மற்றும் நான்காம் காலாண்டுகளில் உற்பத்தியில் சரிவுக்கு வழிவகுக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.