அரசு நிறுவன விதி மாற்றத்தை பரிசீலிக்கும் இந்தியா, முதலீட்டு விற்பனைக்கு ஊக்கம் அளிக்கும் நோக்கம்

தடையற்ற இணைப்பு

இந்த செயல்பாடு மற்றும் இந்த பரிந்துரைகள், பொதுத்துறை சொத்து மேலாண்மையில் அரசாங்கத்தின் அணுகுமுறையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகின்றன. இதன் நோக்கம் வெறும் நிதியைத் திரட்டுவது மட்டுமல்லாமல், நீண்டகால பொருளாதார லாபங்களுக்காக அவற்றை மூலோபாய ரீதியாகப் பயன்படுத்துவதும் ஆகும்.

பணமாக்குதல் இயந்திரம்: FY26 செயல்பாடு மற்றும் எதிர்கால உத்திகள்

நிதி ஆண்டு 2025-26, கடன் அல்லாத மூலதனப் பெறுதல்களின் முக்கிய ஆதாரமான சொத்து மற்றும் பங்கு பணமாக்குதலில் அரசாங்கத்தின் தொடர்ச்சியான கவனத்தை நிரூபித்தது. இந்த காலகட்டத்தில் Mazagon Dock Shipbuilders மற்றும் Bank of Maharashtra போன்ற நிறுவனங்களில் மூன்று Offer for Sale (OFS) பரிவர்த்தனைகள் மூலம் ₹7,717.02 கோடி திரட்டப்பட்டது. இதைத் தொடர்ந்து, SUUTI இலிருந்து ₹1,051 கோடி கிடைத்தது, அதே நேரத்தில் Infrastructure Investment Trust (InvIT) பணமாக்குதல் மூலம் ₹18,837 கோடி ஈட்டப்பட்டது. இந்த செயல்பாடு, மதிப்பீட்டு ஒழுக்கம் மற்றும் குறைந்தபட்ச பொதுப் பங்கு விதிமுறைகளைப் பின்பற்றி, மாநிலப் பங்குகளை விற்பனை செய்வதில் ஒரு நிலையான, படிப்படியான முன்னேற்றத்தைக் குறிக்கிறது. மூலோபாய முதலீட்டு விற்பனை, கவனமாக முன்னேறி வந்தாலும், 2016 முதல் 36 CPSEகளில் 13-க்கு ஒப்புதல்களைப் பெற்றுள்ளது, இதில் NTPC-ன் Utility Powertech Limited-லிருந்து வெளியேறுதல் போன்ற சமீபத்திய பங்கு குறைப்புகளும் அடங்கும். இந்தப் படிகள், துணை நிறுவனங்களை நிர்வகிப்பதில் CPSE வாரியங்களுக்கு அதிக சுயாட்சியை வழங்கும் ஆளுகைச் சீர்திருத்தங்களால் ஆதரிக்கப்படுகின்றன. OFS-க்கான சந்தை நிலைமைகள் சீராக இருந்தாலும், சுமார் 30% பட்டியலிடப்பட்ட CPSEகளில் அரசாங்கத்தின் தற்போதைய பங்கு 60% க்கும் குறைவாக இருப்பது, தற்போதைய விதிமுறைகளின் கீழ் ஆழமான விற்பனைகளுக்கு ஒரு தடையாக உள்ளது.

கட்டமைப்பு மாற்றம்: கட்டுப்பாட்டை மறுவரையறை செய்தல் மற்றும் மூலதன மறுசுழற்சி

ஆய்வு ஒரு சாத்தியமான மாற்றத்தை ஏற்படுத்தும் முன்மொழிவை அறிமுகப்படுத்துகிறது: நிறுவனங்கள் சட்டத்தின் 'அரசு நிறுவனம்' வரையறையைத் திருத்துதல். தற்போது குறைந்தபட்சம் 51% அரசாங்கப் பங்கு தேவைப்படும் நிலையில், பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு இந்த வரம்பை 26% ஆகக் குறைக்க இந்த முன்மொழிவு பரிந்துரைக்கிறது. இது அரசாங்கத்திற்கு குறைந்தபட்ச பொதுப் பங்கு விதிமுறைகளுக்கு அப்பால், ஒரு சிறிய பங்கு மூலதனத்துடன், சிறப்புத் தீர்மான உரிமைகள் மற்றும் பயனுள்ள கட்டுப்பாட்டைத் தக்க வைத்துக் கொள்ள அனுமதிக்கும், இதன் மூலம் முழுமையான தனியார்மயமாக்கலை நாடாமல், ஆழமான பணமாக்குதல் வாய்ப்புகளைத் திறக்கும். இதுபோன்ற ஒரு நகர்வு குறிப்பிடத்தக்க மூலதனத்தை விடுவிக்கக்கூடும், இது வழக்கமான முதலீட்டு விற்பனை சூழ்நிலைகளிலிருந்து வேறுபட்டது, அங்கு தொழில்முறை நிர்வாகத்தை அடைய உரிமை பரவலாகிறது. மாநில சொத்து மேலாண்மையில் சர்வதேச அணுகுமுறைகளின் பகுப்பாய்வு பல்வேறு உத்திகளை வெளிப்படுத்துகிறது, சில நாடுகள் முக்கியத் துறைகளில் செல்வாக்கைத் தக்கவைக்க மூலோபாயப் பங்குகளைத் தக்கவைக்கத் தேர்ந்தெடுக்கின்றன. மேலும், இந்த முதலீட்டு விற்பனை வருவாயில் ஒரு பகுதியை National Investment and Infrastructure Fund (NIIF) போன்ற தளங்கள் மூலம் வளர்ந்து வரும் தொழில்நுட்பம் மற்றும் கண்டுபிடிப்பு சார்ந்த நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்ய வேண்டும் என்றும் ஆய்வு பரிந்துரைக்கிறது. NIIF-ன் மூலோபாயம் இந்தியாவின் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு முக்கியமான துறைகளில் மூலோபாய, நீண்டகால முதலீடுகளில் கவனம் செலுத்துகிறது, இது வலுவான வருவாயையும் தேசியப் பொருளாதார நோக்கங்களுடன் சீரமைப்பதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

பார்வை மற்றும் மூலதன ஒதுக்கீடு

முன்மொழியப்பட்ட கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் மறுமுதலீட்டு உத்தி, அரசாங்க நிதிக்கும் கண்டுபிடிப்புகளை வளர்ப்பதற்கும் நிதிகளின் நிலையான ஓட்டத்தை உருவாக்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. அதிக நெகிழ்வான பங்கு விற்பனையை அனுமதிப்பதன் மூலமும், NIIF மூலம் துணிகர மூலதனம் போன்ற முதலீடுகளுக்கு வருவாயை வழிநடத்துவதன் மூலமும், அரசாங்கம் எதிர்கால பொருளாதார வளர்ச்சியிலிருந்து பயனடைய நிலைநிறுத்தப்படுகிறது. இது சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் அரசியல் பரிசீலனைகளுக்கு உட்பட்ட வரலாற்று முதலீட்டு விற்பனை அணுகுமுறைகளிலிருந்து வேறுபடுகிறது. சந்தை ஆய்வாளர்களிடையே கருத்து நிலவுகிறது, இத்தகைய குறிப்பிடத்தக்க சட்ட மாற்றங்களைச் செயல்படுத்துவதற்கான பாதை சிக்கலானதாக இருந்தாலும், அடிப்படை பகுத்தறிவு, அரசுக்குச் சொந்தமான நிறுவனங்கள் மூலதனக் கட்டமைப்புகளை மேம்படுத்துவதற்கான உலகளாவிய போக்குகளுடன் ஒத்துப்போகிறது. இந்த முயற்சிகளின் வெற்றி, கவனமான செயலாக்கம், சந்தை நிலைமைகளுடன் சீரமைத்தல் மற்றும் NIIF-ன் உயர்-திறன் கொண்ட நிறுவனங்களை அடையாளம் கண்டு வளர்ப்பதில் உள்ள செயல்திறன் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது, அதே நேரத்தில் கணிக்கப்பட்ட பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் குறையும் பணவீக்கத்தின் பின்னணி தொடர்கிறது.