இந்திய ரூபாயை நிலைநிறுத்த அந்நிய கடன் பத்திரங்களுக்கான வரி நீக்கம்? மத்திய அரசு அதிரடி!

டாலருக்கு எதிரான ரூபாயின் வீழ்ச்சி

தொடர்ந்து சரிந்து வரும் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பை நிலைநிறுத்துவதற்காக, மத்திய அரசு ஒரு முக்கிய முடிவை எடுக்கவிருக்கிறது. வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (Foreign Portfolio Investors) இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும்போது விதிக்கப்படும் 12.5% நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரி மற்றும் 20% வட்டி மீதான நிறுத்தி வைப்பு வரியை நீக்க தீவிர ஆலோசனைகள் நடைபெற்று வருகின்றன.

உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் தயக்கம்

சமீப காலமாக, பங்குச் சந்தைகளில் (Equity Markets) இருந்து வெளிநாட்டு முதலீடுகள் பெருமளவில் வெளியேறி வருகின்றன. இந்தச் சூழலில், ரூபாயின் மதிப்பை தக்கவைக்கவும், நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) சமாளிக்கவும், அந்நிய கடன் பத்திர சந்தையில் முதலீட்டை ஈர்ப்பது அவசியமாகிறது. இது, பங்குச் சந்தை முதலீடுகளை மட்டும் நம்பி இருக்காமல், உள்நாட்டு கடன் பத்திர சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) அதிகரிக்க உதவும்.

போட்டித்தன்மை அதிகரிக்கும்

இந்த வரி விலக்கு அமல்படுத்தப்பட்டால், இந்திய அரசுப் பத்திரங்கள் தென்கிழக்கு ஆசியா மற்றும் லத்தீன் அமெரிக்கா போன்ற பிற வளரும் சந்தைகளில் உள்ள பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிக கவர்ச்சிகரமானதாக மாறும். வரிவிதிப்பு நடைமுறைகள் மற்றும் பணம் திரும்பப் பெறுவதில் உள்ள சிக்கல்கள் காரணமாக, இந்தியாவில் கடன் பத்திர முதலீடுகளை ஈர்ப்பது எப்போதும் ஒரு சவாலாகவே இருந்து வருகிறது. இந்த தடைகளை நீக்குவதன் மூலம், உலகளாவிய கடன் பத்திர குறியீடுகளில் (Global Bond Indices) இந்தியா இணைவதற்கான கதவுகள் திறக்கப்படலாம்.

எச்சரிக்கை மணியும் ஒன்றுண்டு!

இருப்பினும், இந்த அறிவிப்பு சந்தையில் ஒரு தற்காலிக நேர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தினாலும், இதன் பின்னணியில் சில மறைமுகமான பொருளாதார பலவீனங்களும் இருப்பதாக நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்க அரசு இவ்வளவு அவசரப்படுவது, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து (Domestic Institutional Investors) போதிய ஆதரவு இல்லாததையும், அந்நிய நேரடி முதலீட்டில் (FDI) ஏற்பட்டுள்ள பற்றாக்குறையையும் காட்டுவதாகக் கூறப்படுகிறது. மேலும், வெளிநாட்டு கடன் பத்திர முதலீடுகளை நம்பியிருப்பது, உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் மாறும்போது அல்லது டாலர் வலுவடையும்போது, அந்நிய முதலீடுகள் திடீரென வெளியேறும் அபாயத்தை அதிகரிக்கும். பங்கு முதலீடுகளைப் போலல்லாமல், கடன் முதலீடுகள் வட்டி விகித வேறுபாடுகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டவை. இது ரூபாயின் மதிப்புக் குறைவை விட அதிக வருமானத்தை ஈட்ட முடியாவிட்டால், விரைவான மூலதன வெளியேற்றத்திற்கு வழிவகுக்கும்.

அடுத்தகட்ட நகர்வுகள்

இந்த நடவடிக்கை சர்வதேச தரங்களுக்கு ஏற்ப இருந்தாலும், இது ஒரு வலுவான பொருளாதாரத்தின் அறிகுறி என்பதை விட, ஒரு தற்காப்பு நடவடிக்கை என்று ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். குறுகிய காலத்தில் கடன் பத்திர வருவாயில் (Bond Yields) ஏற்ற இறக்கங்கள் இருக்கலாம். நீண்ட கால நோக்கில் ரூபாயில் இதன் தாக்கம், வரிச் சலுகைகளை விட, ஒட்டுமொத்த கட்டண இருப்புப் பாதையைப் (Balance of Payments Trajectory) பொறுத்தே அமையும்.