Whalesbook
சந்தையில் ஒரு திருப்புமுனை: FIIகளின் தற்காலிக ரீ-என்ட்ரி
பிப்ரவரி 2026ல் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் (FIIs) மனநிலையில் ஏற்பட்ட இந்த திடீர் மாற்றம், இந்தியப் பங்குச் சந்தைக்கு ஒரு முக்கிய திருப்புமுனையாக அமைந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டில் பெரும் முதலீடுகள் வெளியேறிய நிலையில், FIIகள் மீண்டும் நிகர வாங்குதலுக்குத் திரும்பியிருப்பது, சந்தை மதிப்பிடுதலில் (valuation) அதிக கவனம் செலுத்தும் ஒரு தற்காலிக (tactical) அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. இது கடந்த ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட பரந்த அளவிலான முதலீடுகளிலிருந்து வேறுபட்டது. இந்த மாற்றம், பங்கு விலைகள் அடிப்படைகளை விட கூர்மையாக கவனிக்கப்படும் ஒரு சந்தையைக் குறிக்கிறது.
முக்கிய காரணங்கள்: Valuation சரிவு மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சி
2025ல் ₹1.58 லட்சம் கோடி (சுமார் USD 18.4 பில்லியன்) FII முதலீடுகள் வெளியேறியதற்கு முக்கிய காரணம், இந்தியாவின் மிக அதிகமான valuation ஆகும். அப்போது நிஃப்டி 50 (Nifty 50) குறியீடு அதன் 10 ஆண்டு சராசரியான 21.9x ஐ விட அதிகமாக 24.1x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமானது. மேலும், அமெரிக்க 10 ஆண்டு கருவூலப் பத்திர வட்டி விகிதங்கள் (U.S. 10-year Treasury yields) சுமார் 4.6% ஆக இருந்தது, இது டாலர் மதிப்பில் நல்ல ரிஸ்க் இல்லாத வருமானத்தை அளித்தது.
ஆனால், பிப்ரவரி 2026 இறுதிக்குள், இந்த வட்டி விகிதங்கள் சுமார் 4.04%-4.06% ஆகக் குறைந்தன. இதனால், வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் (emerging markets) முதலீடு செய்வதற்கான அழுத்தம் குறைந்தது. அதே சமயம், நிஃப்டி 50யின் P/E விகிதமும் 21.34x முதல் 22.5x வரை குறைந்து, அதன் வரலாற்று சராசரிக்கு அருகில் வந்துள்ளது. இது சில வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை ஈர்த்துள்ளது. மேலும், 2025ன் இறுதியில் ₹91.01 என்ற வீழ்ச்சியைக் கண்ட இந்திய ரூபாய் (Indian Rupee), பிப்ரவரி 2026ல் 90.9 ஆக சற்று வலுப்பெற்றுள்ளது. இது வருமானத்தில் சிறிது ஆறுதலைத் தரலாம்.
வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இந்தியாவின் நிலை
சீனப் பங்குச் சந்தை, சுமார் 10.91x முதல் 17.04x வரையிலான குறைந்த P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமானாலும், வருவாய் வளர்ச்சி தேக்க நிலையில் உள்ளது. இதற்கு மாறாக, வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் (MSCI EM Index) 2025ல் 34% ஏற்றம் கண்டு, 2026ன் தொடக்கத்திலும் 7% உயர்ந்துள்ளன. 2026ல் இவற்றின் வருவாய் வளர்ச்சி 29% என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது அமெரிக்காவின் கணிப்புகளை விட மிக அதிகம். ஆர்ட்டிபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI) முதலீடுகள் ஆசிய சந்தைகளில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.
ஜனவரி 2026ல் இந்தியாவின் மொத்த சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் $5.001 டிரில்லியன் ஆக இருந்தது. 2025ல் FIIகள் ₹1.66 லட்சம் கோடி (சுமார் $22 பில்லியன்) வரை விற்றபோதிலும், உள்நாட்டு நிதி முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) சந்தையை ஸ்திரப்படுத்த முக்கியப் பங்காற்றினர்.
எச்சரிக்கை மணி! FIIகளின் அடுத்த நகர்வு?
பிப்ரவரியில் வந்த முதலீடுகள் தற்காலிகமானவை என்பதால், அதன் நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகள் எழுகின்றன. இந்தியாவின் P/E விகிதம் குறைந்திருந்தாலும், சீனாவின் போன்ற பல அண்டை நாடுகளை விட அதிகமாகவே உள்ளது. மேலும், கடந்த ஆண்டில் இந்திய ரூபாய் சுமார் 5.5% சரிந்து, 2025-26 நிதியாண்டில் மொத்தமாக 6.5% வீழ்ச்சியடைந்தது. இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் டாலர் வருமானத்தைக் குறைக்கிறது. 2026ல் ரூபாயின் மதிப்பு மேலும் சரியக்கூடும் என சில கணிப்புகள் கூறுகின்றன.
இந்த நாணய மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் அதிக மூலதன ஆதாய வரி (capital gains tax) ஆகியவை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு சாதகமற்ற சூழலை உருவாக்குகின்றன. அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் மீண்டும் உயர்ந்தாலோ அல்லது ரூபாய் மதிப்பு மேலும் குறைந்தாலோ, மீண்டும் வெளியேற்றம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. தற்போதைய FII முதலீடுகள் குறிப்பிட்ட valuation வாய்ப்புகளை நோக்கியே உள்ளன, இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் மீதான முழுமையான நம்பிக்கை அல்ல. இந்தத் தேர்வுமுறை, சந்தை மனநிலை மாறும் போது விலைகளில் ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரிக்கும்.
எதிர்காலப் பார்வை: நிபுணர்களின் கணிப்பு
2026ல் இந்திய சந்தை குறித்து நிபுணர்கள் எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். வலுவான GDP வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் கொள்கை மாற்றங்கள், தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சென்செக்ஸ் (Sensex) குறியீடு 90,000 முதல் 1,07,000 வரை உயர வாய்ப்புள்ளது.
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ரூபாய் மதிப்பில் கவனம் செலுத்தி வருகிறது, ரூபாய் 91 என்ற நிலைக்கு அருகில் வந்தபோது தலையிட்டு ஆதரித்தது. நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி மேம்பட்டு வருவது பங்குச் சந்தைக்கு ஒரு நல்ல அறிகுறி. எனினும், உலகப் பொருளாதாரம், அமெரிக்காவின் பணவியல் கொள்கை மற்றும் AI தொழில்நுட்ப மாற்றங்கள் போன்ற காரணிகள் சந்தையின் போக்கை நிர்ணயிக்கும்.