India Economy: மேற்கு ஆசிய மோதலால் பணவீக்கம், ரூபாயில் அழுத்தம் - ரிசர்வ் வங்கியின் அடுத்தகட்ட நடவடிக்கை என்ன?

உலகளாவிய அதிர்வுகளால் அதிகரிக்கும் செலவுகள்

மேற்கு ஆசியாவில் நீடிக்கும் மோதல் போக்கு, இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்திலும் செலவினங்களை அசுர வேகத்தில் அதிகரிக்கச் செய்கிறது. குறிப்பாக, உரங்கள், ஜவுளி, மற்றும் இரசாயனங்கள் போன்ற துறைகளில் இதன் தாக்கம் அதிகமாக உள்ளது. கப்பல் போக்குவரத்து மற்றும் மூலப்பொருட்களின் விலைகள் உயர்ந்துள்ளதால், நிறுவனங்களின் லாபmargin (profit margin) சுருங்கி வருகிறது. வணிகங்கள் முதலீடுகளை அதிகரிக்கத் தொடங்கிய சமயத்தில் இந்த விலை உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது. செலவுகள் மற்றும் தேவை குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை அதிகரிப்பதால், பல நிறுவனங்கள் முக்கிய முதலீடுகளைத் தள்ளிப்போடக்கூடும். வலுவான நிதிநிலை கொண்ட பெரிய நிறுவனங்கள் இந்த அழுத்தங்களைச் சமாளித்து சந்தைப் பங்குகளை அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது. ஆனால், சிறு வணிகங்கள் பணப்புழக்கப் பிரச்சனைகளை எதிர்கொள்ளும் அபாயம் அதிகம். இது ஒட்டுமொத்த வணிக முதலீடுகளையும் தாமதப்படுத்தக்கூடும்.

பணவீக்க அபாயங்களுக்கு மத்தியில் RBI-யின் கொள்கை நிலைப்பாடு

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கொள்கை வகுப்புக் குழுவினர் ஒரு இக்கட்டான சூழ்நிலையை எதிர்கொண்டுள்ளனர். அவர்கள் முக்கிய வட்டி விகிதத்தை 6.50% என்ற நிலையிலேயே தொடர முடிவு செய்துள்ளனர். இது பொருளாதார வளர்ச்சிக்கான அபாயங்களையும், அதிகரித்து வரும் பணவீக்க அபாயங்களையும் சமநிலைப்படுத்தும் ஒரு கவனமான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. இந்தியா இந்த சவாலான காலகட்டத்திற்குள் ஒரு வலுவான பொருளாதாரத்துடனும், சீரான வளர்ச்சியுடனும், கட்டுக்குள் இருந்த பணவீக்கத்துடனும், சமாளிக்கக்கூடிய வர்த்தகப் பற்றாக்குறையுடனும் நுழைந்தது. இது அவர்களுக்குச் செயல்பட சிறிது அவகாசம் அளித்தது. இருப்பினும், உலகளாவிய எண்ணெய் விலையேற்றம் மற்றும் சாத்தியமான வானிலை பிரச்சனைகள் காரணமாக பணவீக்கம் மேலும் உயரக்கூடும் என்பதால், விரைவில் வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பது சாத்தியமில்லை. மறுபுறம், பணவீக்கம் இன்னும் இலக்கு வரம்பிற்குள்தான் இருப்பதால், வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது அவசியமில்லை. முன்கூட்டியே வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பது, அமெரிக்கா போன்ற நாடுகளின் வட்டி விகிதங்களுக்கும் இந்திய வட்டி விகிதங்களுக்கும் இடையிலான வித்தியாசத்தை அதிகரிக்கும். இது இந்திய ரூபாயின் மீது மேலும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். எனவே, கொள்கை முடிவுகள் தொடர்ந்து வரவிருக்கும் தரவுகளைச் சார்ந்திருக்கும். பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் முக்கிய கவனம் செலுத்தப்படும். இதன் பொருள், வட்டி விகிதங்கள் ஓரிரு மாதங்களுக்கு நிலையாக இருக்கும்.

அரசின் நிதி மற்றும் நாணயத் தேர்வுகள்

அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி விலைகள் தொடர்பாக இந்திய அரசு ஒரு கடினமான தேர்வை எதிர்கொள்கிறது. பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் மீதான வரிகள் நுகர்வோர்களுக்கு உதவ சரிசெய்யப்பட்டிருந்தாலும், அதிக எண்ணெய் விலையின் சுமையை அரசாங்கம் மேலும் சுமந்தால், அதன் நிதிப் பற்றாக்குறை மோசமடைந்து, நிதி நிலைமைகளை இறுக்கமாக்கும். இது செலவினங்களையும் வளர்ச்சியையும் பாதிக்கக்கூடும். விலைகளை அதிகமாக உயர அனுமதிப்பது பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கும் என்றாலும், இது வளர்ச்சியை நீண்ட காலத்திற்கு குறைவாக பாதிக்கும் மற்றும் நாட்டின் பணப்புழக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கான சிறந்த நீண்ட கால அணுகுமுறையாகும். இது தேவையை நிர்வகிக்கவும், வர்த்தகப் பற்றாக்குறையின் மீதான அழுத்தத்தைக் குறைக்கவும் உதவும். FY24 இல் GDP-யில் சுமார் 1.5% ஆக இருந்த வர்த்தகப் பற்றாக்குறை, இந்த ஆண்டு 2% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு நன்றாகவே உள்ளது. இது அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக சுமார் ₹83.50 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகிறது. இதற்கு ஒரு காரணம் ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கைகள். மோசமான சூழ்நிலைகளில் ரூபாய் ₹94 ஆக வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்ற கணிப்புகளுக்கு மத்தியிலும் இந்த வலிமை குறிப்பிடத்தக்கது. உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் தவிர, இறுக்கமான அரசாங்க நிதிகள், RBI-யின் பணப்புழக்க மேலாண்மை மற்றும் ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த உள்நாட்டு வட்டி விகிதங்கள் போன்ற உள்ளூர் காரணிகளும் நாணயத்தின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு முன்பே இந்தியாவில் இருந்து பணம் வெளியேறியது. மேலும், அதிகரித்து வரும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை ரூபாயை மேலும் பலவீனப்படுத்தலாம். RBI-யிடம் $600 பில்லியன்-க்கும் அதிகமான அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு உள்ளது. ஆனாலும், அதன் அணுகுமுறை குறைந்தபட்ச தலையீட்டையே விரும்புகிறது. ஒரு குறிப்பிட்ட விகிதத்தைக் காக்க கையிருப்பைப் பயன்படுத்துவதை விட, ரூபாயை படிப்படியாக பலவீனமடைய அனுமதிப்பதை இது விரும்புகிறது. இந்த உத்தி ஏற்றுமதியை மலிவாக மாற்றும் மற்றும் RBI மற்றும் அரசாங்கத்திற்கு அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்கும். இது பொருளாதாரத்தைச் சரிசெய்ய நாணய ஏற்ற இறக்கங்களை ஒரு வழியாக ஏற்றுக்கொள்வதைக் குறிக்கிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் துறை சார்ந்த அபாயங்கள்

இந்தியப் பங்குச் சந்தைகள் விலை உயர்ந்ததாக உள்ளன. வலுவான உள்நாட்டு வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருந்தபோதிலும், விலை-வருவாய் விகிதங்கள் (Price-to-Earnings ratios) பெரும்பாலும் 25x-க்கு மேல் உள்ளன. இந்த அதீத மதிப்பீடு, சந்தை அதிகமாக வாங்கப்பட்டுள்ளது என்பதைக் குறிக்கும் குறிகாட்டிகளுடன் சேர்ந்து, வளர்ச்சி மெதுவாகிவிட்டாலோ அல்லது உலகளாவிய உணர்வுகள் எதிர்மறையாக மாறினாலோ சந்தைகள் வீழ்ச்சியடைவதற்கான அதிக வாய்ப்புகளை ஏற்படுத்துகிறது. இருப்பினும், வங்கித் துறை ஆரோக்கியமான கடன்கள் மற்றும் வலுவான நிதி இருப்புகளுடன் சிறந்த நிலையில் உள்ளது. தற்போது, அபாயங்கள் குறிப்பிட்ட சில பகுதிகளில் குவிந்துள்ளன. சிறு மற்றும் நடுத்தர வணிகங்கள் (MSMEs) விலை உயர்வு காரணமாக சிரமங்களை எதிர்கொள்ளக்கூடும். அதிக வட்டி விகிதங்கள் நிதி நிறுவனங்களின் பத்திரம் (bond) இருப்புகளில் இழப்புகளை ஏற்படுத்தக்கூடும். பரந்த நடவடிக்கைகளை விட, தொடர்ச்சியான சோதனைகள் மற்றும் நெருக்கமான கண்காணிப்பு இப்போது மிகவும் முக்கியமானது.

அதிர்வுகளை நிர்வகிப்பதைப் பொறுத்தது எதிர்காலம்

தற்போதைய சவால்களுக்கு மத்தியிலும், இந்தியாவின் பொருளாதாரம் வலுவாக வளர்ந்து கொண்டே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. எண்ணெய் ஒரு பீப்பாய்க்கு $85 ஆகவும், ரூபாய் ஒரு டாலருக்கு ₹94 ஆகவும் இருக்கும் என்ற அனுமானத்தில், நடப்பு நிதியாண்டிற்கான GDP வளர்ச்சியை RBI சுமார் 6.9% ஆகக் கணித்துள்ளது. இருப்பினும், புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் மோசமடைந்தால் வளர்ச்சி பாதிக்கப்படலாம். எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்தால், விநியோகத் தடங்கல்கள் இல்லாவிட்டாலும் கூட, ஸ்திரமின்மை ஏற்படும். பொருளாதாரத்தின் எதிர்காலம் இந்த வெளிப்புற அழுத்தங்களை எவ்வளவு சிறப்பாக நிர்வகிக்கப்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தது. இறக்குமதி செய்யப்படும் ஆற்றலைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைத்தல், விநியோக ஆதாரங்களைப் பரவலாக்குதல் மற்றும் கொள்கை விருப்பங்களைத் திறந்து வைத்தல் ஆகியவை முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும் நீண்ட கால ஸ்திரத்தன்மையையும் பராமரிக்க முக்கியமாக இருக்கும். இந்த நிச்சயமற்ற உலகளாவிய காலங்களில் எதிர்பார்ப்புகளை நிர்வகிக்க ஒருமித்த கொள்கை அணுகுமுறையும் அதிகாரிகளிடமிருந்து தெளிவான செய்திகளும் தேவை.