Whalesbook
இந்தியாவின் கடன் திட்டம்: உலகளாவிய நெருக்கடிகளுக்கு மத்தியில் ₹8.2 லட்சம் கோடி
இந்திய அரசு, 2027 நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் (ஏப்ரல் முதல் செப்டம்பர் வரை) ₹8.2 லட்சம் கோடி கடன் வாங்கும் திட்டத்தை அறிவித்துள்ளது. இது, ஆண்டிற்கான மொத்த கடன் தொகையில் சுமார் பாதி ஆகும். இந்த நிதி, 26 வாராந்திர ஏலங்கள் மூலம் திரட்டப்படும். கடன்கள் முதிர்வடையும் காலத்தை நிர்வகிக்கும் நோக்கில், மொத்த தொகையில் சுமார் 25% நீண்ட கால அரசு பத்திரங்களுக்கு (30-50 ஆண்டு கால அளவு) ஒதுக்கப்படும்.
வெள்ளிக்கிழமை நிலவரப்படி, 10 ஆண்டு கால அரசு பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் (yield) 6.95% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது ஜூலை 2024-க்கு பிறகு இல்லாத அதிகபட்ச அளவாகும். மத்திய கிழக்கு பிராந்தியத்தில் அதிகரித்து வரும் மோதல்கள், இந்தியாவின் நிதி நிலை மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியை அச்சுறுத்துவதால், சந்தையில் இந்த வட்டி விகித உயர்வு அதிகரித்துள்ளதாகக் கூறப்படுகிறது.
உலக சந்தை அழுத்தங்கள் மற்றும் வட்டி விகித உயர்வு
உயர் எரிபொருள் விலைகள், நாணய மாற்று விகிதங்கள் மற்றும் உலகளாவிய பத்திர வட்டி விகித உயர்வு என நிலையற்ற சந்தை சூழலுக்கு மத்தியில், அரசின் இந்த கடன் வாங்கும் திட்டம் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஓரளவு ஆறுதலைத் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஸ்டார் யூனியன் டய்ச்சி லைஃப் இன்சூரன்ஸ் நிறுவனத்தின் CIO ராம் கமல் சமந்தா கூறுகையில், சமீபத்திய பாண்ட் ஸ்வாப், சீரான FY27 கடன் சுழற்சி மற்றும் கடந்த ஆண்டை விட நீண்ட கால பத்திரங்களின் பங்கு குறைக்கப்பட்டிருப்பது பத்திர முதலீட்டாளர்களுக்கு நம்பிக்கையை அளிக்கும் என்றார்.
எனினும், மத்திய கிழக்கு நெருக்கடியால் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள், இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரித்து, FY26 மற்றும் FY27-க்கான நிதிப் பற்றாக்குறையை (fiscal deficit) விரிவுபடுத்தும் என்ற முக்கிய கவலை நீடிக்கிறது. இதனிடையே, டீசல் மற்றும் டர்பைன் ஆயில் மீது ஏற்றுமதி வரிகளை விதித்து, ₹1,500 கோடிக்கும் அதிகமான வருவாயை விரைவாக ஈட்ட அரசு எடுத்துள்ள நடவடிக்கை, நிதி அழுத்தத்தைக் குறைப்பதற்கான ஒரு நேரடி முயற்சியாகும்.
மேலும், ரஷ்யாவிடமிருந்து எல்என்ஜி (LNG) இறக்குமதியை மீண்டும் தொடங்க இந்தியா முயற்சிப்பதாகவும், இதற்காக அமெரிக்காவின் அனுமதியை நாடுவதாகவும் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. இது உலக அரசியல் மாற்றங்களுக்கு மத்தியில் ஒரு சிக்கலான எரிசக்தி உத்தியைக் காட்டுகிறது.
கடன் மற்றும் பற்றாக்குறை குறித்த கவலைகள் தொடர்கின்றன
தனது கடன் திட்டத்தின் மூலம் சந்தைக்கு ஒருவித ஸ்திரத்தன்மையை வழங்க அரசு முயன்றாலும், குறிப்பிடத்தக்க சவால்கள் நீடிக்கின்றன. இந்தியாவின் கடன்-ஜிடிபி விகிதம் (debt-to-GDP ratio), சில வளர்ந்து வரும் நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது ஒத்ததாக இருந்தாலும், பொருளாதார வளர்ச்சி மெதுவாகினாலோ அல்லது கடன் வாங்கும் செலவுகள் அதிகரித்தாலோ உயரக்கூடும்.
சில நாடுகள் கடனைக் குறைத்திருக்கும் நிலையில், இந்தியாவின் நிதிப் பற்றாக்குறை ஒரு தொடர்ச்சியான கவலையாக உள்ளது. குறிப்பாக, அதிக கடன் தேவைகள் மற்றும் உயர் எண்ணெய் விலைகள் போன்ற வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது இது மேலும் அதிகரிக்கிறது. பல நீண்ட கால பத்திரங்களை வெளியிடுவது கடன் முதிர்வை நிர்வகிக்க உதவும் என்றாலும், இது பல ஆண்டுகளுக்கு அதிக கடன் வாங்கும் செலவுகளைப் பூட்டிவிடும்.
கூடுதலாக, அதிக அரசு கடன் சந்தை பணப்புழக்கத்தை (market liquidity) இறுக்கமாக்கி, பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கான இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் முயற்சிகளைச் சிக்கலாக்கும். கடந்த காலங்களில், பெரிய கடன் அறிவிப்புகள் தற்காலிகமாக வட்டி விகித உயர்வுகளுக்கு வழிவகுத்து, பின்னர் நிலைபெற்றன. இது சந்தையால் கடனை உள்வாங்க முடியும் என்பதைக் காட்டினாலும், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை இந்த முறையை சீர்குலைக்கக்கூடும்.
சந்தை உணர்வுகள் கலவையாகவே உள்ளன
சந்தை உணர்வுகள் கலவையாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கடன் கால அட்டவணையில் இருந்து கிடைக்கும் தெளிவை சில முதலீட்டாளர்கள் பாராட்டுவார்கள், மற்றவர்கள் தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் அவற்றின் நிதி தாக்கங்கள் காரணமாக எச்சரிக்கையுடன் இருப்பார்கள். மாறிவரும் எரிசக்தி விலைகளை நிர்வகித்தல் மற்றும் நிதி ஒழுக்கத்தைப் பேணுதல் ஆகியவற்றில் அரசின் வெற்றி தங்கியுள்ளது, குறிப்பாக உலக வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாக இருந்தால் இது மிகவும் முக்கியம்.
பகுப்பாய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, கடன் திட்டம் நிதி ஆதாரங்களுக்கு முக்கியமானது, ஆனால் FY27 முழுவதும் நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்குகளை உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்க வேண்டும்.