இந்திய டெரிவேட்டிவ்ஸ் மார்க்கெட்: லாப வேட்டையை நிறுத்தி, ரிஸ்கை குறைக்க புதிய கட்டுப்பாடுகள்! ஸ்திரத்தன்மைக்கு முக்கியத்துவம்

வர்த்தக அளவு குறைவது ஏன்?

சமீபத்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் செபி (SEBI) விதித்துள்ள புதிய கட்டுப்பாடுகள், குறிப்பாக ஈக்விட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் மீதான வரி உயர்வு, சந்தையின் வர்த்தக அளவுகளில் (Trading Volumes) பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. முன்பை விட இப்போது சராசரி தினசரி வர்த்தக அளவு குறைந்துள்ளதாக தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. சந்தையின் நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டும் India VIX அளவு அதிகமாகவே உள்ளது. நிஃப்டி 50 மற்றும் சென்செக்ஸ் போன்ற முக்கிய குறியீடுகள் இந்த ஆண்டு 10-12% லாபம் தந்திருந்தாலும், இந்த ரெகுலேட்டரி மாற்றங்கள் மற்றும் மெதுவான வருவாய் வளர்ச்சி குறித்த அச்சம் காரணமாக சந்தை உணர்வு (Market Sentiment) சற்று எச்சரிக்கையாகவே உள்ளது. இந்தியாவில் தங்கள் செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்தியிருந்த வெளிநாட்டு ட்ரேடிங் நிறுவனங்கள், இப்போது இந்தியாவின் அதிகப்படியான லிக்விடிட்டியை (Liquidity) கருத்தில் கொண்டும், புதிய ரெகுலேட்டரி தடைகளை எதிர்கொண்டும் தங்களது முதலீட்டு உத்திகளை மறுபரிசீலனை செய்து வருகின்றன.

சந்தை மற்றும் விதிமுறைகள் பற்றிய விரிவான பார்வை

இந்திய ரெகுலேட்டர்கள், ஆசிய-பசிபிக் பிராந்தியத்தில் அதிகரித்துவரும் நிர்வாகம், டேட்டா, தொழில்நுட்பம் மற்றும் நிதி ரிஸ்க் தொடர்பான விதிமுறைகளுக்கு ஏற்ப, தங்கள் கண்காணிப்பை தீவிரப்படுத்தியுள்ளனர். சிங்கப்பூர் மற்றும் ஐரோப்பிய சந்தைகள் டெரிவேட்டிவ்ஸ் கட்டமைப்பில் மிகவும் நிலையானதாகக் கருதப்பட்டாலும், இந்தியாவின் கணிசமான லிக்விடிட்டி மற்றும் வர்த்தக அளவுகள் உலகளாவிய நிறுவனங்களுக்கு ஒரு முக்கிய ஈர்ப்பாகவே உள்ளன. 2024 இல் செபி விதித்த வாராந்திர இன்டெக்ஸ் ஆப்ஷன் காலாவதி (Weekly Index Option Expiry) கட்டுப்பாடுகள் போன்ற நடவடிக்கைகள், ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தில் **30%**க்கும் அதிகமான சரிவை ஏற்படுத்தியது. டெரிவேட்டிவ்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் மீதான STT (Securities Transaction Tax) அதிகரிப்பு போன்ற கட்டுப்பாடுகள், ஊக வணிகத்தைக் குறைப்பதை நோக்கமாகக் கொண்ட ஒரு தொடர்ச்சியான ஒழுங்குமுறை மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. நிஃப்டி ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் இன்டெக்ஸ் இந்த மாறிவரும் சூழலில் செயல்பட்டு வருகிறது. இதற்கிடையில், வங்கித் துறை, நிதிச் சேவைகளின் முக்கிய அங்கமாக, சீரான வளர்ச்சியை கண்டுள்ளது. அக்டோபர் 31, 2025 நிலவரப்படி, வங்கி டெபாசிட்கள் ஆண்டுக்கு 9.75% உயர்ந்து ₹2,46,77,712 கோடி ஆகவும், கடன் வளர்ச்சி 11.19% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது.

2025 இல், இந்திய ஈக்விட்டி சந்தை உலகளாவிய போட்டியாளர்களை விட சற்று பின்தங்கியுள்ளது. நிஃப்டி மற்றும் சென்செக்ஸ் குறியீடுகள் ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சியை மட்டுமே கண்டுள்ளன. மெதுவான வருவாய் வளர்ச்சி (Earnings Growth) மற்றும் அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் (Valuations) இதற்கு முக்கிய காரணங்களாகக் கூறப்படுகின்றன. தற்போது, நிஃப்டி 50 ஆனது 22.4x P/E விகிதத்திலும், பிஎஸ்இ (BSE) எக்ஸ்சேஞ்ச் 53.1x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகம் ஆகிறது. நிஃப்டி வங்கி குறியீடு கடந்த ஆண்டில் 23.99% வலுவான வருடாந்திர வருவாயைக் காட்டியுள்ளது. HDFC பேங்க் போன்ற பெரிய வங்கிகளின் சந்தை மதிப்பு 2025 Q4 இல் $169.7 பில்லியன் ஆக உயர்ந்தது. இருப்பினும், இத்தகைய துறை சார்ந்த பலங்கள் இருந்தபோதிலும், 2025 க்கான ஒட்டுமொத்த சந்தை பார்வை எச்சரிக்கையான நம்பிக்கையுடன் இருந்தது.

குறுகிய காலப் பார்வை: ரிஸ்க்குகள் என்ன?

தற்போதைய ரெகுலேட்டரி இறுக்கங்கள், முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு என்ற பெயரில் கொண்டுவரப்பட்டாலும், ஹைகிரேட்குவென்சி (High-Frequency) மற்றும் ப்ராப்பரைட்டரி ட்ரேடிங் (Proprietary Trading) நிறுவனங்களுக்கு செயல்பாட்டு ரீதியாக சிரமத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. லெவரேஜ் (Leverage) செலவு அதிகரிப்பது மற்றும் சந்தை லிக்விடிட்டி குறைவது போன்ற காரணங்களால், சில உலகளாவிய நிறுவனங்கள் இந்தியாவில் இருந்து தங்களது முதலீடுகளைத் திரும்பப் பெறக்கூடும். இது, அதிக வர்த்தக அளவுகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் டெரிவேட்டிவ்ஸ் ஹப் என்ற நிலையை பாதிக்கக்கூடும். சிங்கப்பூர் போன்ற மிகவும் நிறுவப்பட்ட உலகளாவிய மையங்களைப் போலன்றி, இந்தியாவின் வேகமான கொள்கை மாற்றங்கள் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்குகின்றன. நிஃப்டி PSU வங்கி மற்றும் பாதுகாப்புத் துறை குறியீடுகள் சமீபத்தில் வலுப்பெற்றிருந்தாலும், India VIX இன் உயர் மட்டங்கள் சந்தையில் அதிக நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறிக்கின்றன. மேலும், சில PSU வங்கிகள், முன்னேற்றங்கள் இருந்தபோதிலும், பழைய ரிஸ்க்குகளைக் கொண்டிருக்கலாம் அல்லது வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாகக்கூடும். சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் கணிசமான இழப்புகள் ($33 பில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது), அதிக லெவரேஜ் கொண்ட டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில் உள்ள உள்ளார்ந்த ரிஸ்க்குகளை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகின்றன.

எதிர்கால கணிப்பு

பகுப்பாய்வாளர்களின் (Analysts) கருத்துக்கள் பெரும்பாலும் எச்சரிக்கையான நம்பிக்கையுடன் உள்ளன. கோடக் மஹிந்திரா பேங்க் போன்ற சில வங்கிப் பங்குகள் மேம்படுத்தப்பட்டுள்ளன, அதே நேரத்தில் மதிப்பீட்டு கவலைகள் காரணமாக IDFC ஃபர்ஸ்ட் பேங்க் போன்ற மற்றவை 'Sell' என UBS ஆல் தரமிறக்கப்பட்டுள்ளன. பாதுகாப்புத் துறை பங்குகளுக்கு வலுவான ஆர்டர் பைப்லைன் காரணமாக எதிர்காலம் பிரகாசமாகத் தெரிகிறது. PSU வங்கிகள் மதிப்பீடு தொடர்பான கலவையான உணர்வுகளை எதிர்கொள்கின்றன. தொடர்ச்சியான நிதி நடவடிக்கைகள் மற்றும் மேம்பட்ட நிர்வாகத்தின் மூலம் ஒட்டுமொத்த நிதித் துறை வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வங்கி டெபாசிட்கள் மற்றும் கடன்களில் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்தியாவில் ப்ராப்பரைட்டரி ட்ரேடிங்கின் உடனடி எதிர்காலம், அதிக நிதிச் செலவுகளை சமாளித்து, வங்கி அல்லாத மூலதன ஆதாரங்களைச் சார்ந்திருப்பதாக இருக்கும். வெறும் வர்த்தக அளவை விட, நிலையான வளர்ச்சி மற்றும் ரிஸ்க் மேலாண்மைக்கு முக்கியத்துவம் அளிக்கும் இந்த போக்கு, இந்தியாவின் சந்தைக் கொள்கைகளை இனிவரும் காலங்களில் வழிநடத்தும்.