இந்தியாவின் நிதி இலக்குகள்: புவிசார் அரசியல் புயலிலும் அரசு உறுதியாக! வளர்ச்சி குறித்த அச்சங்கள்?

மத்திய நிதியமைச்சகம், 2026-27 ஆம் நிதியாண்டுக்கான தனது நிதிநிலை திட்டத்தில் உறுதியாக இருப்பதை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. மத்திய கிழக்கு பிராந்தியத்தில் அதிகரித்து வரும் மோதலால் உலகப் பொருளாதாரத்தில் நிச்சயமற்ற தன்மை நிலவினாலும், அமைச்சக அதிகாரிகள் உடனடியாக செலவுக் குறைப்பு நடவடிக்கைகளைத் தொடங்க திட்டமிடவில்லை. மாறாக, மூலதனச் செலவினங்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கு முக்கியத்துவம் அளிக்கப்படும் எனத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இது, இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியைப் பற்றி எச்சரிக்கையான கணிப்புகளை வெளியிட்டுள்ள முக்கிய சர்வதேச முகமைகளின் பார்வைகளுக்கு நேர்மாறாக உள்ளது.

2026-27 ஆம் நிதியாண்டுக்கான பட்ஜெட் இலக்குகளில் மத்திய அரசு உறுதியாக உள்ளது. இதன்படி, மத்திய நிகர வரி வருவாய் ₹28.7 லட்சம் கோடி ஆகவும், மொத்த வரி வருவாய் ₹44.04 லட்சம் கோடி ஆகவும் இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது, பெயரளவு GDP வளர்ச்சி 10% ஆக உயர்ந்து ₹393 லட்சம் கோடி எட்டும் என்ற கணிப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டது. நடப்பு நிதியாண்டுக்கான 4.3% நிதிப்பற்றாக்குறை குறைப்பு பாதையும் மாற்றப்படாமல் உள்ளது. ரயில்வே மற்றும் விமானப் போக்குவரத்து போன்ற முக்கிய உள்கட்டமைப்புத் துறைகளில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் பொருளாதார வேகத்தைத் தக்கவைக்க அரசு முயல்கிறது. மேலும், பெருந்தொற்று காலங்களில் வழங்கப்பட்ட ஆதரவைப் போலவே, சிறு, குறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களுக்கான (MSME) ₹2.5 லட்சம் கோடி கடன் உத்தரவாதத் திட்டம் (CLGS 5.0) ஒன்றையும் அரசு தயார் செய்து வருகிறது. இந்த உறுதியான நிலைப்பாடு, உலகளாவிய எண்ணெய் சந்தைகளை உலுக்கி வரும் ஈரான் போர் காரணமாக சோதிக்கப்படுகிறது. குறிப்பாக, பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் ஃபியூச்சர்ஸ் $120 என்ற நிலையை நெருங்குவதுடன், உலகளாவிய எண்ணெய் விநியோகத்தில் ஐந்தில் ஒரு பங்கை கையாளும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற முக்கிய கப்பல் வழித்தடங்களிலும் இடையூறுகளை ஏற்படுத்துகிறது. ஏப்ரல் 7, 2026 அன்று, பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி 50 குறியீடுகள் தொழில்நுட்ப ரீதியான மீட்சியாக சுமார் 0.7% உயர்ந்திருந்தாலும், பரந்த சந்தை உணர்வு மந்தமாகவே உள்ளது. முக்கிய குறியீடுகள் தற்போதைய உச்சத்திலிருந்து **12%**க்கும் மேல் குறைந்துள்ளன.

இந்தியாவின் அதிகாரப்பூர்வ நிதிநிலை நம்பிக்கைக்கும், வெளிப்புற மதிப்பீடுகளுக்கும் இடையே குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாடு நிலவுகிறது. மூடிஸ் ரேட்டிங்ஸ் (Moody's Ratings) தனது இந்தியாவின் FY27 உண்மையான GDP வளர்ச்சி கணிப்பை 6.8% லிருந்து 6.0% ஆகக் குறைத்துள்ளது. இதற்கு எரிசக்தி விநியோகத் தடங்கல்கள் மற்றும் பணவீக்க அபாயங்கள் காரணங்களாகக் கூறப்பட்டுள்ளது. ஃபிட்ச் சொல்யூஷன்ஸின் BMI பிரிவு, பொருளாதார வேகம் குறைதல் மற்றும் மோதலால் விநியோகச் சங்கிலிகளில் ஏற்படும் தாக்கம் ஆகியவற்றைக் குறிப்பிட்டு, FY27 கணிப்பை 7.7% லிருந்து 7.0% ஆகக் குறைத்துள்ளது. OECD மற்றும் மோர்கன் ஸ்டான்லி போன்ற பிற நிறுவனங்களும் FY27 க்கு சுமார் 6.1%-6.2% வளர்ச்சியை கணித்துள்ளன. இது அரசாங்கத்தின் கணிப்பை விடக் கணிசமாகக் குறைவு. பணவீக்கம் FY27 இல் சுமார் 4.8% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது FY26 இல் இருந்த 2.4% ஐ விட குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு. வரலாற்றின்படி, மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் குறுகிய கால சந்தை திருத்தங்களை 4-16% வரை ஏற்படுத்துவதுடன், ஏற்ற இறக்கங்களையும் அதிகரிக்கின்றன. இந்திய சந்தைகள் பொதுவாக உள்நாட்டு அடிப்படை காரணிகளால் 6-12 மாதங்களுக்குள் மீண்டு வந்துள்ளன. இதுபோன்ற காலங்களில் இந்திய ரூபாயின் செயல்திறனும் ஒரு கவலையாக உள்ளது. அதன் சாத்தியமான பலவீனம் இறக்குமதி செலவுகளை மேலும் அதிகப்படுத்தக்கூடும்.

அரசாங்கத்தின் உறுதிமொழிகளுக்கு மத்தியிலும், தொடரும் புவிசார் அரசியல் மோதல் இந்தியாவின் நிதி நிலைத்தன்மை மற்றும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்கு கணிசமான அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. மூடிஸ் மற்றும் ஐசிஆர்ஏ (ICRA) போன்ற மதிப்பீட்டு முகமைகள், நீண்டகால தடங்கல்கள், குறிப்பாக எல்பிஜி (LPG) மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விநியோகத்தில் ஏற்பட்டால், வீட்டு உபயோகப் பொருட்களுக்கு தட்டுப்பாடு, அதிக எரிபொருள் மற்றும் போக்குவரத்து செலவுகள், மேலும் இறக்குமதி உரங்களை இந்தியா சார்ந்திருப்பதால் உணவு பணவீக்கத்தில் பாதிப்புகள் ஏற்படக்கூடும் என்று எச்சரிக்கின்றன. மத்திய கிழக்கு பிராந்தியம் இந்தியாவின் எல்பிஜி தேவைகளில் 90% க்கும் அதிகமாகவும், கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியில் சுமார் 55% ஐயும் கொண்டுள்ளது. இதனால் அதன் விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகள் தீவிரமானவை.

எரிபொருட்களின் மீதான கலால் வரி குறைப்பு போன்ற பாதிப்பைக் குறைக்கும் நடவடிக்கைகள், தேர்தல் ரீதியாக நன்மை பயப்பதாக இருந்தாலும், நிதி ஒதுக்கீட்டில் கணிசமான சிரமத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இது நிதிப் பற்றாக்குறையை அதிகரித்து, நிதிப் பற்றாக்குறையை சீரமைக்கும் முயற்சிகளைத் தடுத்து, கடன் வாங்கும் செலவுகளை அதிகரிக்கக்கூடும். வருவாயைக் குறைக்கும் இதுபோன்ற நடவடிக்கைகள் கடன் குறைப்பைத் தடுத்து, கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனின்மையை அதிகப்படுத்தும் என மூடிஸ் குறிப்பிட்டுள்ளது. கார்ப்பரேட் இந்தியாவின் கடன் தரம் ஆய்வில் உள்ளது; பல துறைகள் நேரடி தாக்கத்தைக் குறைவாக எதிர்கொண்டாலும், அதிக எரிசக்தி தேவைப்படும் தொழில்கள் மற்றும் இறக்குமதி உள்ளீடுகளைச் சார்ந்துள்ளவை அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகின்றன. தொடர்ச்சியான மோதல் அதிகரிப்பு உலகளாவிய விநியோக அதிர்ச்சிகளை ஏற்படுத்துவதோடு, பணவீக்கத்தை உயர்த்தி, தேவையை குறைத்து, நிறுவனங்களின் வருவாய் மற்றும் கடன் தரத்தில் பரவலான அழுத்தத்திற்கு வழிவகுக்கும் என்று மதிப்பீட்டு முகமைகள் எச்சரிக்கின்றன. நிஃப்டி 50 P/E விகிதம் சுமார் 20.32 ஆக உள்ள இந்திய பங்குச் சந்தையின் மதிப்பீடு, உள்ளீட்டு செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் பல்வேறு துறைகளில் லாப வரம்பு குறைதல் ஆகியவற்றால் அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளது.

குறிப்பிட்ட தலையீடுகளை மையமாகக் கொண்ட ஒரு உத்தியை அரசாங்கம் கொண்டுள்ளது. இதில் முன்மொழியப்பட்டுள்ள ₹2.5 லட்சம் கோடி MSME கடன் உத்தரவாதத் திட்டம் மற்றும் அதிக சரக்குக் கட்டணம் மற்றும் காப்பீட்டுச் செலவுகளை எதிர்கொள்ளும் ஏற்றுமதியாளர்களுக்கான நிவாரணங்கள் ஆகியவை அடங்கும். இந்த நடவடிக்கைகள் உடனடி அதிர்ச்சிகளைத் தணிக்கவும், பணப்புழக்கத்தை வழங்கவும் முயல்கின்றன. இருப்பினும், மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தத்தை ஈடுசெய்வதில் அவற்றின் செயல்திறன் இன்னும் தெளிவாகத் தெரியவில்லை. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு நுட்பமான சமநிலையை எதிர்கொள்கிறது, ஏனெனில் பணவீக்க அபாயங்கள் வளர்ச்சி மிதமடைந்தாலும், மேலும் பணவியல் தளர்வுக்கான வாய்ப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும். இந்தியாவின் நீண்டகால வளர்ச்சி உள்நாட்டு தேவை மற்றும் கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்களால் வலுப்பெற்றாலும், அதன் குறுகிய மற்றும் நடுத்தர கால மீள்தன்மை, புவிசார் அரசியல் மோதலின் காலம் மற்றும் தீவிரம், பொருட்களின் விலைகளில் அதன் தாக்கம், மற்றும் வளர்ச்சி இயக்கிகளை சமரசம் செய்யாமல் நிதி அழுத்தங்களை நிர்வகிக்கும் அரசாங்கத்தின் திறனைப் பொறுத்தது.