இந்திய அரசின் கடன் வாங்கும் திட்டம்: முதல் பாதியில் குறைப்பு! உலகப் பொருளாதாரச் சிக்கல்கள் எதிரொலி

நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் கடன் குறைப்பு

இந்திய நிதியமைச்சகம், ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) உடன் இணைந்து, 2026-27 நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் (ஏப்ரல் முதல் செப்டம்பர் வரை) ₹8.20 லட்சம் கோடி கடன் பத்திரங்கள் மூலம் திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. இது, ஆண்டிற்கான மொத்தக் கடன் திட்டமான ₹16.09 லட்சம் கோடியில் 51% ஆகும். வழக்கமாக, நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் **60%**க்கு மேல் கடன் வாங்குவதுண்டு. ஆனால், இந்த முறை உலகப் பொருளாதாரத்தில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் **10 வருட பாண்ட் வட்டி விகிதம் 6.9%**க்கு மேல் உயர்ந்துள்ளதைக் கருத்தில் கொண்டு, இந்த முன்னெச்சரிக்கை நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது.

ஏன் இந்த திடீர் மாற்றம்? உலகளாவிய பாதிப்புகள்

தற்போதைய நிலவரப்படி, 10 வருட அரசுப் பாண்டுகளின் வட்டி விகிதம் சுமார் 6.93% ஆக உள்ளது. இது உலகப் பொருளாதாரச் சிக்கல்கள் மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த அச்சங்களால் சந்தையில் ஏற்பட்டுள்ள பாதிப்பைக் காட்டுகிறது. முதல் பாதியில் குறைவான கடன் வாங்குவதன் மூலம், இந்திய அரசு சந்தை நிலவரங்களை மேலும் உன்னிப்பாகக் கவனித்து, ஆண்டின் பிற்பகுதியில் சிறந்த வட்டி விகிதங்களில் கடன் பெற முயலும். பட்ஜெட்டில் அறிவிக்கப்பட்ட, முந்தைய ஆண்டை விட 16% அதிகமாக உள்ள, FY27க்கான மொத்தக் கடன் திட்டமான ₹17.2 லட்சம் கோடியிலிருந்து இது சற்று வேறுபட்ட அணுகுமுறையாகும். இந்த முதல் பாதியில் கடன் வாங்கும் திட்டத்தில், நிலையான வளர்ச்சிக்கான (Sustainable Finance) இலக்குகளை ஆதரிக்கும் வகையில், ₹15,000 கோடிக்கான அரசு பசுமைப் பத்திரங்களும் (Sovereign Green Bonds) அடங்கும்.

அபாயங்களும், அரசின் சமரசமும்

ஆரம்பத்தில் குறைவான கடன் வாங்குவது பாதுகாப்பானதாகத் தோன்றினாலும், இதில் சில அபாயங்களும் உள்ளன. உலகப் பொருளாதார வட்டி விகிதங்கள் தொடர்ந்து உயர்ந்தால், ஆண்டின் பிற்பகுதியில் அதிக வட்டி விகிதங்களில் கடன் வாங்க வேண்டிய கட்டாயம் அரசுக்கு ஏற்படலாம். Nomura போன்ற ஆய்வு நிறுவனங்கள், இந்திய பாண்ட் வட்டி விகிதங்கள் **7%**ஐ நெருங்கக்கூடும் என எச்சரித்துள்ளன. மேலும், முதல் பாதியில் குறைவான கடன் வாங்குவது, அரசுச் செலவுகள் திட்டமிட்டதை விட அதிகரித்தால், உள்நாட்டுப் பணப்புழக்கத்திற்கு (Cash Availability) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம். இதனால், Ways and Means Advances (WMA) போன்ற குறுகிய கால ஏற்பாடுகளை அதிகமாகச் சார்ந்து இருக்க வேண்டியிருக்கும், இதற்கான வரம்பு FY27 முதல் பாதிக்கு ₹2.50 லட்சம் கோடி என நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. உலகளாவிய ஏற்றத்தாழ்வுகள், நாணய மாற்று விகிதங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பிரச்சினைகளும் அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன. 2027ஆம் ஆண்டுக்கான நிதியாண்டுக்கான fiscal deficit இலக்கு 4.3% ஆகவும், debt-to-GDP விகிதம் 55.6% ஆகவும் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது, இது நிதிகளை கவனமாகக் கையாளும் அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது, இருப்பினும் deficit குறைப்பு படிப்படியாகவே இருக்கும்.

சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு

உலகப் பொருளாதார அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில், அரசு தனது பெரிய கடன் திட்டத்தை எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும். RBI பணப் புழக்கத்தையும், உள்நாட்டு நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் தேவையையும் எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதைப் பொறுத்து, இந்திய பாண்ட் வட்டி விகிதங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள் இருக்கும் என நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். உலகளாவிய குறியீடுகளில் (Global Indices) இடம் பெற்றிருப்பதால், இந்தியப் பாண்டுகளில் வெளிநாட்டு முதலீடு தொடர்ந்து ஆதரவைப் பெறலாம், ஆனால் சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மைகள் காரணமாக வெளிநாட்டு முதலீடுகள் எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவாக இருக்கலாம். GDP வளர்ச்சியில் அரசு முக்கியத்துவம் அளிப்பது, தனியார் முதலீடுகள் மெதுவாக இருக்கும் சூழலில், ஒரு கவனமான சமநிலைப்படுத்தும் முயற்சியைக் காட்டுகிறது.