Whalesbook
கடன் நிலைத்தன்மைக்கு முக்கியத்துவம்
இந்த 2026-27 நிதியாண்டுக்கான பட்ஜெட் திட்டத்தில், மத்திய அரசு தனது நிதி நிர்வாகத்தில் ஒரு முக்கிய மாற்றத்தை செய்துள்ளது. இனிமேல், நிதிப் பற்றாக்குறையை (Fiscal Deficit) மட்டும் அளவுகோலாக கொள்ளாமல், நாட்டின் கடன்-GDP விகிதத்திற்கு (Debt-to-GDP Ratio) அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கப்படும். 2031 ஆம் ஆண்டுக்குள் இந்த கடன்-GDP விகிதத்தை 50% க்கும் கீழே கொண்டு வர இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. தற்போதுள்ள 56.1% (2025-26 மதிப்பீடு) என்ற நிலையில் இருந்து, 2026-27 இல் 55.6% ஆக குறையக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த இலக்கை அடைய, வருடத்திற்கு 1% க்கும் அதிகமான சராசரி சரிவு தேவைப்படும். இதற்கு தொடர்ச்சியான நிதிக் கட்டுப்பாடு அவசியம்.
நிதிப் பற்றாக்குறை மற்றும் வளர்ச்சி கணிப்புகள்
2026-27 ஆம் நிதியாண்டுக்கான நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கு 4.3% ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் திருத்தப்பட்ட 4.4% இலக்கிற்கு ஏறக்குறைய சமமாக உள்ளது. முதன்மைப் பற்றாக்குறை (Primary Deficit) 0.7% ஆகவும், வருவாய்ப் பற்றாக்குறை (Revenue Deficit) 1.5% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த பட்ஜெட் திட்டம், நாட்டின் பொருளாதார வளர்ச்சி குறித்த நம்பிக்கையான கணிப்புகளை அடிப்படையாகக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பாக, 2026-27 ஆம் நிதியாண்டில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (Nominal GDP) வளர்ச்சி 10% ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் 8% கணிப்பை விட அதிகம். இந்த வலுவான வளர்ச்சி, கடன் மற்றும் பற்றாக்குறை விகிதங்களைக் குறைக்க உதவும்.
மூலதனச் செலவினங்களில் அதிரடி உயர்வு
பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டும் முக்கிய உத்தியாக, மூலதனச் செலவினங்கள் (Capital Expenditure) கணிசமாக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. 2026-27 ஆம் நிதியாண்டில், உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டிற்காக ₹12.2 லட்சம் கோடி ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் ₹10.9 லட்சம் கோடி யை விட 11.5% அதிகம். சாலைகள், துறைமுகங்கள் போன்ற திட்டங்களில் இந்த முதலீடு, வேலைவாய்ப்பை உருவாக்கி, ஒட்டுமொத்த தேவையையும் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மொத்த செலவினம் 7.7% அதிகரித்து ₹53.4 லட்சம் கோடி ஆகவும், வருவாய் செலவினம் 6.6% அதிகரித்து ₹41.2 லட்சம் கோடி ஆகவும் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், மொத்த செலவினத்தில் வருவாய் செலவினத்தின் பங்கு 77.9% லிருந்து 77.1% ஆக குறைகிறது.
வருவாய் திரட்டல் மற்றும் சாத்தியமான சவால்கள்
இந்த நிதிக் குறிக்கோள்களை அடைய, அரசின் வருவாய் வசூல் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வரி வருவாய் 7.2% அதிகரித்து ₹28.6 லட்சம் கோடி ஐ எட்டும். நிறுவன வருமான வரி (Corporate Income Tax) 11% அதிகரித்து ₹12.3 லட்சம் கோடி ஆகவும், தனிநபர் வருமான வரி (Individual Income Tax) 11.7% அதிகரித்து ₹14.66 லட்சம் கோடி ஆகவும் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மக்களின் வருமானம் மற்றும் செலவு திறன் அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பு இதற்கு காரணம். GST வருவாய் கணிப்புகள் சற்று மிதமாக உள்ளன, இது நுகர்வோர் தேவை குறித்த எச்சரிக்கையான பார்வையை காட்டுகிறது. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் பொதுத்துறை நிறுவனங்களிடமிருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் ₹3.16 லட்சம் கோடி ஈவுத்தொகை (Dividend) போன்ற வரிக் அல்லாத வருவாயும் கணிசமாக பங்களிக்கும். மிகப்பெரிய நிதியியல் ஆபத்தாக, 8வது சம்பள கமிஷன் (8th Pay Commission) பரிந்துரைகள் வரவிருக்கின்றன. இது 2026 ஜனவரி முதல் அமல்படுத்தப்பட்டால், அரசு ஊழியர்களின் சம்பளம் மற்றும் ஓய்வூதியத்திற்காக செலவு கணிசமாக அதிகரிக்கும். இதனால், 2027 முதல் வருவாய் செலவினம் தாறுமாறாக உயர்ந்து, கூடுதல் கடன் வாங்க வேண்டிய சூழல் ஏற்படலாம்.
சந்தைப் பார்வை மற்றும் நிதி ஆரோக்கியம்
கடன் நிர்வாகத்தை முதன்மை இலக்காக மாற்றிய இந்த நகர்வு, நீண்டகால நிதி நிலைத்தன்மைக்கு ஒரு நல்ல அறிகுறியாக கருதப்படுகிறது. மொத்த செலவினத்தில் வருவாய் செலவினத்தின் பங்கு குறைவது, அரசு நிதி, நுகர்வை விட உற்பத்தி சார்ந்த சொத்து உருவாக்கத்திற்கு அதிகம் செல்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்புகள் மற்றும் சம்பள கமிஷன் போன்ற எதிர்பாராத செலவினங்களை அரசு எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதை சந்தை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள். திட்டமிடப்பட்ட நிதிக் பாதையில் ஏதேனும் விலகல் ஏற்பட்டால், அது கடன் பத்திர விளைச்சல் (Bond Yields) மற்றும் நாட்டின் கடன் தகுதி (Sovereign Credit Ratings) ஆகியவற்றில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.