இந்தியாவின் வரவிருக்கும் நிதியாண்டிற்கான (FY27) பட்ஜெட், நாட்டின் பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டும் வகையிலும், நிதி ஸ்திரத்தன்மையை உறுதிசெய்யும் வகையிலும் முக்கிய அறிவிப்புகளை வெளியிட்டுள்ளது.
சாதனை அளவிலான கடன் திட்டம்
இந்த பட்ஜெட்டின் முக்கிய அம்சம், அரசு ₹17.2 லட்சம் கோடி என்ற சாதனை அளவிலான மொத்த கடனை (Gross Borrowing) திரட்ட இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. இதில் ₹5.5 லட்சம் கோடி பழைய கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்துவதற்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம், நிகர கடன் (Net Borrowing) ₹11.73 லட்சம் கோடி ஆக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. பொருளாதார விவகாரங்கள் துறையின் செயலாளர் அனுராதா தாக்கூர், இந்த கடன் வாங்கும் செயல்முறை "தொந்தரவில்லாத வகையில்" (non-disruptive) நடைபெறும் என்றும், தனியார் துறைக்குத் தேவையான பணப்புழக்கத்திற்கு (liquidity) எந்தப் பாதிப்பும் ஏற்படாதவாறு கவனமாக நிர்வகிக்கப்படும் என்றும் உறுதியளித்துள்ளார். அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) இலக்கு FY27-க்கு 4.3% ஆகவும், கடன்-GDP விகிதம் (Debt-to-GDP Ratio) 2031-க்குள் 50% (+/-1%) ஆகக் குறைக்கவும் அரசு இலக்கு வைத்துள்ளது.
பத்திரச் சந்தையில் தாக்கம்
அரசின் இந்த பிரம்மாண்ட கடன் திட்டம், ஏற்கனவே பத்திரச் சந்தையில் (Bond Market) எதிரொலிக்கத் தொடங்கியுள்ளது. பட்ஜெட் அறிவிப்புக்கு முன்னதாக 6.77% என்ற அளவில் இருந்த 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வருமானம் (10-year government bond yield) சற்று உயர்ந்துள்ளது. இந்தத் தொடர்ச்சியான அதிகப்படியான கடன் வழங்கல், பத்திர வருமானத்தை மேலும் உயர்த்தக்கூடும் என்றும், இதனால் நிறுவனங்களுக்கான கடன் வாங்கும் செலவு அதிகரிக்கக்கூடும் என்றும் சந்தை வல்லுநர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர். வரலாறு ரீதியாக, அரசின் அதிகப்படியான கடன் வாங்குதல், தனியார் நிறுவனங்களுக்குக் கடன் கிடைப்பதைக் குறைக்கும் "crowding out" விளைவை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
மூலதனத்தை ஈர்க்க புதிய சீர்திருத்தங்கள்
நிதி மேலாண்மைக்கு அப்பாற்பட்டு, பட்ஜெட்டில் சந்தை செயல்திறனை மேம்படுத்தவும், வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்க்கவும் பல முக்கிய கட்டமைப்புச் சீர்திருத்தங்கள் (Structural Reforms) அறிவிக்கப்பட்டுள்ளன. மாற்று முதலீட்டு நிதிகள் (AIF) துறையின் நீண்ட நாள் கோரிக்கையை நிறைவேற்றும் வகையில், AIF-களை வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பு கூட்டாண்மை (Limited Liability Partnerships - LLPs) நிறுவனங்களாக மாற்றவோ அல்லது செயல்படவோ அனுமதிக்கும் சட்டம் கொண்டுவரப்பட்டுள்ளது. இது செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களைக் குறைத்து, பங்குதாரர்களுக்கு வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பை (limited liability) அளித்து, இந்த முதலீட்டு வாகனங்களை மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும். மேலும், வெளிநாடுகளில் வசிக்கும் நபர்கள் (PROIs) போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டுத் திட்டத்தின் (Portfolio Investment Scheme - PIS) கீழ் பங்குகளில் முதலீடு செய்வதற்கான வரம்புகளும் அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளன. தனிநபர் PROI-க்கான முதலீட்டு வரம்பு 5%-லிருந்து 10% ஆகவும், அனைத்து தனிநபர் PROI-களுக்கான ஒட்டுமொத்த வரம்பு 10%-லிருந்து 24% ஆகவும் உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகள், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை மேம்படுத்தி, அந்நியச் செலாவணி வருகையை ஆதரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சமீபத்தில் ஜனவரி மாதத்தில் வெளிநாட்டு நிதி நிறுவனங்கள் (FPIs) $4 பில்லியன் அளவுக்கு நிகர விற்பனையை (net selling) மேற்கொண்டிருந்த நிலையில், இந்த சீர்திருத்தங்கள் முக்கியத்துவம் பெறுகின்றன.
வளர்ச்சிப் பார்வை மற்றும் நிபுணர்களின் கருத்து
பட்ஜெட், கொள்கைத் தொடர்ச்சியைப் பேணுவதாகவும், நிதி ஒழுக்கம் மற்றும் கட்டமைப்புச் சீர்திருத்தங்களில் கவனம் செலுத்துவதாகவும் பொதுவாக ஆய்வாளர்களால் பார்க்கப்படுகிறது. கடன் திட்டம் குறுகிய காலத்திற்கு பத்திரச் சந்தைகளுக்குச் சவாலாக இருந்தாலும், நீண்ட கால நிதித் திட்டம் மற்றும் மேம்பட்ட PIS வரம்புகள், AIF நெகிழ்வுத்தன்மை மூலம் வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்ப்பதற்கான முனைப்பான நடவடிக்கைகள் நேர்மறையான காரணிகளாகக் காணப்படுகின்றன. மூலதனச் செலவினங்களுக்கான தொடர்ச்சியான ஒதுக்கீடு, பொருளாதார வளர்ச்சிக்கான ஆதரவைத் தொடர்வதைக் குறிக்கிறது. FY26-ல் பொருளாதார வளர்ச்சி சுமார் 7.4% ஆகவும், FY27-ல் 6.8-7.2% ஆகவும் இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. அரசு, உடனடி நிதித் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதோடு, நிதிச் சந்தைகளை ஆழப்படுத்தவும், முதலீட்டுக்கான இந்தியாவை ஈர்க்கமான இடமாக மாற்றவும் முயல்கிறது.