இந்திய பட்ஜெட் 2026: வளர்ச்சிக்கு புதிய வழி! முதலீட்டாளர்களுக்கு அசத்தல் அறிவிப்புகள்!

வளர்ச்சிப் பாதைக்கு முக்கியத்துவம்!

இந்த நிதியாண்டில் (2026-27) பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து தக்கவைப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டு, மத்திய அரசு தனது நிதி ஒதுக்கீட்டில் பெருமளவு கவனத்தைச் செலுத்தியுள்ளது. குறிப்பாக, உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டிற்கான மூலதனச் செலவினங்களுக்கு (Capex) ₹12.22 லட்சம் கோடி என வரலாறு காணாத நிதி ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 11.5% அதிகம். நாட்டின் GDP-யில் Public capex பங்கு 4.4% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த பெரிய அளவிலான முதலீடு, வேலைவாய்ப்பை உருவாக்குவதோடு, தேவையை அதிகரித்து, தனியார் முதலீடுகளையும் ஈர்க்கும் என அரசு நம்புகிறது.

தனியார் முதலீட்டில் புதிய அத்தியாயம்?

நிதி அமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன், தனியார் துறை முதலீட்டில் ஒரு புதிய மாற்றத்தைக் குறிப்பிட்டுள்ளார். இனி நிறுவனங்கள் வெறும் வருமானம் ஈட்டும் முதலீடுகளில் மட்டும் கவனம் செலுத்தாமல், உற்பத்தித் திறனை அதிகரித்தல் மற்றும் புதிய வணிக முயற்சிகளில் ஈடுபடுதல் போன்றவற்றில் ஆர்வம் காட்டுவதாகவும், குறிப்பாக 'முன்னணித் துறைகளில்' (frontier sectors) இந்த வளர்ச்சி தெரிவதாகவும் அவர் தெரிவித்துள்ளார். ஆனாலும், வரலாற்று ரீதியாகப் பார்க்கும்போது, தனியார் கார்ப்பரேட் முதலீடு GDP-யில் சுமார் 10% என்ற அளவிலேயே இருந்து வருகிறது. சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் சாதகமான உலகச் சூழல் நீடித்தால் மட்டுமே தனியார் முதலீடு முழுமையாக மீளும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

உலக சந்தை பார்வை மற்றும் பொருளாதாரக் கணிப்புகள்

சர்வதேச முதலீட்டாளர்களிடையே இந்தியாவின் மீதான ஆர்வம் அதிகரித்து வருவதாகத் தெரிகிறது. நார்வே, கனடா போன்ற நாடுகளின் ஓய்வூதிய மற்றும் இறையாண்மை நிதிகள் (Sovereign Funds) முதலீடு செய்ய விருப்பம் காட்டியுள்ளன. மேலும், சமீபத்திய ராஜதந்திர நகர்வுகளுக்குப் பிறகு இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு வலுப்பெற்று, பங்குச் சந்தையிலும் நேர்மறையான தாக்கம் காணப்படுகிறது. 2026-27 நிதியாண்டிற்கான 10% nominal GDP வளர்ச்சி இலக்கு யதார்த்தமானது என அரசு கூறியுள்ளது. இது, உண்மையான GDP வளர்ச்சி 6.8% முதல் 7.2% வரை இருக்கும் என்ற கணிப்புடன் ஒத்துப்போகிறது. மொத்தத்தில், இந்தியாவின் வளர்ச்சிப் பாதை சிறப்பாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், உலகப் பொருளாதாரத்தில் நிலவும் வர்த்தக நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்கள் போன்ற சவால்களும் நீடிக்கின்றன. குறிப்பாக, 2025-ல் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FII) பெரும் தொகையைத் திரும்பப் பெற்றதும், உலகளாவிய பணவீக்க சூழலில் அவர்களின் கவனத்தைக் காட்டுகிறது.

முக்கிய கொள்கை மாற்றங்கள்: தங்கம் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் வரி

பட்ஜெட்டில் சில முக்கிய கொள்கை மாற்றங்களும் அறிவிக்கப்பட்டுள்ளன. இனி, இரண்டாம் நிலைச் சந்தையில் (secondary market) வாங்கும் சாவரின் கோல்ட் பாண்டுகள் (SGBs) மூலமான லாபம், மூலதன ஆதாய வரிக்கு உட்படுத்தப்படும். இது, இந்த முதலீட்டை நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்க ஊக்குவிக்கும் என்றும், ஊக வணிகத்தைக் குறைக்கும் என்றும் அரசு கூறுகிறது. அதேபோல், டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Futures & Options - F&O) வர்த்தகத்தின் மீதான பரிவர்த்தனை வரி (STT) உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. F&O வர்த்தகத்தில் ஈடுபடும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் அதிகப்படியான ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், அவர்களைப் பாதுகாக்கவும் இந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளதாகக் கூறப்படுகிறது. Futures ஒப்பந்தங்களுக்கான STT 0.02% என்பதிலிருந்து 0.05% ஆகவும், Options ஒப்பந்தங்களுக்கான STT 0.1% என்பதிலிருந்து 0.15% ஆகவும் அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், குறுகிய கால வர்த்தகம் செய்பவர்கள் மற்றும் அதிவேக வர்த்தகம் (high-frequency trading) செய்பவர்களின் செலவுகள் அதிகரிக்கும்.

பகுப்பாய்வு பார்வை

வரலாற்று ரீதியாக, அரசு மூலதனச் செலவினங்கள் (government capex) பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு முக்கியப் பங்காற்றி வருகின்றன. கடந்த பத்தாண்டுகளில் GDP-யில் இதன் பங்கு கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. தற்போதைய பட்ஜெட்டில் தொடர்ச்சியாக அதிக நிதி ஒதுக்கீடு, தனியார் முதலீடு மீண்டு வருவது தாமதமானாலும், பொதுச் செலவினங்களை நம்பியிருக்கும் உத்தியை அரசு பின்பற்றுவதைக் காட்டுகிறது. 2047-க்குள் இந்தியாவை வளர்ந்த நாடாக மாற்றும் இலக்கை அடைய, உள்கட்டமைப்பு நிதியுதவியில் தனியார் துறையின் பங்கேற்பு அவசியம். சீனாவைப் போல் அதிவேக ரயில் போன்ற உள்கட்டமைப்புகளில் இந்தியா இன்னும் கவனம் செலுத்த வேண்டும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். டெரிவேட்டிவ்ஸ் மீதான STT வரி உயர்வு, ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதுடன், சந்தையின் பணப்புழக்கத்தையும் (liquidity) வர்த்தக அளவுகளையும் பாதிக்கக்கூடும். இந்த நடவடிக்கை வருவாய் ஈட்டுவதை விட, முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு மற்றும் அமைப்பு சார்ந்த இடர் மேலாண்மைக்கே முக்கியத்துவம் கொடுப்பதாகத் தெரிகிறது. SGB மீதான வரி மாற்றம், இரண்டாம் நிலைச் சந்தை முதலீட்டாளர்களின் முடிவுகளை மாற்றியமைக்கும். மேலும், 2027 நிதியாண்டிற்கான நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) இலக்கு 4.3% ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது. இது, நிதிப் பொறுப்புணர்வைக் காட்டும் அதே வேளையில், முந்தைய இலக்குகளை விட சற்று மென்மையான போக்கைக் கொண்டுள்ளது.

எதிர்காலப் பார்வை

தொடர்ச்சியான Capex, தனியார் முதலீட்டைத் தூண்டும் முயற்சிகள் மற்றும் வரி சீர்திருத்தங்கள் ஆகியவை இந்தியாவின் நடுத்தர காலப் பொருளாதாரப் பாதைக்கு வலுசேர்க்கின்றன. உள்நாட்டுத் தேவை மற்றும் முதலீடுகள் மூலம் பொருளாதார வளர்ச்சி தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 10% nominal GDP வளர்ச்சி இலக்கு யதார்த்தமானதாகக் கருதப்படுகிறது. இந்தத் திட்டங்களின் வெற்றி, உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களைச் சிறப்பாகச் செயல்படுத்துவதிலும், சீர்திருத்தங்களைத் தொடர்ந்து மேற்கொண்டு தனியார் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்ப்பதிலும் தங்கியுள்ளது. 'Debt to GDP' அளவை முக்கிய நிதி இலக்காகக் கொள்வது, நீண்ட கால நிதி நிர்வாகத்தைக் குறிக்கிறது.