இந்திய ஸ்டார்ட்அப் வெளியேற்றம்: புதிய சட்டம் உதவும், ஆனால் உலகளவில் இன்னும் சில தடைகள்!

ஸ்டார்ட்அப் வெளியேற்றத்தை துரிதப்படுத்தும் மெர்ஜர்கள் மற்றும் பை-பேக்குகள்

இந்தியாவின் புதிய கார்ப்பரேட் சட்டத் திருத்த மசோதா, நாட்டின் ஸ்டார்ட்அப் மற்றும் வென்ச்சர் கேப்பிடல் துறையில் செயல் திறனை அதிகரிக்கவும், முதலீடுகளை விரைவாக திரும்பப் பெறவும் (exit) உதவும் ஒரு முக்கிய நடவடிக்கை. மெர்ஜர்கள் மற்றும் மறுசீரமைப்பு (restructuring) தொடர்பான நடைமுறை சிக்கல்களைக் குறைப்பதன் மூலம், ஒப்பந்தங்களுக்கான கால அளவைக் குறைக்கவும், பரிவர்த்தனை செலவுகளைக் (transaction costs) கட்டுப்படுத்தவும் இந்த மசோதா முயல்கிறது. முன்பு, பல நேஷனல் கம்பெனி லா ட்ரிப்யூனல் (NCLT) ஒப்புதல்களால் ஏற்படும் தாமதங்கள், குறிப்பாக விரைவான கையகப்படுத்துதல்களுக்கும் (acquisitions) முதலீட்டாளர் பணத்தைத் திரும்பப் பெறுவதற்கும் (payouts) தடையாக இருந்தன. இந்த பரிவர்த்தனைகளை ஒரே NCLT நேரடியாக கையாளும் என்பது நீண்டகால தொழில்துறை சவாலுக்கு ஒரு தீர்வாகும். மேலும், பங்குதாரர்கள் அல்லது கடன் வழங்குநர்களின் 75% மதிப்பிற்கு மெர்ஜர் ஒப்புதல் வரம்பை 90% இலிருந்து குறைப்பது, பெரும்பான்மையான முதலீட்டாளர்கள் முடிவுகளை திறம்பட வழிநடத்த அனுமதிக்கும். இது, விரைவான பங்குதாரர் ஒப்பந்தங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் உலகளாவிய நடைமுறைகளுடன் ஒத்துப்போகிறது.

கூடுதலாக, இந்த சட்டத்திருத்தம் நிறுவனங்களுக்கு அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையை அளிக்கிறது. ஒரு நிதியாண்டில் ஆறு மாத இடைவெளியில் அதிகபட்சம் இரண்டு பை-பேக் சலுகைகளை (buy-back offers) அனுமதிக்கிறது. இந்த சீர்திருத்தம், ஸ்டார்ட்அப்களுக்கு தங்களது மூலதன அமைப்பை (capital structure) நிர்வகிக்க ஒரு பயனுள்ள கருவியை வழங்குகிறது, மேலும் புதிய முதலீடுகளுக்கு முன்போ அல்லது வெளியேறும்போதோ பங்குதாரர் பட்டியலைச் சரிசெய்ய ஆரம்ப முதலீட்டாளர்களுக்கு பணப்புழக்கத்தைப் (liquidity) பெற உதவுகிறது. இந்த நடவடிக்கை உள்நாட்டு ஒப்பந்தங்களை (deal-making) ஊக்குவிக்கும் பரந்த முயற்சிகளுக்கு ஆதரவாக உள்ளது.

உலகளாவிய கருவிகள் இல்லை: அட்வைசரி ஷேர்ஸ் & ஸ்பேக்ஸ்

உள்நாட்டு சீர்திருத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், சர்வதேச மூலதனத்தை ஈர்ப்பதில் இந்தியாவின் கவர்ச்சியை கணிசமாக அதிகரிக்கக்கூடிய முக்கிய பகுதிகளை இந்த திருத்த மசோதா புறக்கணிக்கிறது. உலகளவில், அட்வைசரி ஷேர்ஸ் (Advisory Shares) நிபுணர்களுக்கும் செல்வந்தர்களுக்கும் மூலோபாய ஆலோசனை மற்றும் நெட்வொர்க்குகளுக்கு வெகுமதி அளிக்கப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. தற்போது, இந்திய சந்தையில் உள்ளவர்கள் தனிப்பயனாக்கப்பட்ட அமைப்புகளைப் பயன்படுத்துகிறார்கள், இது செலவுகளை அதிகரித்து, ஒழுங்குமுறை உறுதியைக் (regulatory certainty) குறைக்கிறது. இது சர்வதேச சந்தைகளில் பொதுவான இழப்பீட்டு கருவிகளிலிருந்து வேறுபடுகிறது.

மேலும் முக்கியமாக, ஸ்பெஷல் பர்பஸ் அக்குசிஷன் கம்பெனிஸ் (SPACs) குறித்த மசோதாவின் மௌனம், உலகளாவிய சந்தைகளைப் போல இந்தியாவின் மூலதன திரட்டலை நவீனமயமாக்குவதற்கான ஒரு வாய்ப்பை நழுவ விடுவதாகும். கிஃப்ட் சிட்டி (GIFT City) இல் உள்ள இன்டர்நேஷனல் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் சென்டர் (IFSC) ஸ்பேக்ஸ்-க்கு விதிகளைக் கொண்டிருந்தாலும், முக்கிய இந்திய கார்ப்பரேட் சட்டத்தில் அவை இல்லாதது, தொடர்ச்சியான கொள்கை எச்சரிக்கையைக் காட்டுகிறது. அமெரிக்கா போன்ற உலகளாவிய சந்தைகள், பாரம்பரிய IPO-க்களுக்கு மாற்றாக ஸ்பேக்ஸ்-ஐ பரவலாகப் பயன்படுத்தி வருகின்றன.

ஒழுங்குமுறை தடைகள் தொடர்கின்றன: தகராறு தீர்வு & மேற்பார்வை

சிறு விதிமீறல்களை குற்றமற்றதாக்கும் அரசின் முயற்சி, வணிகத்தை எளிதாக்குவது நல்லது என்றாலும், ஒரு தந்திரமான சமநிலையை உருவாக்குகிறது. பண அபராதங்களுடன் குற்றவியல் தண்டனைகளை மாற்றுவது, சுமைகளைக் குறைக்கும் நோக்கில் இருந்தாலும், மேற்பார்வை வலுவாக இல்லாவிட்டால் சில விதிமீறல்களை ஊக்குவிக்கக்கூடும். மேலும், சட்ட முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவில் நீண்டகால தகராறு தீர்வு (dispute resolution) நேரங்கள் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களைத் தடுக்கின்றன. வெளியேற்ற தகராறுகள் (exit disputes) பல ஆண்டுகள் ஆகலாம், இது முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை பாதிக்கிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: உள்நாட்டு ஆதாயங்கள் மற்றும் உலகளாவிய தரநிலைகளை சமநிலைப்படுத்துதல்

முன்மொழியப்பட்ட கார்ப்பரேட் சட்டத் திருத்தங்கள், ஒழுங்குமுறை சூழலை மேம்படுத்துவதற்கும் பொருளாதாரத்தை வளர்ப்பதற்கும் தொடர்ச்சியான அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகின்றன. விரைவான மெர்ஜர் மற்றும் பை-பேக் செயல்முறைகள், சிறிய நிறுவனங்களுக்கான இணக்கத்தை (compliance) எளிதாக்கும் முயற்சிகள், முதலீடுகளுக்காக இந்தியா சிறப்பாகப் போட்டியிட உதவுகின்றன. இருப்பினும், அட்வைசரி ஷேர்ஸ் மற்றும் ஸ்பேக்ஸ்-க்கான தெளிவான விதிகள் இல்லாதது, இந்தியா உலகளாவிய தரநிலைகளை எவ்வாறு சிறப்பாகப் பொருத்த முடியும் என்பதைக் காட்டுகிறது. உலகளாவிய வென்ச்சர் கேப்பிடல் நிதி சவால்களை எதிர்கொண்டு, திறமையான வெளியேற்றங்களை நாடும்போது, இந்தியாவின் சந்தை திறனை முழுமையாகப் பயன்படுத்தும் திறன், உள்ளூர் விதிகளை எளிதாக்குவதிலும், மேம்பட்ட, உலகளவில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட நிதி கருவிகளை ஏற்றுக்கொள்வதிலும் தங்கியுள்ளது.