Whalesbook
பாண்டுகளின் ஈல்டு ஏன் உயர்ந்தது?
பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் மீதான கலால் வரிக் குறைப்பு, சந்தையில் பெரும் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இதன் காரணமாக, இந்திய அரசு பாண்டுகளின் ஈல்டு (Bond Yield) ஜூலை 2024-க்கு பிறகு இல்லாத அளவிற்கு உயர்ந்துள்ளது. மத்திய அரசு பெட்ரோல் மீதான வரியை ₹13-லிருந்து ₹3 ஆகவும், டீசல் வரியை முற்றிலுமாக ரத்து செய்துள்ளதும் குறிப்பிடத்தக்கது. இந்த வரி குறைப்பினால், 2027 நிதியாண்டில் அரசுக்கு சுமார் ₹1.5 லட்சம் கோடி முதல் ₹1.6 லட்சம் கோடி வரை வருவாய் இழப்பு ஏற்படும் என பொருளாதார நிபுணர்கள் கணிக்கின்றனர். தற்போது, கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $105 டாலராக இருக்கும் நிலையில், மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றத்தால் இது $107 முதல் $122 வரை செல்லக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த இரட்டைச் சுமை, அதாவது அதிக கச்சா எண்ணெய் விலை மற்றும் குறைந்த அரசு வருவாய், பாண்டுகளின் ஈல்டை மேலும் அதிகரிக்கச் செய்கிறது.
பணவீக்க இலக்குகள் மற்றும் கடன் சப்ளை அழுத்தம்
இந்தியாவின் பணவீக்க இலக்கான 4%-ஐ எட்டுவது மேலும் கடினமாகியுள்ளது. ஃபீச் சொல்யூஷன்ஸ் (Fitch Solutions) கணிப்பின்படி, 2026-27 நிதியாண்டில் பணவீக்கம் 5.1% ஆக உயரக்கூடும் என்றும், கோல்ட்மேன் சாப்ஸ் (Goldman Sachs) 2026-க்கான பணவீக்க கணிப்பை 4.2% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இந்த பணவீக்க அழுத்தம், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) கடன் கொள்கைகளில் தளர்வுகளை அறிவிப்பதை மேலும் சிக்கலாக்கும். இதற்கிடையில், சந்தையில் கடன் பத்திரங்களின் சப்ளை (Debt Supply) அதிகரித்துள்ளது. இன்று மட்டும் மாநிலங்கள் ₹42,490 கோடி திரட்டுகின்றன. இந்த நிதியாண்டில் ஏற்கனவே ₹12.31 லட்சம் கோடிக்கு மேல் கடன் பத்திரங்கள் வெளியிடப்பட்டுள்ளன. 2027 நிதியாண்டிற்கான இறையாண்மை கடன் (Sovereign Borrowing) ₹30.5 லட்சம் கோடியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த அதிகப்படியான கடன் சப்ளையும், நிதி நிலைமை குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மையும் பாண்டுகளின் ஈல்டை தொடர்ந்து உயர்த்தும்.
நிதி நிலைமையில் சமரசம் மற்றும் பொருளாதார அபாயங்கள்
இந்த வரி குறைப்பு, 4.3% என்ற நிதியாண்டு 2027-க்கான நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கை (Fiscal Deficit Target) மீறும் அபாயத்தை அதிகரித்துள்ளது. S&P குளோபல் ரேட்டிங்ஸ் (S&P Global Ratings) போன்ற கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள், அதிக எரிசக்தி விலைகளால் பணவீக்க கணிப்புகளுக்கு ஆபத்து உள்ளதாக எச்சரித்துள்ளன. மேலும், 4% பணவீக்க இலக்கை அடைவதற்காக RBI கடுமையான பணவியல் கொள்கையை (Tight Monetary Policy) பின்பற்றினால், அது பொருளாதார வளர்ச்சியைக் குறைக்கும். அதிக அரசு கடன் வாங்கும் சூழலில் செய்யப்படும் இந்த நிதி தளர்வு, பாண்டுகளின் ஈல்டு மேலும் உயர்வதற்கும், சந்தையால் அதிக கடனை ஏற்க முடியாத நிலைக்கும் வழிவகுக்கும். இந்திய பாண்டுகள், ஆசிய பசிபிக் நாடுகளை விட அதிக ஈல்டு தந்தாலும், அமெரிக்கா போன்ற வளர்ந்த நாடுகளின் பாண்டுகளை விட அதிக ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் ரிஸ்க் கொண்டவை. இந்த வரி குறைப்பு, பெட்ரோலிய நிறுவனங்களுக்கும் (Oil Marketing Companies) பெரும் சுமையை ஏற்படுத்தியுள்ளது.