Whalesbook
பத்திரங்கள் சரிய, ருபீ சரியவில்லை!
இன்று இந்திய நிதிச் சந்தைகளில் ஒரு கலவையான போக்கு காணப்பட்டது. அரசுப் பத்திரங்களின் ஈல்டு (Yield) குறைந்தது. அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையே போர் நிறுத்தம் ஏற்படலாம் என்ற செய்திகள் சந்தையில் ஒருவித நம்பிக்கையை பரப்பின. குறிப்பாக, பெஞ்ச்மார்க் 10-ஆண்டு இந்திய அரசுப் பத்திரத்தின் ஈல்டு, வெள்ளிக்கிழமை 7.13% ஆக இருந்தது, இன்று 7.04% ஆக குறைந்தது. இதுமட்டுமல்லாமல், கச்சா எண்ணெய் விலையும் (Brent crude) $108 இலிருந்து $107 ஆக சரிந்தது. டாலர் இன்டெக்ஸும் 100க்கு கீழ் சென்றது.
போர் நிறுத்த நம்பிக்கையும் நிஜமும்
ஆனாலும், இந்த தற்காலிக நிம்மதி, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் முழுமையாக தீர்ந்துவிட்டதைக் காட்டவில்லை. ஈரான் மீது அமெரிக்க அதிபர் ட்ரம்ப் விதித்த கெடுபிடிகள் மற்றும் ஈரான் தரப்பில் இருந்து வரும் போர் நிறுத்தத்திற்கான நிபந்தனைகள், பதற்றங்கள் எளிதில் தணியாது என்பதை உணர்த்துகின்றன. இதுவே, இந்திய ருபீ தொடர்ந்து வீழ்ச்சியை சந்திப்பதற்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்தது.
பொருளாதாரக் கணிப்புகள் குறைப்பு, ருபீ அழுத்தம்
இந்த நிலையற்ற தன்மைக்கு மத்தியில், பல முன்னணி ஆய்வு நிறுவனங்கள், 2027 நிதியாண்டுக்கான (FY27) இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்புகளைக் (Economic Forecasts) கணிசமாகக் குறைத்துள்ளன. இது, நீண்டகால எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகளை சமாளிப்பதில் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் எதிர்கொள்ளும் சவால்களைக் காட்டுகிறது.
ருபீயின் தொடர் சரிவு!
பத்திர ஈல்டு தற்காலிகமாக குறைந்தாலும், ஆழமான பார்வை, கடுமையான அழுத்தங்களை வெளிப்படுத்துகிறது. இந்தியாவின் 10-ஆண்டு அரசுப் பத்திரத்தின் ஈல்டு தோராயமாக 7.05% ஆக உள்ளது. இது, பிராந்திய போட்டியாளர்களை விட கணிசமாக அதிகமாகும். முதலீட்டாளர்கள் இந்த ரிஸ்க்கிற்காக அதிக பிரீமியம் எதிர்பார்ப்பதை இது காட்டுகிறது.
இந்திய ருபீயின் மதிப்பு தொடர்ந்து பலவீனமடைந்து வருகிறது. மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் 4% க்கும் அதிகமாக சரிந்து, பலமுறை வரலாறு காணாத புதிய குறைந்தபட்ச அளவுகளைத் தொட்டது. இது 93, 94, ஏன் 95 ரூபாய் என்ற அளவையும் தாண்டியது. சமீபத்தில் ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள் மூலம் 1.9% முன்னேற்றம் கண்டாலும், அடிப்படை அழுத்தங்கள் மீண்டும் வெளிப்பட்டுள்ளன.
ஃபார்வர்டு பிரீமியங்கள் உயர்வு - ரிசர்வ் வங்கியின் நிலை என்ன?
கரன்சி டிரேடர்கள், 1-மாத USD/INR ஃபார்வர்டு பிரீமியம் 5.4% இலிருந்து 6.08% ஆக உயர்ந்திருப்பதாகத் தெரிவித்தனர். இது, ஹெஜிங் (Hedging) செய்வதற்கான தேவை அதிகரித்துள்ளதையும், ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) அவ்வளவாக ஆதரவாக இருக்காது என்ற எதிர்பார்ப்பையும் காட்டுகிறது. பணப்புழக்க கவலைகள் (Liquidity Worries) மற்றும் எதிர்பார்க்கப்படும் கொள்கை மாற்றங்கள் காரணமாக இந்த பிரீமியம் உயர்கிறது. இருப்பினும், RBI வட்டி விகிதங்களை 5.25% இல் அப்படியே வைத்திருக்கும் என்ற பொதுவான கருத்து நிலவுகிறது.
பொருளாதார ரீதியாக, FY27க்கான கணிப்புகள் கணிசமாகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளன. Standard Chartered, FY27 GDP-ஐ 6.4% ஆக கணித்துள்ளது. Moody's தனது கணிப்பை 6.8% இலிருந்து 6.0% ஆகக் குறைத்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் அதிக எண்ணெய் விலைகள். EY, ICRA, OECD போன்ற நிறுவனங்களும் வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைத்துள்ளன. Crisil, FY27ல் பணவீக்கம் 4.3% ஆக உயரும் என்றும், Brent crude விலை பீப்பாய் $75-80 ஆக இருக்கும் என்றும் கணித்துள்ளது. IMF, FY27க்கான இந்தியாவின் பணவீக்கத்தை 4.0% என கணித்துள்ளது. இந்த திருத்தப்பட்ட கணிப்புகள், மார்ச் மாதத்தில் 45-50% உயர்ந்து $107-109 பீப்பாயை எட்டிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளால் மோசமடைந்த பணவீக்க அழுத்தங்களை எடுத்துக் காட்டுகின்றன.
முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கை மற்றும் RBI தலையீடு
இந்தியா இறக்குமதி செய்யப்படும் ஆற்றலை அதிகம் சார்ந்துள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை $100 பீப்பாய்க்கு மேல் நீடித்தால், இறக்குமதி பில் அதிகரிப்பதால் நாட்டின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகும். வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FII) இந்திய சந்தையில் இருந்து வெளியேறுவது இதை மேலும் மோசமாக்குகிறது. மார்ச் மாதத்தில் முதலீட்டாளர்கள் ₹56,883 கோடி மதிப்புள்ள இந்திய பங்குகளை விற்றனர். இது கடந்த 17 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு அதிகம். உலக முதலீட்டாளர்கள் வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் குறித்து எச்சரிக்கையாக இருப்பதால், அமெரிக்க டாலர் போன்ற பாதுகாப்பான சொத்துக்களை நாடுகின்றனர்.
ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI), ருபீயின் வீழ்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்த தனது கையிருப்பில் உள்ள டாலர்களை விற்று வருகிறது. இது அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பைக் (Foreign Exchange Reserves) கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. ஃபார்வர்டு பிரீமியங்களில் ஏற்பட்ட திடீர் உயர்வு, சந்தையின் பதற்றத்தைக் காட்டுகிறது. பணப்புழக்க சிக்கல்கள் மற்றும் RBI குறைந்த ஆதரவான கொள்கையைக் கடைப்பிடிக்க வேண்டியிருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பை டிரேடர்கள் கணக்கில் கொள்கின்றனர். ஒருவேளை எண்ணெய் விலைகள் அதிகமாக நீடித்தால், வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தவும் நேரிடலாம். இது, RBI வட்டி விகிதங்களை மாற்றாது என்ற எதிர்பார்ப்புக்கு மாறானது. பிராந்திய நாடுகளை விட இந்தியாவின் அதிக பாண்ட் ஈல்டு, முதலீட்டாளர்கள் ரிஸ்க்கிற்காக அதிக பிரீமியம் கேட்பதை தெளிவாகக் காட்டுகிறது.
அடுத்த கட்டம்: கொள்கை முடிவுகளும் புவிசார் அரசியலும்
அடுத்த சில நாட்கள், புதன்கிழமை RBI MPC (Monetary Policy Committee) கொள்கை முடிவு மற்றும் மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மீது கவனம் செலுத்தும். போர் நிறுத்த செய்திகளால் சந்தை உணர்வுகள் மாறினாலும், ருபீ மீது நீடிக்கும் அழுத்தம், ஃபார்வர்டு பிரீமியங்களின் உயர்வு மற்றும் FY27க்கான குறைக்கப்பட்ட பொருளாதார கணிப்புகள் ஆகியவை, பணவீக்க அழுத்தங்களும் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையும் தொடரக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகின்றன.
சில ஆய்வாளர்கள் ருபீ மேலும் சரிவடையும் என கணிப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் இருக்கிறார்கள்.