இந்திய பாண்டுகள் சரிவு: நிதி நிலை கவலைகள், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வால் முதலீட்டாளர்கள் ஷாக்!

சந்தை சரிவுக்கு முக்கிய காரணங்கள்:

கடந்த வார இறுதியில் இந்திய அரசு பாண்டுகளின் (Government Bonds) சந்தையில் ஒரு கடுமையான விற்பனை அலை (sell-off) ஏற்பட்டது. இதனால், முக்கிய 6.48% கொண்ட 2035 பாண்டின் ஈல்டு (yield) 6.9419% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது ஜூலை 2024-க்கு பிறகு இல்லாத ஒரு உச்சமாகும். கடந்த வாரத்தில் மட்டும் 20 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) ஈல்டு உயர்ந்தது. இது கிட்டத்தட்ட 4 ஆண்டுகளில் இல்லாத மிகப்பெரிய வாராந்திர ஏற்றமாகும்.

நிதிநிலை பாதிப்பு மற்றும் எண்ணெய் விலை:

மத்திய அரசு, பெட்ரோல், டீசல் மீதான கலால் வரியை குறைத்துள்ளது. இது நுகர்வோரைப் பாதுகாக்கும் நோக்கில் எடுக்கப்பட்டிருந்தாலும், நாட்டின் நிதி நிலையை (fiscal health) இது கணிசமாக பாதிக்கும் என அஞ்சப்படுகிறது. இந்த வரி குறைப்பால், ஒவ்வொரு 2 வாரத்திற்கும் சுமார் ₹7,000 கோடி இழப்பு ஏற்படும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. FY2027-க்கு மொத்த நிதி தாக்கம் (fiscal impact) ₹1.5 லட்சம் கோடி முதல் ₹1.75 லட்சம் கோடி வரை இருக்கலாம் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இதற்கு இணையாக, சர்வதேச சந்தையில் பிரென்ட் கச்சா எண்ணெயின் (Brent crude oil) விலை $110 டாலருக்கு அருகே வர்த்தகமாகி வருகிறது. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் பெரும் பகுதியை இறக்குமதி செய்வதால், இந்த விலை உயர்வு பணவீக்கத்தை (inflation) தூண்டும் மற்றும் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை (current account deficit) அதிகரிக்கும்.

சந்தையின் அழுத்தங்கள் மற்றும் ஸ்வாப் விகிதங்கள்:

நிதிநிலை மற்றும் எண்ணெய் விலை காரணிகள் ஒருபுறம் இருக்க, இந்திய அரசு பாண்டுகள் மேலும் சில அழுத்தங்களையும் எதிர்கொள்கிறது. இந்த வாரம் மட்டும் மாநில அரசுகளின் கடன் வெளியீடுகள் (debt issuance) கிட்டத்தட்ட ₹1 லட்சம் கோடி அளவில் உள்ளன. மேலும், முதலீட்டாளர்களின் தேவையும் குறைந்துள்ளது. இந்த காரணங்களால், இந்தியாவின் ஓவர்நைட் இன்டெக்ஸ் ஸ்வாப் (OIS) விகிதங்களில் பெரிய மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. முக்கிய ஸ்வாப் விகிதங்கள் பல ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளன. 1 ஆண்டு OIS விகிதம் 6.04%, 2 ஆண்டு விகிதம் 6.2750%, மற்றும் 5 ஆண்டு விகிதம் 6.6350% ஆக முடிந்துள்ளது. கடந்த மாதத்தில் மட்டும் இந்த விகிதங்கள் முறையே 56, 69, மற்றும் 65 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்துள்ளன. பிரேசில் (~10%) மற்றும் இந்தோனேசியா (~7.5%) போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பங்காளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில், இந்தியாவின் ஈல்டு உயர்வு குறிப்பிடத்தக்கது.

பணவீக்கம் மற்றும் பற்றாக்குறை அபாயங்கள்:

அரசின் இந்த நிதி நடவடிக்கைகள், அதிக கச்சா எண்ணெய் விலையுடன் சேரும்போது, பணவீக்கம் RBI-யின் 2-6% இலக்கை மீறும் அபாயம் உள்ளது. இது ரிசர்வ் வங்கி தனது பணவியல் தளர்வு (monetary easing) திட்டங்களை மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தை ஏற்படுத்தலாம். அதிக கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்தால், FY2027-க்கான நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை 3-3.5% ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு மற்றும் நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கு கவலையளிக்கும் விஷயமாகும். தொடர்ச்சியான அதிக நிதிப் பற்றாக்குறைகள், சரியாக கையாளப்படாவிட்டால், கிரெடிட் ரேட்டிங் (credit rating) மதிப்பீடுகளையும் பாதிக்கலாம்.

பாண்ட் சந்தைக்கான பார்வை:

இந்திய அரசு பாண்டுகளின் எதிர்காலப் பாதை, வரவிருக்கும் நிதி ஒருங்கிணைப்பு நடவடிக்கைகள், எண்ணெய் விலைகளின் நிலைத்தன்மை மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த RBI-யின் எதிர்வினைகளைப் பொறுத்தே அமையும். எண்ணெய் விலை உயர்ந்து, பணவீக்கம் நீடித்தால், முதலீட்டாளர்கள் அதிக ரிஸ்க்குகளுக்கு ஈடுகொடுக்கும் வகையில் இன்னும் அதிக ஈல்டுகளை கோரலாம். இது வட்டி விகிதக் குறைப்பு வாய்ப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தி, நாட்டின் பொருளாதாரத்திற்கான கடன் வாங்கும் செலவுகளை அதிகமாக வைத்திருக்கலாம்.