Whalesbook
சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு: பணவீக்கம் Vs RBI
உலகளவில் நிலவும் பதற்றமான சூழல் இந்தியாவிலும் பணவீக்க அச்சத்தை அதிகரித்துள்ளது. இதன் விளைவாக, இந்தியாவின் முக்கிய 10 ஆண்டு கால அரசு பாண்ட் ஈல்ட் (Government Bond Yield), கடந்த 16 மாதங்களில் கண்டிராத வகையில் சுமார் 6.94% ஆக உயர்ந்துள்ளது. கடந்த மாதத்தில் மட்டும் 26 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) இந்த உயர்வு பதிவாகியுள்ளது. ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) தற்போது தனது கொள்கை விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருக்கும் நிலையில், சந்தை இதைவிட கடுமையான பணவியல் கொள்கையை (Monetary Policy) எதிர்பார்க்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் அதிகரிக்கும் அபாயங்களுக்கு அதிக வருவாயை எதிர்பார்க்கின்றனர்.
போர் பயம் பணவீக்கத்தையும், ரூபாயின் மதிப்பையும் குறைக்கிறது
மத்திய கிழக்கில் போர் மூண்டுள்ளதால், கச்சா எண்ணெய் விலைகள் தொடர்ந்து $100 பேரலுக்கு மேல் நீடிக்கின்றன. மார்ச் 2026-ல் இது $110-$120 வரை செல்லக்கூடும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி 85%-க்கு மேல் உள்ள நிலையில், இது நாட்டின் வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) அதிகரிக்கிறது. ஒரு பேரல் கச்சா எண்ணெயின் விலை $10 உயர்ந்தால், வர்த்தகப் பற்றாக்குறை ஆண்டுக்கு $143 மில்லியன் அதிகரிக்கும் என நிபுணர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர். மேலும், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு 94-க்கு கீழ் சரிந்துள்ளது. இதனால் இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரித்து, உள்நாட்டுப் பணவீக்கமும் உயர்கிறது. அமெரிக்காவின் 10 ஆண்டு கால கருவூல ஈல்ட் (US 10-year Treasury yield) கூட இதே போன்ற பணவீக்க அச்சங்களால் 4.42% ஆக உயர்ந்துள்ளது.
RBI நிலைப்பாடு, சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு
இந்திய ரிசர்வ் பேங்க் (RBI) தனது ரெப்போ விகிதத்தை (Repo Rate) 5.25% ஆக நிலைநிறுத்தியுள்ளது. ஏப்ரல் 8 அன்று நடைபெறவுள்ள கூட்டத்திலும் மாற்றம் இருக்காது என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. RBI, FY26-க்கான பணவீக்க கணிப்பை 2.1% ஆகவும், FY27 முதல் இரண்டு காலாண்டுகளுக்கான CPI பணவீக்கத்தை முறையே 4% மற்றும் 4.2% ஆகவும் கணித்துள்ளது. இந்த சீரான கொள்கை, சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மாறாக உள்ளது. RBI-யின் 4% பணவீக்க இலக்கு, விலைகளை கட்டுக்குள் வைத்திருக்க உதவியுள்ளது. ஆனால், தற்போதுள்ள அதிக எரிபொருள் விலைகள் இந்த இலக்கை சோதிக்கக்கூடும்.
அரசுக்கு நிதி நெருக்கடி, சலுகைகளால் வரி வருவாய் இழப்பு
நுகர்வோரைப் பாதுகாக்க, மத்திய அரசு பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் மீதான கலால் வரியை (Excise Duty) லிட்டருக்கு ₹10 குறைத்துள்ளது. இந்த வரி குறைப்பால், வெறும் இரண்டு வாரங்களில் மட்டும் ₹7,000 கோடி வருவாய் இழப்பு ஏற்படும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது ஆண்டுக்கு ₹1.55 லட்சம் கோடி வரை இழப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும். இதனால், FY27-க்கான 4.3% நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) இலக்கு பாதிக்கப்படலாம் என ICRA எச்சரித்துள்ளது. மேலும், உரங்கள் மற்றும் சமையல் எரிவாயு (LPG) மானியங்களுக்கான செலவுகளும் அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது. கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs) நிறுவனம், இந்தியாவின் 2026 பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பை 5.9% ஆக குறைத்து, ரூபாயின் அழுத்தம் காரணமாக 50 அடிப்படை புள்ளிகள் வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படக்கூடும் என கணித்துள்ளது. இது RBI-யின் தற்போதைய மெதுவான நிலைக்கு முற்றிலும் மாறானது.
பணவீக்கம், கொள்கை அழுத்தம்: எதிர்காலக் கணிப்புகள்
வரும் நிதியாண்டில் பணவீக்கம் 4%-க்கு மேல் உயரும் என analysts எதிர்பார்க்கின்றனர். Fitch Solutions, FY2026/27-க்கு CPI பணவீக்கத்தை 5.1% ஆக கணித்துள்ளது. அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் RBI-யின் 4% இலக்கை சோதிக்கும். இது வளர்ச்சிக்கு பாதிப்பை ஏற்படுத்தக்கூடிய கொள்கை மாற்றங்களுக்கு வழிவகுக்கலாம். பிப்ரவரி 2026-ல் இந்தியாவின் பணவீக்கம் 3.21% ஆக இருந்தாலும், போர் காரணமாக உயரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் இதை மாற்றியமைக்கும். அரசின் நிதி மேலாண்மை மற்றும் RBI-யின் கொள்கைகள் பணவீக்கம், ரூபாய் மதிப்பு மற்றும் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு முக்கியமாக இருக்கும். தற்போதைய கொள்கைகள் பணவீக்க அழுத்தத்தை சமாளிக்க போதுமானதாக இல்லை என சந்தை நம்புகிறது.