செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) துறையில் முதலீட்டாளர்களின் அதீத ஆர்வம், டாட்-காம் பபுள் காலத்தை நினைவுபடுத்துகிறது என Ikigai Asset Manager எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது. டெக் நிறுவனங்களின் பெருமளவு முதலீடு மற்றும் கடன் சுமை காரணமாக, தற்போதைய பங்குகள் அடிப்படை வளர்ச்சியை விட அதிகமாக இருப்பதாக கருதப்படுகிறது.
AI சந்தையில் அதீத ஆர்வம்?
செயற்கை நுண்ணறிவின் (AI) அதீத வளர்ச்சி சந்தையில் பெரும் லாபத்தை ஈட்டித்தந்துள்ளது. இருப்பினும், சில நிதித்துறை நிபுணர்கள் எச்சரிக்கை மணியை அடித்துள்ளனர். Ikigai Asset Manager சமீபத்தில், அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தைகள், குறிப்பாக தொழில்நுட்பத் துறையில், கடந்த கால சந்தை குமிழ்களைப் போன்ற அதீத முதலீட்டாளர் உற்சாகம் காணப்படுவதாகக் குறிப்பிட்டுள்ளது. AI ஒரு புரட்சிகர தொழில்நுட்பமாக இருந்தாலும், தற்போதைய மதிப்பீடுகள் (Valuations) நியாயமான எதிர்பார்ப்புகளை விட அதிகமாக இருப்பதாக நிறுவனம் கருதுகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை செறிவு கவலைகள்
Ikigai Asset Manager எழுப்பியுள்ள முக்கிய கவலைகளில் ஒன்று, S&P 500 இன் CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) விகிதம் 35-ஐ தாண்டியுள்ளது. இது கடந்த 10 ஆண்டுகளின் சராசரி வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது பங்குகளின் விலையை அளவிடும் ஒரு அளவீடாகும். இந்த விகிதம் 1990களின் பிற்பகுதியில் ஏற்பட்ட தொழில்நுட்ப குமிழியின் போது இருந்ததை ஒத்திருக்கிறது. மேலும், சந்தை முன்னிலை மிகவும் செறிவு மிகுந்ததாக மாறியுள்ளது. முதல் 10 நிறுவனங்கள் மட்டுமே S&P 500 இன் கிட்டத்தட்ட 40% குறியீட்டை ஆக்கிரமித்துள்ளன. இதேபோன்ற செறிவு தைவான் மற்றும் தென் கொரியாவின் முக்கிய குறைக்கடத்தி (Semiconductor) நிறுவனங்கள் ஆதிக்கம் செலுத்தும் குறியீடுகளிலும் காணப்படுகிறது.
AI உள்கட்டமைப்புக்கான பெருமளவு செலவு
முக்கிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் செய்யும் மூலதன செலவுகளின் (Capital Spending) அளவு ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. Alphabet, Amazon, Meta மற்றும் Microsoft போன்ற நிறுவனங்கள் இந்த ஆண்டு உள்கட்டமைப்பிற்காக சுமார் $700 பில்லியன் முதலீடு செய்யும் என்றும், அடுத்த ஆண்டு இந்த எண்ணிக்கை $800 பில்லியன் ஆக உயரும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மற்ற தொழில் துறையினரையும் சேர்த்தால், உலகளாவிய AI தொடர்பான முதலீடு ஆண்டுக்கு $1 டிரில்லியன் ஐ தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த அளவிலான செலவு அமெரிக்காவின் GDP-யில் கணிசமான பகுதியாகவும், அந்நாட்டின் நிதி அல்லாத நிறுவனங்களால் ஈட்டப்படும் வரிக்கு முந்தைய இலாபத்தில் கணிசமான பங்காகவும் உள்ளது.
எதிர்கால வருமானத்திற்கான சாத்தியமான அபாயங்கள்
விரிவாக்கத்திற்காக தங்கள் செயல்பாட்டு பணப்புழக்கத்தின் (Operating Cash Flow) பெரும்பகுதியை ஒதுக்குவதால், இந்த நிறுவனங்களின் நிதி அழுத்தம் அதிகரித்து வருகிறது. 2026 ஆம் ஆண்டுக்குள், நான்கு பெரிய கிளவுட் உள்கட்டமைப்பு வழங்குநர்கள் தங்கள் செயல்பாட்டு பணப்புழக்கத்தில் சுமார் 92% மூலதன முதலீடுகளுக்கு ஒதுக்க வேண்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது 2023 இல் 41% ஆக இருந்தது. முதலீட்டாளர்களுக்கான ஆபத்து என்னவென்றால், இந்த பாரிய முதலீடுகள் உடனடி மற்றும் போதுமான இலாப வளர்ச்சியை ஏற்படுத்தவில்லை என்றால், சந்தை மறுமதிப்பீட்டிற்கு உட்படுத்தப்படலாம். AI முயற்சிகளிலிருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானங்கள் ஈடுசெய்யத் தவறினால், நிறுவனங்கள் இவ்வளவு அதிக செலவினங்களை நியாயப்படுத்துவது கடினமாக இருக்கும்.
மாறும் சந்தை மனநிலையின் அறிகுறிகள்
முதலீட்டாளர் ஆர்வம் விரிவடைவதற்கான ஆரம்ப அறிகுறிகள் தென்படுகின்றன. 'Magnificent Seven' என்று அழைக்கப்படும் அதிக செயல்திறன் கொண்ட தொழில்நுட்பப் பங்குகள், S&P 500 மற்றும் Russell 2000 போன்ற பரந்த சந்தைக் குறியீடுகளுக்கு எதிராக சமீபத்தில் குறைவான செயல்திறனைக் காட்டியுள்ளன. இது உடனடி சந்தைச் சரிவைக் குறிக்கவில்லை என்றாலும், முதலீட்டாளர்கள் அதிக மதிப்பீடுகளுக்கு (Valuations) அதிக உணர்திறன் கொண்டவர்களாக மாறுகிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. இனிவரும் காலங்களில், AI பயன்பாடுகளால் உருவாக்கப்படும் உண்மையான வருவாய், நிறுவனங்களின் அறிக்கைகளில் தெரிவிக்கப்படும் வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க செலவு நிலைகளுக்கு ஏற்ப இருக்குமா என்பதே சந்தை ஸ்திரத்தன்மைக்கு முக்கிய காரணியாக இருக்கும்.