Whalesbook
Q4 முடிவுகள் & டிவிடெண்ட் எதிர்பார்ப்பு
ITC லிமிடெட் நிறுவனம், 2026 நிதியாண்டின் (FY2026) நான்காவது காலாண்டுக்கான (Q4) நிதிநிலை முடிவுகளை வரும் மே 21, 2026 அன்று வெளியிடவுள்ளது. தரகு நிறுவனங்களின் கணிப்புகளின்படி, இந்த காலாண்டில் நிறுவனத்தின் வருவாய் (Revenue) மிதமான வளர்ச்சி காணும் என்றும், விற்பனை வேகம் (Volumes) சற்று குறைவாகவே இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் இயக்குநர் குழு (Board), இந்த காலாண்டு முடிவுகளை ஆராய்ந்து, 2026 நிதியாண்டிற்கான இறுதி டிவிடெண்ட் (Final Dividend) பரிந்துரைக்க பரிசீலிக்கும். ஜனவரி மாதத்தில் ஏற்கனவே ஒரு பங்குக்கு ₹6.50 இடைக்கால டிவிடெண்ட் (Interim Dividend) வழங்கப்பட்டுள்ளது. தற்போது ITC ஷேர்கள் சுமார் ₹309 என்ற விலையிலும், ₹3.87 லட்சம் கோடி மார்க்கெட் கேப் உடனும் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. இதன் டிவிடெண்ட் ஈல்ட் (Dividend Yield) சுமார் 4.64% ஆக உள்ளது. வருவாய் வளர்ச்சி 4% முதல் 5.2% வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நிர்மல் பேங்க் (Nirmal Bang) நிறுவனம் ₹18,116.1 கோடி வருவாயையும், சிஸ்டமேட்டிக்ஸ் இன்ஸ்டிட்யூஷனல் ஈக்விட்டீஸ் (Systematix Institutional Equities) ₹17,999 கோடி வருவாயையும் எதிர்பார்க்கிறது. ஆனால், வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) குறையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நிர்மல் பேங்க், முந்தைய ஆண்டை விட 13.7% லாபம் குறையும் என கணித்துள்ளது.
சிகரெட் பிரிவில் விலை உயர்வு அழுத்தம்
நிறுவனத்தின் முக்கிய சிகரெட் வணிகப் பிரிவு, பிப்ரவரி 1, 2026 அன்று அமலுக்கு வந்த குறிப்பிடத்தக்க வரி உயர்வால் பெரும் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது. புதிய கலால் வரிகள் (Excise Duties) மற்றும் 40% ஜிஎஸ்டி (GST) விகிதம் ஆகியவை அடங்கிய இந்த வரி மாற்றத்தால், மொத்த வரிச் சுமை சுமார் 45-50% அதிகரித்துள்ளதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. வரலாற்றை பார்த்தால், இதுபோன்ற கடுமையான வரி உயர்வுகள் பங்கு விலையில் சரிவை ஏற்படுத்தியுள்ளன. இதற்கு முன்பு, பிப்ரவரி 2026க்கு முந்தைய மாதங்களில், ITC ஷேர்கள் சுமார் 20% சரிந்து, சுமார் ₹1 லட்சம் கோடி சந்தை மதிப்பை இழந்தன. ஜெஃபரீஸ் (Jefferies) மற்றும் மோதிலால் ஓஸ்வால் (Motilal Oswal) போன்ற நிறுவனங்களின் நிபுணர்கள், இந்த செலவுகளை ஈடுகட்ட ITC சுமார் 40% வரை விலையை உயர்த்த வேண்டியிருக்கும் என கூறுகின்றனர். அப்படிச் செய்தால், அது விற்பனை அளவுகளைப் பாதிக்கக்கூடும். வாடிக்கையாளர்கள் குறைந்த விலை பிராண்டுகளுக்கு மாறலாம் அல்லது சட்டவிரோத தயாரிப்புகளை நாடலாம், இதனால் முறையான சந்தையிலிருந்து லாபம் முறைசாரா சந்தைக்கு மாறக்கூடும்.
பல்வகை வணிகம் தரும் ஸ்திரத்தன்மை
சிகரெட் பிரிவில் உள்ள சவால்களுக்கு மத்தியிலும், ITC-யின் பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட வணிகப் பிரிவு (Diversified Portfolio) ஓரளவு ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சிஸ்டமேட்டிக்ஸ் மற்றும் ஆக்சிஸ் செக்யூரிட்டீஸ் (Axis Securities) அறிக்கைகளின்படி, FMCG (Others) பிரிவு ஆண்டுக்கு 8% முதல் 10% வரை வளர்ச்சி காணும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. விவசாய வணிகம் (Agri business) முந்தைய வலுவான காலகட்டத்தின் அடிப்படையில் மிதமான-க்கு-அதிக ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சி காணும் என்றும், காகிதப் பிரிவு (Paper business) மிதமாக விரிவடையும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், FMCG துறையில் உள்ளீட்டுச் செலவு அழுத்தங்கள் (Input cost pressures) நீடிக்கின்றன. நுவோமா இன்ஸ்டிட்யூஷனல் ஈக்விட்டீஸ் (Nuvama Institutional Equities) நிறுவனம், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் ரூபாயின் மதிப்பு குறைவு ஆகியவை பேக்கேஜிங் உட்பட உள்ளீட்டுச் செலவுகளை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளதாக குறிப்பிட்டுள்ளது. இதனால், FMCG நிறுவனங்கள் 2027 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் (Q1 FY27) 3-4% விலை உயர்வை பரிசீலிக்கலாம். மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical tensions) விநியோக தடங்கல்களையும், அதிக செலவு பணவீக்கத்தையும் ஏற்படுத்துகின்றன, இது 2027-28 நிதியாண்டில் துறையின் விற்பனை அளவு மீட்சியைப் பாதிக்கக்கூடும்.
மதிப்பீடு மற்றும் நிபுணர்களின் பார்வை
ITC-யின் மதிப்பீட்டு அளவீடுகள் (Valuation metrics) கலவையாகத் தெரிகின்றன. கடந்த பன்னிரண்டு மாத P/E விகிதம் 11x முதல் 18x வரை இருந்துள்ளது, இது 2021-2025 நிதியாண்டுகளுக்கு இடைப்பட்ட காலத்தில் அதன் வரலாற்று சராசரி P/E ஆன 23.8x உடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு தள்ளுபடியாகும். போட்டியாளர்களான காட்ஃப்ரே பிலிப்ஸ் இந்தியா (Godfrey Phillips India) 28.84x P/E விகிதத்திலும், விஎஸ்டி இண்டஸ்ட்ரீஸ் (VST Industries) 13.2x-17.8x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன. நிபுணர்களின் கருத்து பெரும்பாலும் 'நடுநிலை' (Neutral) ஆக உள்ளது. 32 நிபுணர்கள் ஒட்டுமொத்த மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளனர். சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை (Price Target) ₹359.19 ஆக உள்ளது, இது 16% க்கும் அதிகமான சாத்தியமான உயர்வைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், 2026 ஜனவரியில் வரி உயர்வு அறிவிப்புகளுக்குப் பிறகு ஏற்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க தரமிறக்கங்களைத் தொடர்ந்து, இந்த இலக்கு முந்தைய இலக்குகளை விடக் குறைந்துள்ளது. உதாரணமாக, ஜெஃபரீஸ் நிறுவனம் ஜனவரி 2026 இல் தனது 'Buy' மதிப்பீட்டை 'Hold' ஆகக் குறைத்து, EPS மதிப்பீடுகளை சுமார் 15% குறைத்தது.
ஒழுங்குமுறை தடங்கல்கள் முக்கிய கவலை
தொடர்ச்சியான ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள், குறிப்பாக சிகரெட் வரிவிதிப்பு தொடர்பானவை, ITC-யின் மிகப்பெரிய கவலையாகவே உள்ளது. சமீபத்திய கடுமையான வரி உயர்வுகள், கடந்த காலங்களில் பங்கு விலையில் சரிவுகளை ஏற்படுத்தியுள்ளன, மேலும் குறுகிய காலத்தில் விற்பனை அளவுகள் மற்றும் லாபத்தை அழுத்தக்கூடும். விலை உயர்வை வாடிக்கையாளர் மீது திணிப்பது வரலாற்றில் வேலை செய்திருந்தாலும், தற்போது தேவை அழிவு மற்றும் கவர்ச்சிகரமான சட்டவிரோத சந்தை ஆகியவை சவாலாக உள்ளன, குறிப்பாக விலை உணர்திறன் கொண்ட பொருளாதாரத்தில். பல்வகை வணிகப் பிரிவுகள் ஒரு பாதுகாப்பை வழங்கினாலும், சிகரெட் வணிகம் ITC-யின் மிகவும் லாபகரமான மற்றும் முக்கிய வருவாய் ஈட்டும் பிரிவு ஆகும், இது 2024-25 நிதியாண்டில் மொத்த வருவாயில் சுமார் 44% பங்களித்தது. போட்டியாளர்களான காட்ஃப்ரே பிலிப்ஸ் இந்தியா மற்றும் விஎஸ்டி இண்டஸ்ட்ரீஸ், சிறியவையாக இருந்தாலும், வெவ்வேறு மதிப்பீட்டு பெருக்கங்களில் வர்த்தகமாகின்றன, இது சந்தை ITC-யின் முக்கியப் பிரிவில் அதிக ஆபத்தைக் கணக்கிடுவதாகக் காட்டுகிறது. நிர்வாகம் போட்டி, கிராமப்புற Vs நகர்ப்புற தேவை மற்றும் பொருட்களின் போக்குகள் குறித்த கருத்துக்களை வழங்குவது, எதிர்கால வியூகங்கள் குறித்த நுண்ணறிவுகளைத் தரும் என முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்ப்பார்கள்.