Whalesbook
முதலில், IMF தனது முந்தைய சாதகமான கணிப்புகளை இனி நம்புவதாக இல்லை. மத்திய கிழக்கு மோதல் குறுகிய காலத்திலேயே முடிந்துவிடும் என முதலில் கணிக்கப்பட்ட சூழல் இனி பொருந்தாது. தற்போதைய போர் நீடிப்பது, குறிப்பாக கச்சா எண்ணெய் விலை $100 டாலர்களுக்கு மேல் இருப்பது போன்ற காரணங்களால், IMF-ன் 'மோசமான சூழல்' (adverse scenario) இப்போது நடைமுறைக்கு வந்துவிட்டது.
இதன்படி, 2026-ஆம் ஆண்டில் உலக வளர்ச்சி 2.5% ஆக குறையும் என்றும், பணவீக்கம் 5.4% ஆக அதிகரிக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த மோதல் 2027 வரை நீடித்து, கச்சா எண்ணெய் விலை சுமார் $125 டாலர்கள் வரை உயர்ந்தால், நிலைமை இன்னும் மோசமாகும். அப்படி நடந்தால், உலக வளர்ச்சி 2% ஆக சுருங்கி, பணவீக்கம் 5.8% ஆக உயரக்கூடும். இதனால், பணவீக்கம் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பு அதிகரிக்கும் அபாயம் உள்ளது. விநியோகச் சங்கிலியிலும் (Supply Chain) தாக்கம் இருக்கும். குறிப்பாக, உரங்களின் விலை 30-40% உயர்ந்துள்ளது, இது உணவுப் பொருட்களின் விலையை 3-6% வரை அதிகரிக்கலாம்.
வரலாற்று ரீதியாக, கச்சா எண்ணெய் விலை அதிர்ச்சிகள் பணவீக்கம் மற்றும் பொருளாதார மந்தநிலைக்கு முக்கிய காரணமாக இருந்துள்ளன. 1970-களில் ஏற்பட்ட எண்ணெய் நெருக்கடிகள் பணவீக்க சுழல்களையும், பொருளாதார வீழ்ச்சியையும் உருவாக்கின. இன்றைய நவீன பொருளாதாரங்கள் அதிக ஆற்றல் திறன் கொண்டவையாக இருந்தாலும், நீண்ட கால இடையூறுகள், குறிப்பாக உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் வர்த்தகத்தில் 20% பங்களிக்கும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) ஏற்படும் பாதிப்புகள் பெரும் ஆபத்தை விளைவிக்கும். இது ஆற்றல் துறையை மட்டுமல்லாமல், உரம் மற்றும் கந்தகம் போன்ற தொடர்புடைய பொருட்களின் விநியோகத்தை பாதிப்பதன் மூலம் விவசாயம் மற்றும் உற்பத்தித் துறைகளையும் பாதிக்கும்.
புவிசார் அரசியல் (Geopolitical) பதற்றங்கள் இப்போது உலக மத்திய வங்கிகளின் முக்கிய கவலையாக மாறியுள்ளன. இதனால், பணவியல் கொள்கைகளை (Monetary Policy) வகுப்பது கடினமாகியுள்ளது. சந்தைகள் 2026-ன் பிற்பகுதியில் எதிர்பார்க்கப்பட்ட வட்டி விகித குறைப்புகள் (Interest Rate Cuts) இப்போது நிச்சயமற்றதாகிவிட்டன. பணவீக்கத்தை கட்டுப்படுத்தினால் வளர்ச்சி மேலும் குறையும், அதே சமயம் விலை உயர்வை அனுமதித்தால் பணவீக்கம் அதிகமாகவே இருக்கும் என்ற நிலை உருவாகும். அமெரிக்காவின் பெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) கூட, வட்டி விகித குறைப்பு சமிக்ஞைகளை நிறுத்திவிட்டு, எச்சரிக்கையுடன் தரவுகளின் அடிப்படையில் செயல்படுவதாகக் கூறி, வட்டி விகிதங்கள் உயர்வாகவே நீடிக்கலாம் அல்லது அதிகரிக்கலாம் என்று குறிப்பிட்டுள்ளது.
கடந்த கால எண்ணெய் அதிர்ச்சிகள் சந்தைகளில் பெரும் ஏற்ற இறக்கங்களை (Volatility) ஏற்படுத்தியுள்ளன. வரலாற்றின்படி, S&P 500 போன்ற முக்கிய குறியீடுகள் 7% வரை சரிவை சந்தித்துள்ளன. குறிப்பாக, எண்ணெய் இறக்குமதியை அதிகம் சார்ந்திருக்கும் மற்றும் டாலர் கடன்பட்டிருக்கும் வளரும் நாடுகள் (Emerging Markets) அதிக எரிசக்தி செலவுகள், நாணய மதிப்புக் குறைவு மற்றும் கடன் நிதி கிடைப்பதில் சிரமம் போன்றவற்றை சந்திக்கின்றன. மேம்பட்ட நாடுகள் (Advanced Economies) புதுமை மற்றும் செயல்திறன் மூலம் சமாளித்தாலும், தொடர்ச்சியான அதிக எரிசக்தி விலைகள் மக்களின் வாங்கும் திறனையும், நிறுவனங்களின் லாபத்தையும் குறைத்து, பங்கு விலைகளையும் பாதிக்கும்.
தற்போதைய சூழல் பல அடிப்படை பொருளாதார பலவீனங்களை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது. மத்திய வங்கிகளின் இலக்குகளை விட தொடர்ந்து பணவீக்கம் அதிகமாக இருப்பது, கொள்கை முடிவுகளை கடினமாக்குகிறது. மேலும், அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பாதுகாப்பு செலவின அதிகரிப்பு, குறிப்பாக அதிக கடன் சுமையுள்ள வளரும் நாடுகளின் பட்ஜெட்டில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலிகளின் ஒன்றோடொன்று இணைந்த தன்மை காரணமாக, ஆற்றல் அல்லது உரங்கள் போன்ற ஒரு துறையில் ஏற்படும் இடையூறுகள் மற்ற துறைகளிலும் பரவி, தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்தையும், மெதுவான மீட்பையும் ஏற்படுத்தும்.
IMF-ன் இந்த கடுமையான கணிப்புகளுக்கு மத்தியில், மற்ற நிறுவனங்களும் 2026-ல் உலகப் பொருளாதார மந்தநிலையை கணித்துள்ளன. உலக வங்கி (World Bank) 3.0% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது, ஐ.நா. (UN DESA) 2.7% என்றும், மோர்கன் ஸ்டான்லி (Morgan Stanley) 3.2% என்றும் கணித்துள்ளன. இந்த கணிப்புகள் அனைத்தும் ஒரு பொதுவான உலகப் பொருளாதார மந்தநிலையை சுட்டிக்காட்டுகின்றன. எனினும், தேவை (demand) காரணமாக ஏற்படும் மந்தநிலையை விட, விநியோக இடையூறுகளால் (supply disruptions) ஏற்படும் பணவீக்கம் மற்றும் ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் (Stagflation) அபாயத்தை IMF அதிகமாக வலியுறுத்துகிறது.