Whalesbook
எரிபொருள் விலை உயர்வு பணவீக்கத்தை அதிகரிக்குமா?
ICICI Bank வெளியிட்டுள்ள புதிய அறிக்கையின்படி, இந்தியாவின் சில்லறை பணவீக்கம் 2027 நிதியாண்டில் 4.5% ஆக உயரக்கூடும். முன்னர் 3.9% என கணிக்கப்பட்டிருந்த நிலையில், இந்த உயர்வு குறிப்பிடத்தக்கது. அதே சமயம், 2026 நிதியாண்டில் பணவீக்கம் சுமார் 2.1% ஆக இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த மாற்றங்கள், இந்தியப் பொருளாதாரம் உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலை மாற்றங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் வாய்ந்ததாக மாறி வருவதைக் காட்டுகிறது. தற்போது, மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றம் காரணமாக, பிரென்ட் கச்சா எண்ணெயின் விலை மார்ச் 2026 இறுதியில் பீப்பாய் $90-$100 ஆக உள்ளது. ICICI Bank-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹9.02 டிரில்லியன் ஆகவும், P/E விகிதம் 16.0-17.0 ஆகவும் உள்ளது.
இந்த அதிக பணவீக்க கணிப்பு, ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பணவியல் கொள்கைகளை வகுப்பதில் சவால்களை ஏற்படுத்தும். S&P Global 4.3% ஆகவும், Goldman Sachs 4.6% ஆகவும் FY27 பணவீக்கத்தை கணித்துள்ளன.
புதிய CPI கூடை: எரிபொருளுக்கு முக்கியத்துவம் அதிகரிப்பு
இந்த பணவீக்க உயர்விற்கு முக்கிய காரணம், இந்தியாவின் நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) கூடையின் பெரிய அளவிலான சீர்திருத்தம் ஆகும். புதிய முறையில், உணவுப் பொருட்களின் பங்கு 36.8% ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது. அதே சமயம், பெட்ரோல், டீசல் மற்றும் LPG போன்ற எரிபொருள் பொருட்களின் பங்கு கணிசமாக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது.
இந்த மாற்றத்தால், பெட்ரோல் விலை உயர்வு முன்பு இருந்ததை விட தற்போது CPI-யில் இரு மடங்கு தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். இந்த புதிய CPI கூடையின்படி (அடிப்படை ஆண்டு 2024), ஒவ்வொரு $10 கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வுக்கும், CPI நேரடியாக 40-45 பேசிஸ் பாயின்ட் அதிகரிக்கும், ஒட்டுமொத்தமாக 50-60 பேசிஸ் பாயின்ட் வரை உயரக்கூடும்.
புதிய கூடையின்படி, உணவு மற்றும் பானங்களின் பங்கு 36.75% ஆகக் குறைந்துள்ளது (முன்பு 45.86%). ஆனால், வீட்டு வசதி, பயன்பாட்டு சேவைகள் மற்றும் எரிபொருள் ஆகியவற்றின் பங்கு 17.67% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது தற்போதைய நுகர்வோர் செலவு முறைகளை பிரதிபலிக்கும் நோக்கில் செய்யப்பட்டாலும், எரிபொருள் விலை உயர்வு ஒட்டுமொத்த பணவீக்கத்தை அதிகமாக பாதிக்கும்.
எண்ணெய் அதிர்ச்சிகளின் வரலாற்றுப் பாடங்கள்
இந்தியப் பொருளாதாரம் எண்ணெய் விலை அதிர்ச்சிகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படுவது புதியதல்ல. 1970களில் ஏற்பட்ட எண்ணெய் நெருக்கடியின் போது, பணவீக்கம் 25%-ஐ தாண்டியது. சமீபத்தில், 2022-ல் ஏற்பட்ட விநியோகத் தட்டுப்பாடு, குறிப்பாக கனிம எண்ணெய் விலை உயர்வுகளால், மொத்த விலைக் குறியீட்டை (WPI) FY23-ல் 9.6% ஆக உயர்த்தியது.
ஆய்வுகளின்படி, கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு இந்தியாவின் பணவீக்கத்தை கணிசமாக அதிகரிக்கிறது, ஆனால் விலை குறையும்போது அந்த அளவுக்கு பணவீக்கம் குறைவதில்லை. வரலாற்று ரீதியாக, 20% கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, சில மாதங்களுக்குள் பிற பொருட்களின் பணவீக்கத்தை சுமார் 1.3 சதவீத புள்ளிகள் உயர்த்தியுள்ளது.
தற்போதைய எண்ணெய் விலை உயர்வு, மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் மேலும் மோசமடைந்துள்ளது. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 85% இறக்குமதி செய்வதால், இந்த பாதிப்புகளுக்கு ஆளாகும் அபாயம் அதிகம். ஒரு $10 கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, நாட்டின் GDP வளர்ச்சியை சுமார் 0.5% குறைக்கக்கூடும்.
கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கான சவால்கள்
எண்ணெய் விலைகளின் இந்த அதிகரித்த உணர்திறன், கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு ஒரு கடினமான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. நேரடி எரிபொருள் விலை உயர்வுகளை அரசாங்கம் கட்டுப்படுத்தினாலும், உரங்களின் விலை உயர்வு போன்ற மறைமுக தாக்கங்கள் அதிகரித்து வருகின்றன.
ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும் இடையில் ஒரு சமநிலையை பேண வேண்டும். தற்போது 5.25% ரெப்போ விகிதத்துடன் நடுநிலை நிலைப்பாட்டை (Neutral Stance) RBI கொண்டிருந்தாலும், பணவீக்க அழுத்தங்களை உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்க வேண்டியுள்ளது.
Emkay Research ஆய்வாளர்களின்படி, RBI பணவீக்கம், வளர்ச்சி, பணப்புழக்கம் மற்றும் நாணய நிலைத்தன்மை ஆகியவற்றுக்கு இடையில் கடினமான தேர்வுகளை எதிர்கொள்ளும். மோசமான சூழ்நிலையில், நீண்டகால அதிக எண்ணெய் விலைகள் FY27 பணவீக்கத்தை 5.5% ஆகவும், GDP வளர்ச்சியை 6.4% ஆகவும் குறைக்கக்கூடும்.
FY27 பணவீக்க கணிப்புகள் வேறுபடுகின்றன
FY27 பணவீக்கத்திற்கான கணிப்புகள் சற்று வேறுபடுகின்றன. ICICI Bank 4.5% கணித்துள்ள நிலையில், S&P Global மற்றும் Crisil 4.3% என எதிர்பார்க்கின்றன. Goldman Sachs சற்று அதிகமாக 4.6% என கணிக்கிறது.
இந்த கணிப்புகள், FY27-ல் GDP வளர்ச்சி சுமார் 7.1% ஆக இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பிற்கு மத்தியில் வந்துள்ளன. இருப்பினும், நிலையற்ற எரிபொருள் விலைகளால் உந்தப்படும் இந்த பணவீக்கப் போக்கு, பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு ஒரு தீவிரமான அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது. மேலும், அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) அதிகரிக்கும் வாய்ப்புள்ளது, இருப்பினும் சேவைகள் வர்த்தகத்தில் வலுவான உபரி (Surplus) இதை ஓரளவு ஈடுசெய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.