Whalesbook
வளர்ந்து வரும் நாடுகள், வளர்ந்த நாடுகளை விட கடன் வாங்குவதற்கு அதிக வட்டி செலுத்துவதால் ஆண்டுக்கு சராசரியாக **₹500 பில்லியன்** வரை இழப்பை சந்திக்கின்றன. இது உள்கட்டமைப்பு மற்றும் கல்வி போன்ற அத்தியாவசிய துறைகளில் அரசின் செலவீனங்களை குறைத்து, பொருளாதார வளர்ச்சியை பாதிக்கிறது. இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த 'மூலதன செலவு' அழுத்தம் நாட்டின் நிதி நிலைமை, உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மற்றும் இந்திய அரசு பத்திரங்களின் கவர்ச்சியை உலகளாவிய நிலவரத்துடன் ஒப்பிடுகையில் எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பது முக்கியமானது.
என்ன நடந்தது?
சமீபத்திய உலகப் பொருளாதார பகுப்பாய்வின்படி, வளர்ந்து வரும் நாடுகள் கடன் வாங்குவதற்கு அதிக வட்டி விகிதங்களைச் செலுத்துவதால், ஆண்டுக்கு சுமார் $500 பில்லியன் (இந்திய மதிப்பில் சுமார் ₹41 லட்சம் கோடி) வரை இழப்பை சந்திக்கின்றன. வளர்ந்த நாடுகள் குறைந்த மற்றும் நிலையான வட்டி விகிதங்களில் கடன் பெறும்போது, வளரும் நாடுகள் அதிக பிரீமியம் செலுத்தி மூலதனத்தைப் பெறுகின்றன. இதனால், வட்டி செலுத்துதல்கள் அரசாங்க வருவாயை விட மிக வேகமாக அதிகரித்து, அத்தியாவசிய பொது முதலீடுகளுக்கு குறைந்த பணமே மிஞ்சுகிறது.
முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் முக்கியத்துவம் என்ன?
முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது உலகளாவிய நிதிச் சூழலில் ஒரு முக்கியமான சிக்கலைக் குறிக்கிறது: 'ரிஸ்க் பிரீமியம்'. முதலீட்டாளர்கள் வளரும் நாடுகளை அதிக ரிஸ்க் கொண்டதாகக் கருதுவதால், அவை கடன் வாங்க அதிக வட்டி செலுத்த வேண்டியுள்ளது. ஒரு அரசாங்கம் அதன் வருமானத்தில் பெரும் பகுதியை கடன் பத்திரதாரர்களுக்கு வட்டி செலுத்த செலவிடும்போது, உள்கட்டமைப்பு (சாலைகள், இரயில்வே, மின் உற்பத்தி நிலையங்கள்) மற்றும் நீண்டகால பொருளாதார வளர்ச்சிக்குத் தேவையான மூலதனச் செலவினங்களுக்கு ('capex') குறைந்த பணமே இருக்கும்.
இந்திய சூழல்
இந்த அமைப்பில், இந்தியா ஒரு முக்கிய வளரும் பொருளாதாரமாக செயல்படுகிறது. பல நாடுகளைப் போலல்லாமல், இந்தியா தனது கடன் செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தவும், முதலீட்டாளர் தளத்தை விரிவுபடுத்தவும் பல ஆண்டுகளாக செயல்பட்டு வருகிறது. இதில் ஒரு முக்கிய வளர்ச்சி என்னவென்றால், ஜே.பி. மார்கன் குளோபல் பாண்ட் இன்டெக்ஸ் போன்ற உலகளாவிய பாண்ட் குறியீடுகளில் இந்தியா சேர்க்கப்பட்டுள்ளது. இது, இந்தியா பரந்த அளவிலான உலகளாவிய மூலதனத்தைப் பெற வழிவகுக்கிறது, இதன் மூலம் கடன் செலவுகளை நிலைப்படுத்தவும், பல வளரும் சந்தைகளை பாதிக்கும் அதிக வட்டிப் போக்கிலிருந்து ஒரு பாதுகாப்பை வழங்கவும் முடியும். பல வளரும் நாடுகளுக்கு வெளிநாட்டு நிதி வரத்து குறையும் பொதுவான போக்கு இருந்தாலும், இந்தியாவின் நிலையான உள்நாட்டு சேமிப்பு மற்றும் இறையாண்மைக் கடனில் வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்ப்பதில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் இந்தியா ஒப்பீட்டளவில் மீள்தன்மையுடன் உள்ளது.
நிதி இடர் (Fiscal Risk)
இந்த அதிக வட்டிச் சூழலில் எந்தவொரு வளரும் பொருளாதாரத்திற்கும் உள்ள முக்கிய ஆபத்து அதன் நிதி இடர் ஆகும். கடன் சேவைச் செலவுகள் (கடன் மீதான வட்டி செலுத்தத் தேவையான பணம்) வரி வசூலை விட வேகமாக அதிகரிக்கும் போது, அரசாங்கம் ஒரு கடினமான தேர்வை எதிர்கொள்கிறது. வளர்ச்சி சார்ந்த திட்டங்களுக்கான செலவைக் குறைக்க வேண்டும் அல்லது மேலும் கடன் வாங்க வேண்டும், இது அதிக கடன்-க்கு-ஜிடிபி விகிதங்களுக்கு வழிவகுக்கும். முதலீட்டாளர்கள் இந்த விகிதங்களை உன்னிப்பாகக் கண்காணிப்பார்கள், ஏனெனில் அவை ஒரு நாட்டின் நீண்டகால நிதி ஆரோக்கியத்தையும் கடன் தகுதியையும் குறிக்கின்றன. அதிக கடன் வாங்கும் செலவு நாணயத்தையும் பாதிக்கலாம், ஏனெனில் அதிக வட்டி விகித வேறுபாடுகள் மூலதனப் பாய்ச்சல்கள் மற்றும் மாற்று விகிதங்களைப் பாதிக்கக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் இதை எப்படிப் பார்க்கலாம்?
இதன் முக்கிய சாராம்சம் என்னவென்றால், உலக வட்டி விகிதப் போக்குகள் மற்றும் 'ரிஸ்க் எடுக்கும் விருப்பங்கள்' வெறும் கல்விசார்ந்த கருத்துக்கள் அல்ல; அவை வளரும் சந்தைகளில் வளர்ச்சியின் வேகம் மற்றும் தரத்தை நேரடியாக நிர்ணயிக்கின்றன. இந்திய அரசாங்கம் தனது கடன் தேவைகளை நிலையான கடன் அளவைப் பேணுவதற்கான குறிக்கோளுடன் எவ்வாறு சமன் செய்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கலாம். இந்தியா மீள்தன்மையை வெளிப்படுத்தினாலும், வளரும் சந்தைகளுக்கான அதிக கடன் செலவுகள் என்ற பரந்த உலகளாவிய போக்கு, தேசிய இருப்புநிலைக் கணக்கை நிர்வகிப்பதில் ஒழுக்கத்தின் அவசியத்தை நினைவூட்டுகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பணவியல் கொள்கை நிலைப்பாடு, உள்நாட்டு கடன் விளைவுகளை பாதிக்கும் என்பதால், உலகளாவிய மத்திய வங்கிகளின் நடவடிக்கைகள் மற்றும் வெளிக்கடன் செலவுகளை பாதிக்கும் என்பதால், இவை முக்கியமாகக் கண்காணிக்கப்பட வேண்டும். கூடுதலாக, இந்திய கடன் சந்தையில் வெளிநாட்டுப் போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டு (FPI) வரவுகள், ஆண்டு பட்ஜெட்களில் அரசாங்கத்தின் நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்குகள் மற்றும் உலகளாவிய முகமைகளால் நாட்டின் இறையாண்மைக் கடன் தரவரிசைகள் ஆகியவை அத்தியாவசிய தரவுப் புள்ளிகளாக இருக்கும். இந்த காரணிகள் அனைத்தும், உள்கட்டமைப்பு மற்றும் பொருளாதார விரிவாக்கத்தில் தனது கவனத்தைத் தக்க வைத்துக் கொண்டு, இந்தியா தனது மூலதனச் செலவை திறம்பட நிர்வகிக்க முடியுமா என்பதை கூட்டாக தீர்மானிக்கும்.