Goldman Sachs India Stocks: பெரும் சரிவு! இந்திய பங்குகளை 'Marketweight' ஆக குறைத்த Goldman Sachs - காரணம் என்ன?

எரிபொருள் விலை உயர்வு, பதற்றத்தால் மதிப்பீடு குறைப்பு

Goldman Sachs நிறுவனம் இந்திய பங்குகளை 'Overweight' என்ற நிலையில் இருந்து 'Marketweight' ஆக மாற்றியுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக, தொடர்ந்து அதிகரித்து வரும் எரிபொருள் விலைகள் மற்றும் உலகளாவிய எண்ணெய் விநியோகத்தில் ஏற்படும் பாதிப்புகள் (Strait of Hormuz போன்ற வழித்தடங்களில்) சுட்டிக்காட்டப்பட்டுள்ளன. இந்திய சந்தை, எரிபொருள் விலை உயர்வால் அதிகம் பாதிக்கப்படக்கூடியது என நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். இதன் விளைவாக, Goldman Sachs நிறுவனம் Nifty 50 குறியீட்டிற்கான 12 மாத இலக்கை 25,900 ஆகக் குறைத்துள்ளது. இது தற்போதைய 23,300 என்ற நிலையை விட சுமார் 13% ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், Nifty 50 தற்போது 20.4x என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது, இது அதன் வரலாற்று சராசரியான 23.43x ஐ விட சற்றுக் குறைவாக இருந்தாலும், தற்போதைய மதிப்பீடு நியாயமானதாகவே கருதப்படுகிறது.

பொருளாதார கணிப்புகளில் மாற்றம்

இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றம், இந்தியாவின் பொருளாதாரக் கணிப்புகளில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டுள்ளது. Goldman Sachs பொருளாதார நிபுணர்கள், 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி கணிப்பை 1.1% குறைத்து 5.9% ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர். அதேசமயம், நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) பணவீக்க கணிப்பை 70 basis points உயர்த்தியுள்ளனர். மேலும், நாட்டின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) 2% ஆக இருக்கும் என்றும், இந்திய ரூபாய் மேலும் வலுவிழக்கக்கூடும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2026 இல் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த 50 basis points வட்டி விகித உயர்வுகள் இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், S&P Global Ratings சமீபத்தில் இந்தியாவின் FY27 GDP வளர்ச்சியை 7.1% ஆக உயர்த்தியுள்ளது குறிப்பிடத்தக்கது. இந்தியாவில் இறக்குமதி செய்யப்படும் எண்ணெயில் 85% ஆகும், இதனால் எண்ணெய் விநியோகத்தில் ஏற்படும் பாதிப்புகள் நேரடியாக தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வெளியேற்றம், AI கவலைகள்

எரிபொருள் விலைப் பிரச்சனைகளுக்கு அப்பால், பிற காரணிகளும் இந்தியப் பங்குகள் மீதான எதிர்மறை பார்வையை அதிகரிக்கின்றன. மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், குறிப்பாக ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) ஏற்படும் இடையூறுகள், எண்ணெய் விலைகள், விநியோகச் சங்கிலிகள் மற்றும் வர்த்தகப் பாதைகளை பாதிக்கின்றன.

செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) பற்றிய வளர்ந்து வரும் கவலைகள், நிறுவனங்களின் லாபத்தைப் பற்றிய நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியுள்ளன. AI உற்பத்தித்திறனை அதிகரிக்க உதவினாலும், இது தகவல் தொழில்நுட்பத் துறைக்கு (IT Sector) பணவாட்ட அபாயங்களை (deflationary risks) ஏற்படுத்தலாம். இது இந்தியாவின் முக்கிய IT சேவை நிறுவனங்களின் வருவாய் மாதிரிகள் மற்றும் ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (EPS) கணிப்புகளையும் பாதிக்கலாம்.

மேலும், வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்திய சந்தையில் இருந்து தொடர்ந்து முதலீடுகளை வெளியேற்றி வருகின்றனர். செப்டம்பர் 2024 முதல் சுமார் $42 பில்லியன் முதலீடுகள் வெளியேறிவிட்டன. 2026 ஆம் ஆண்டில் இதுவரை ₹1.07 லட்சம் கோடி முதலீடுகள் வெளியேறியுள்ளன, இதில் மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் சுமார் ₹88,180 கோடி வெளியேறியுள்ளது. தென் கொரியா, தைவான், சீனா போன்ற பிற வளரும் சந்தைகள் மலிவாகவும், சிறந்த வருவாய் வாய்ப்புகளுடனும் இருப்பதாக FPIs கருதுவதால் இந்த முதலீட்டு வெளியேற்றம் தொடர்கிறது. இந்த மூலதன வெளியேற்றம், அதிக எரிபொருள் செலவுகள் நிறுவனங்களின் லாபத்தைப் பாதிப்பது, மற்றும் அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் இந்திய நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்பை 9 percentage points குறைத்தது போன்ற காரணங்களால், ஒரு சவாலான சூழல் உருவாகியுள்ளது. இந்தியாவின் முக்கிய துறையான IT துறையின் குறியீடு, 2026 இல் இதுவரை 20% க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது.

எதிர்கால உத்தி: தரம் மற்றும் நிலைத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை

Goldman Sachs, அதிக எரிபொருள் விலைகள் தொடர்வதால், இந்தியாவின் பொருளாதாரம் மேலும் மோசமடையக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சியை 8% ஆகவும், 2027 ஆம் ஆண்டிற்கான வளர்ச்சியை 13% ஆகவும் கணித்துள்ளது. AI பற்றிய கவலைகள் மற்றும் இந்த வருவாய் கணிப்பு குறைப்பு, FPIs மீண்டும் முதலீடு செய்வதை தாமதப்படுத்தலாம். எனவே, 'தரம், வருவாய் நிலைத்தன்மை, மற்றும் கட்டமைப்பு கருப்பொருள்கள்' (quality, earnings resilience, and structural themes) கொண்ட நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்ய Goldman Sachs பரிந்துரைக்கிறது. நிதிச் சேவைகள் (Financials) மற்றும் நுகர்வோர் சார்ந்த (Staples) துறைகள், எண்ணெய் அதிர்ச்சிகளால் அதிகம் பாதிக்கப்படாதவையாகவும், கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளையும் கொண்டிருப்பதால், சிறப்பாக செயல்படக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.