உலக சந்தையில் பணவீக்கப் போட்டி: அமெரிக்கா நிலைத்து நிற்க, இந்தியாவில் வட்டி உயர்வு அபாயம்!

பணவியல் கொள்கையில் பெரிய மாற்றம்

உலகம் முழுவதும் மத்திய வங்கிகளின் கொள்கைகளில் பெரிய அளவில் மாற்றம் நிகழ்ந்துள்ளது. முக்கிய பொருளாதார நாடுகள் அனைத்தும் எதிர் எதிர் திசையில் பயணிக்க ஆரம்பித்துள்ளன. அமெரிக்காவில், பணவீக்க அழுத்தம் குறையாததால், அங்கு விரைவில் வட்டி விகிதங்கள் குறைக்கப்படும் என்ற எதிர்பார்ப்பு குறைந்துள்ளது. 10 வருட அமெரிக்க டிரெஷரி யீல்ட் 4.6% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது, முன்பு இருந்த வட்டி குறைப்பு பற்றிய பேச்சுக்களுக்கு முற்றுப்புள்ளி வைத்துள்ளது. நுகர்வோர் செலவினங்கள் குறைந்துவந்தாலும், தற்போது பணவீக்கம் ஒரு நிலையான அளவிலேயே உள்ளது. இதனால், 'வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே இருக்கும்' என்ற நிலை உருவாகியுள்ளது.

மொத்த விலைவாசி - சில்லறை விலைவாசி வித்தியாசம்

இந்தியாவில் நிலைமை முற்றிலும் வேறாக உள்ளது. மொத்த விலைவாசி குறியீடு (WPI) 8.3% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது, சில்லறை பணவீக்கம் கட்டுக்குள் இருந்தாலும், எதிர்காலத்தில் நிறுவனங்களின் லாபத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் ஒரு முக்கிய அறிகுறியாகும். உற்பத்தியாளர்கள் இதுவரை இந்த செலவு உயர்வை சமாளித்து வந்தாலும், விரைவில் அதை வாடிக்கையாளர்களிடம் கடத்த வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படும். மேலும், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரிவு, கச்சா எண்ணெய் மற்றும் மூலப்பொருட்களின் விலையை அதிகரித்து, பணவீக்கத்தை மேலும் அதிகப்படுத்துகிறது. போக்குவரத்து செலவுகள் மற்றும் சேவைத் துறை செலவுகள் அதிகரிக்கும் போது, இந்த வித்தியாசங்கள் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது இந்த ஆண்டின் இறுதி காலாண்டில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

பொருளாதாரத்தில் உள்ள ஆபத்துகள்

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மிகக் குறுகிய வாய்ப்புகளிலேயே செயல்பட வேண்டியுள்ளது. அமெரிக்காவைப் போலல்லாமல், எரிசக்தி ஏற்றுமதியில் இந்தியா பின்தங்கியுள்ளது. இதனால், உலகளாவிய விநியோகத்தில் ஏற்படும் பாதிப்புகள் இந்தியாவை நேரடியாகத் தாக்குகின்றன. அதிக வட்டி விகித சூழலில், நிறுவனங்கள் ஏற்கனவே அதிகமாக கடன் வாங்கியிருந்தால், அது பெரும் பிரச்சனையாக மாறும். உணவு மற்றும் எரிபொருள் விலையேற்றத்தைக் கட்டுப்படுத்த RBI 50 அடிப்படை புள்ளிகள் (50 basis points) வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தினால், ஏற்கனவே அதிகமாக உள்ள அரசு கடன் தேவைகளால், சந்தையில் பணப்புழக்கம் குறையக்கூடும். மேலும், குறைந்த வட்டியில் கடன் வாங்கி செயல்படும் நிறுவனங்கள், கடன் மறுநிதியளிப்பில் (refinancing) சிக்கல்களை சந்திக்க நேரிடும். வெளிநாட்டு முதலீடுகள், வலுவான அமெரிக்க டாலரால் பாதிக்கப்படும் நிலையில், கொள்கை மாற்றத்தால் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களை சந்தை இன்னும் முழுமையாக உணரவில்லை.

எதிர்கால கணிப்பு

இந்திய பணவியல் கொள்கை இந்த ஆண்டு அக்டோபர் மாதத்தில் மாறும் என்று சந்தை வல்லுநர்கள் கருதுகின்றனர். முதலீட்டாளர்கள், வட்டி விகித உயர்வால் ஏற்படும் ஆபத்துக்களைக் குறைக்க, குறுகிய கால கடன் பத்திரங்களில் (shorter-duration debt instruments) அதிக கவனம் செலுத்துகின்றனர். அமெரிக்க பெடரல் வங்கி, வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு இடையே சமநிலையை ஏற்படுத்த முயல்கிறது. ஆனால், RBI நாணய ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் அதிக கவனம் செலுத்த வேண்டியுள்ளது. இந்த வேறுபாடு, அதிக பணப்புழக்கம் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு சாதகமாகவும், கடனை நம்பி இயங்கும் நிறுவனங்களுக்கு பாதகமாகவும் அமையும்.