Whalesbook
உலக சந்தை மந்தநிலை மற்றும் IT துறையின் அச்சம்
கடந்த வர்த்தக அமர்வில் அமெரிக்க குறியீடுகளான டவ் ஜோன்ஸ் 1.66%, நாஸ்டாக் 1.13%, மற்றும் எஸ்&பி 500 1.04% சரிந்தன. இந்த உலகளாவிய சரிவு, ஆசிய சந்தைகளையும் பாதித்துள்ளது. கிஃப்ட் நிஃப்டி ஃபியூச்சர்ஸ் சுமார் 100 புள்ளிகள் குறைந்து, 25,760 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகி, ஒரு எச்சரிக்கை உணர்வை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
AI-ன் நிழல் IT துறையில்
இந்திய தொழில்நுட்பத் துறையே தற்போது AI-ன் தாக்கத்தால் கலக்கத்தில் உள்ளது. அமெரிக்காவில் வர்த்தகமாகும் Infosys ADR பங்குகள் 5% மற்றும் Wipro ADR பங்குகள் 3% சரிந்தன. செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) தொழில்நுட்பம், IT சேவைகளின் வணிக மாதிரியை 'கட்டமைப்பு ரீதியாக மாற்றும்' என ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இதற்கிடையில், Jefferies போன்ற பங்குத் தரகு நிறுவனங்கள் Infosys, TCS, HCL Technologies போன்ற முக்கிய IT பங்குகளை 'Buy' இலிருந்து 'Hold' அல்லது 'Underperform' ஆக தரமிறக்கியுள்ளன. AI தொடர்பான நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் கன்சல்டிங், அமலாக்கம் போன்ற சேவைகளில் ஏற்படக்கூடிய மாற்றங்கள், இந்த பங்குகள் மீது அதிக கீழ்நோக்கிய அபாயங்களை (downside risks) ஏற்படுத்துவதாக அவர்கள் கூறுகின்றனர். இதன் காரணமாக, திங்கட்கிழமை, பிப்ரவரி 23, 2026 அன்று, நிஃப்டி IT குறியீடு சுமார் 1.4% சரிந்தது. Infosys பங்குகள் வாராந்திர அடிப்படையில் பெரும் சரிவைக் கண்டன. தற்போது Infosys-ன் P/E விகிதம் சுமார் 19.03-19.59x ஆகவும், Wipro-வின் P/E விகிதம் 16.58-16.9x ஆகவும் உள்ளது. இவை வரலாற்று சராசரிக்குள்ளேயோ அல்லது அதற்குக் கீழேயோ வர்த்தகமாகின்றன. இது, எதிர்பார்க்கப்படும் லாப வரம்பு சுருக்கம் மற்றும் வருவாய் திருத்தங்கள் ஏற்கனவே சந்தையால் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்பட்டிருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், AI-ல் செயல்திறன் மிக்க R&D முதலீடுகளின் பற்றாக்குறை நீண்ட காலப் போட்டித்திறனுக்கு அச்சுறுத்தலாக அமையலாம்.
வெளிநாட்டு முதலீடு vs. உள்நாட்டு எச்சரிக்கை
சந்தையில் நிலவும் இந்தச் சவால்களுக்கு மத்தியில், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) பிப்ரவரி 23, 2026 அன்று இந்தியப் பங்குகளில் ₹3,483 கோடி முதலீடு செய்து, நிகர வாங்குபவர்களாக மாறினர். இது, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) அதே நாளில் ₹1,292 கோடி மதிப்புள்ள பங்குகளை விற்றதிலிருந்து முற்றிலும் மாறுபட்டது. வெளிநாட்டு மூலதனம், உடனடி IT துறைச் சிக்கல்களைப் புறக்கணித்து, மதிப்புமிக்க வாய்ப்புகளைத் தேடுவதாகத் தெரிகிறது. அதே சமயம், உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருப்பதால், சந்தையில் ஒரு பிளவுபட்ட உணர்வு நிலவுகிறது.
ரூபாயின் வீழ்ச்சியும் துறைகளின் போக்கும்
இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரிவது மேலும் ஒரு சிக்கலைச் சேர்க்கிறது. பிப்ரவரி 23, 2026 அன்று, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு (USD/INR) சுமார் 90.6920 என்ற அளவில் இருந்தது. இது கடந்த 12 மாதங்களில் 4.67% வீழ்ச்சியாகும். இந்தியாவின் ஏற்றுமதி சார்ந்த IT துறைக்கு, ரூபாய் மதிப்பு சரிவது பொதுவாக ஒரு சாதகமான காரணியாகும். இது அந்நியச் செலாவணி வருவாயை ரூபாயில் மாற்றும்போது, அறிக்கையிடப்பட்ட வருவாயையும் இயக்க லாப வரம்புகளையும் அதிகரிக்கும். உதாரணமாக, Infosys நிறுவனம், 2026 நிதியாண்டின் இரண்டாம் காலாண்டில், நாணயச் சாதகத்தால் அதன் லாப வரம்புகளில் 60 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகரித்ததாகத் தெரிவித்தது. இருப்பினும், நிறுவனங்கள் பயன்படுத்தும் நாணயப் பாதுகாப்பு (currency hedging) உத்திகள் இந்த ஆதாயத்தின் அளவைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.
குறிப்பிட்ட சில துறைகளில், வலுவான போக்குகள் தொடர்கின்றன. உள்கட்டமைப்புப் பங்குகள் கடந்த வர்த்தக அமர்வில் 2.93% லாபம் ஈட்டின. மதுபானங்கள் மற்றும் தேயிலை-காபித் துறைகளும் முறையே 1.79% மற்றும் 1.44% அதிகரித்துள்ளன. பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில், பாதுகாப்பான சொத்துக்களுக்கான தொடர்ச்சியான தேவையைக் குறிக்கும் தங்கத்தின் விலையும் கவனத்தில் உள்ளது.
கட்டமைப்புச் சிக்கல்களும் லாப வரம்பு அழுத்தமும்
AI சீர்குலைவு குறித்த அதிகரித்து வரும் அச்சம், பாரம்பரிய IT சேவை வணிக மாதிரிக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்புச் சிக்கலை (structural risk) ஏற்படுத்துகிறது. AI, அதிக மனித உழைப்பு தேவைப்படும் ஒப்பந்தங்களில் இருந்து வரும் வருவாய் ஆதாரங்களைச் சிதைக்கலாம் மற்றும் லாப வரம்புகளைச் சுருக்கலாம். இதனால், வருவாய் வணிகச் சுழற்சிகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக மாறலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். Jefferies-ன் தரக்குறைப்புகள், சில IT பங்குகளுக்கு 2% முதல் 18% வரை மேலும் கீழ்நோக்கிய அபாயங்களைக் குறிக்கின்றன. இது, இயக்க மாதிரிகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் அதிகரிக்கும் சுழற்சி அபாயங்களுக்கு இந்தத் துறை எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டது என்பதைக் காட்டுகிறது. ரூபாய் மதிப்பு சரிவது நாணயச் சாதகத்தை அளித்தாலும், அதன் தொடர்ச்சியான வீழ்ச்சி பணவீக்கத்தைத் தூண்டி, பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை பாதிக்கலாம். மேலும், போட்டி நிறைந்த IT துறையில், AI போன்ற புதிய தொழில்நுட்பங்களுக்கு ஏற்ப தொடர்ந்து R&D-ல் முதலீடு செய்ய வேண்டியது அவசியம். இந்த மூலோபாய முதலீடுகள் குறித்த கவலைகள் எழுந்துள்ளன. FII முதலீடுகள் மற்றும் DII விற்பனைக்கு இடையிலான வேறுபாடு, உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களிடையே அதிகரித்துள்ள இடர் உணர்வைக் காட்டுகிறது. அவர்கள் இந்தச் சவால்களுக்கு மத்தியில் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களில் இருந்து இடரைக் குறைக்க முனைப்பு காட்டுகின்றனர்.
எதிர்கால பார்வை
முன்னோக்கிப் பார்க்கும்போது, இந்திய IT துறைக்கான பார்வை கலவையாகவே உள்ளது. AI-ன் பயன்பாட்டு வேகம் மற்றும் அது பாரம்பரிய சேவைப் பிரிவுகளில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்து இது அமையும். சில ஆய்வாளர்களான BofA, Infosys-க்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை அளித்து, நிறுவன அளவிலான AI பயன்பாட்டிலிருந்து நன்மைகளை எதிர்பார்த்து, கணிசமான ஏற்றத்தைக் குறிக்கும் விலை இலக்குகளை நிர்ணயித்துள்ளனர். இருப்பினும், பொதுவான மதிப்பீடுகள் எச்சரிக்கையாகவே உள்ளன. Jefferies-ன் சமீபத்திய தரக்குறைப்புகள், சந்தை முதலீட்டாளர்கள் நீண்ட கால வருவாய் எதிர்பார்ப்புகளை மறுமதிப்பீடு செய்வதால், இந்தத் துறை கணிசமான குறுகிய கால அழுத்தத்தைச் சந்திக்கும் என்ற பரவலான உணர்வைப் பிரதிபலிக்கின்றன. உலகளாவிய தொழில்நுட்பப் போக்குகள், மத்திய வங்கி கொள்கைகள் மற்றும் AI மாதிரி மாற்றத்திற்கு IT நிறுவனங்களின் மூலோபாய எதிர்வினைகள் ஆகியவற்றால் சந்தை தொடர்ந்து பாதிக்கப்படும்.