Whalesbook
அரசாங்கங்களின் கடன் உயர்வு - ஒரு புதிய அத்தியாயம்
2025 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், உலகளாவிய கடன் $348 ட்ரில்லியன் என்ற முன்னெப்போதும் இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட கிட்டத்தட்ட $29 ட்ரில்லியன் அதிகம். இந்த அதிவேக கடன் பெருக்கம், கொரோனா தொற்றுநோய் ஏற்பட்ட காலத்திற்குப் பிறகு மிக வேகமாக பதிவாகியுள்ளது. இதில், அரசாங்கங்களின் கடன் சுமை மட்டும் $10 ட்ரில்லியன்க்கு மேல் அதிகரித்துள்ளது. அமெரிக்கா, சீனா மற்றும் யூரோ ஏரியா நாடுகள் இந்த நிதி விரிவாக்கத்தில் சுமார் 75% பங்களித்துள்ளன. இந்த போக்கு, தனிநபர் மற்றும் நிறுவனங்களின் கடன்களில் இருந்து, முக்கிய நாடுகளின் தொடர்ச்சியான நிதிப் பற்றாக்குறையை நோக்கி உலக கடன் சுழற்சி ஒரு கட்டமைப்பை மாற்றியமைப்பதாகத் தெரிகிறது. இதனால், உலக நிதி அமைப்பு முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை மற்றும் வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாகிவிட்டது.
கடன் விகிதங்கள் மற்றும் வேறுபட்ட பாதைகள்
இந்த வரலாறு காணாத கடன் தொகைகள் இருந்தபோதிலும், உலக கடன்-டு-ஜிடிபி விகிதம் 2025ல் சுமார் 308% ஆக சற்று குறைந்துள்ளது. இதை முதன்மையாகப் பாதித்தது வளர்ந்த நாடுகள் ஆகும். இந்த நாடுகள் 2026ல் 1.8% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் கடன் விகிதங்கள் தொடர்ந்து அதிகரித்து, ஜிடிபி-யில் 235% ஐ தாண்டியுள்ளது. இது நிதி ஆரோக்கியத்தில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாட்டைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, 2026 ஆம் ஆண்டில் $9 ட்ரில்லியன்க்கும் அதிகமான கடன்களை மறுநிதியளிக்கும் சுமையை எதிர்கொள்ளும் வளர்ந்து வரும் நாடுகளுக்கு இது மிகவும் கவலை அளிக்கிறது. அதேசமயம், முதிர்ந்த சந்தைகள் $20 ட்ரில்லியன்க்கு மேல் நிர்வகிக்க வேண்டியுள்ளது. அமெரிக்கா போன்ற முக்கிய நாடுகள் 2025ல் 125% கடன்-டு-ஜிடிபி விகிதத்தையும், சீனாவோ 96% என்ற விகிதத்தையும் பதிவு செய்துள்ளன. இது கடந்த ஆண்டு பெரிய பொருளாதாரங்களில் மிகப்பெரிய அதிகரிப்பாகும். அரசாங்கக் கடன்களின் இந்த உயர்விற்கு நிதி விரிவாக்கம், சாதகமான பணவியல் கொள்கைகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை தளர்வுகள் ஆகியவை முக்கிய காரணங்களாக உள்ளன. அதேசமயம், நிறுவனங்களின் கடன் கொள்முதல், AI தரவு மையங்கள், எரிசக்தி பாதுகாப்பு மற்றும் வலுவான உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான மூலதனச் செலவினங்களில் பெரும்பாலும் செலுத்தப்படுகிறது.
நிலைத்தன்மைக்கான சவால்கள்
தற்போதைய சூழல் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை முன்வைக்கிறது. IMF கணித்துள்ளபடி, 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான மிதமான உலகளாவிய வளர்ச்சி விகிதமான 3.3%, அதிகரித்து வரும் கடன் அளவைக் குறைக்கப் போதுமானதாக இல்லை. 2025 ஆம் ஆண்டில் கடன் வாங்கும் வேகம் தொடர்ந்தால், குறிப்பாக ஏற்கனவே அதிக கடன் சுமையில் உள்ள வளர்ந்து வரும் நாடுகளில், கடன்-டு-ஜிடிபி விகிதங்கள் மீண்டும் உயரக்கூடும். அதிக அரசாங்கக் கடன் அளவுகள் இயல்பாகவே நிதி vulnerabilities-ஐ அதிகரிக்கின்றன. கடன் சேவை திறன்கள் குறித்த கவலைகள் எழுகின்றன. இது கிரெடிட் ரேட்டிங் குறைப்புகளுக்கும் வழிவகுக்கலாம். அதிக கடன் உள்ள நாடுகள் பொதுவாக குறைந்த கடன் தகுதி கொண்டவையாகக் கருதப்படுகின்றன. அதே கடன் சுமைக்கு, வளர்ந்த நாடுகளை விட வளர்ந்து வரும் நாடுகளுக்குக் குறைவான ரேட்டிங் வழங்கப்படுகிறது. அரசாங்க ரேட்டிங் குறைப்புகள், நிறுவன ரேட்டிங் குறைப்புகளுக்கும், மூலதனச் செலவினங்கள் மற்றும் நிகர கடன் வெளியீடுகள் சுருங்குவதற்கும் காரணமாக அமையலாம். மேலும், அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு புவி-பொருளாதார மோதல் (Geoeconomic confrontation) ஒரு முன்னணி உலகளாவிய அபாயமாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது. இது, கடன் நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகளுக்கு மத்தியில், சமூகங்களையும் வணிகங்களையும் சீர்குலைக்கும் கூடுதல் ஏற்ற இறக்கங்களை அறிமுகப்படுத்தக்கூடும். AI உள்கட்டமைப்பிற்குத் தேவையான கணிசமான மூலதன முதலீடு, பொருளாதார நடவடிக்கைகளைத் தூண்டினாலும், எரிசக்தி தேவை மற்றும் நுகர்வோருக்கான மின்சாரச் செலவுகள் உயரக்கூடும் என்ற சவால்களையும் முன்வைக்கிறது.
எதிர்காலப் பார்வை: உயர்ந்த கடன் அளவுகளைக் கையாளுதல்
நிதிப் பற்றாக்குறைகள் தொடர்ந்தால் மற்றும் நிறுவன நிதிக் தேவைகள் வலுவாக இருந்தால், உலக கடன் அளவுகள் உயர்ந்த நிலையிலேயே தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த சவால்களுக்கு மத்தியிலும், பணவீக்கம் குறைதல், டாலரற்ற சொத்துக்களில் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் மற்றும் சில நாடுகளில் சாதகமான அடிப்படை காரணிகள் ஆகியவற்றால் 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான வளர்ந்து வரும் சந்தைக் கடன்களின் பார்வை பல ஆய்வாளர்களால் நம்பிக்கைக்குரியதாகக் கருதப்படுகிறது. உலகளாவிய நிலையான நிதி (Sustainable Finance) வெளியீடு 2026ல் சுமார் $1.621 ட்ரில்லியன் ஆக மீண்டு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது பசுமை மற்றும் மாற்றத்திற்கான முதலீடுகளின் வளர்ந்து வரும் கலவையை பிரதிபலிக்கிறது. இருப்பினும், தொழில்நுட்ப முதலீட்டு எதிர்பார்ப்புகளின் சாத்தியமான மறுமதிப்பீடு மற்றும் புவி-அரசியல் பதட்டங்கள் அதிகரிப்பது ஆகியவை உலகப் பொருளாதார முன்னறிவிப்பிற்கு குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறை அபாயங்களாக உள்ளன.