அமெரிக்காவின் 30 ஆண்டு கால பாண்ட் ஈல்டுகள் **5.2%**-ஐ தாண்டி, **2007**-க்கு பிறகு இல்லாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளன. இது உலகளாவிய கடன் மற்றும் பணவீக்கம் அதிகரிப்பதால் ஏற்பட்டுள்ளது. இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த உலகளாவிய மாற்றம் அந்நிய முதலீடுகளை பாதித்து, சந்தை மனநிலையை மாற்றும். அதிக கடன் செலவுகள் உள்ளூர் குறியீடுகளில் ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரிக்கக்கூடும்.
உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகளில் தற்போது நீண்ட கால அரசாங்க பாண்டுகளின் ஈல்டுகள் (Bond Yields) கடுமையாக உயர்ந்து வருகின்றன. குறிப்பாக, அமெரிக்காவின் 30 ஆண்டு கால கருவூலப் பத்திர ஈல்டுகள் 5.2% முதல் 5.3% வரை உயர்ந்துள்ளன. இது 2007 ஆம் ஆண்டுக்கு பிறகு காணப்படும் மிக உயர்ந்த நிலையாகும். உலகின் மிகவும் பாதுகாப்பான சொத்தாகக் கருதப்படும் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் ஈல்டுகள் உயரும்போது, அது உலகெங்கிலும் கடன் வாங்கும் செலவுகளை அதிகரிக்கிறது. இது இந்திய போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் உள்ள பங்குகள் உட்பட பிற சொத்து வகுப்புகளின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
ஈல்டுகள் ஏன் அதிகரிக்கின்றன?
தொடர்ச்சியான பணவீக்க அச்சங்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் கடன் வாங்கும் அளவு கணிசமாக அதிகரித்துள்ளதே இந்த ஈல்டு உயர்வுக்கு முக்கிய காரணங்கள். அமெரிக்காவின் மத்திய கடன் சுமை சமீபத்தில் $40 டிரில்லியன் டாலர்களைத் தாண்டியுள்ளது, இது நீண்ட கால நிதி நிலைத்தன்மை குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. இந்த ஏற்ற இறக்கத்தை நிர்வகிக்க அமெரிக்க கருவூலம் தனது பாண்ட் திரும்ப வாங்கும் திட்டத்தை (Bond Buyback Program) அதிகரித்தாலும், சந்தையின் பதில் குறைவாகவே உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்கள் இன்னும் அரசாங்கக் கடனின் விநியோகம் குறித்து கவலை கொண்டுள்ளனர் என்பதைக் காட்டுகிறது.
இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்?
இந்திய சந்தை பங்கேற்பாளர்களைப் பொறுத்தவரை, அமெரிக்க பாண்ட் ஈல்டுகளின் உயர்வு ஒரு பெரும் தடையாக அமைகிறது. அமெரிக்க அரசாங்கப் பத்திரங்கள் அதிக, பாதுகாப்பான வருமானத்தை வழங்கும் போது, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இந்திய பங்குச் சந்தைகளில் முதலீடு செய்வதை ஆபத்து-சரிசெய்த அடிப்படையில் (Risk-adjusted basis) குறைவாக ஈர்க்கக்கூடியதாகக் காணலாம். இது இந்தியாவில் அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FII) வருகையைக் குறைத்து, நிஃப்டி 50 மற்றும் பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ்-ல் தற்போது காணப்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு பங்களிக்கக்கூடும்.
மேலும், மூலதனச் செலவு (Cost of Capital) அரசாங்கங்களுக்கு மட்டுமல்ல, நிறுவனங்களுக்கும் அதிகரித்து வருகிறது. பெரிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் செயற்கை நுண்ணறிவு உள்கட்டமைப்பிற்கு நிதியளிக்க பெரும் அளவிலான கடன்களை வெளியிடுவதால், அவை கிடைக்கக்கூடிய மூலதனத்திற்காக அரசாங்கத்தின் கடன் வாங்குதலுடன் நேரடியாக போட்டியிடுகின்றன. இந்த போட்டி ஈல்டுகளை உயர்ந்த நிலையில் வைத்திருக்கிறது, இது உலகளவில் நிறுவனங்களுக்கு அதிக வட்டி செலவுகளுக்கு வழிவகுக்கும், மேலும் நுகர்வோருக்கு இந்த செலவுகளை கடத்த முடியாவிட்டால் லாப வரம்புகளை பாதிக்கலாம்.
எரிசக்தி மற்றும் பணவீக்க தொடர்பு
கடன் மற்றும் AI தொடர்பான செலவினங்களைத் தாண்டி, எரிசக்தி விலைகள் தற்போதைய பணவீக்கக் கதையின் முக்கிய இயக்கியாகத் தொடர்கின்றன. புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை, குறிப்பாக ஹார்முஸ் ஜலசந்தி பகுதியைச் சுற்றி, $90 ஒரு பீப்பாய்க்கு மேல் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலையை வர்த்தகம் செய்ய ஆதரவளிக்கிறது. இந்தியா கச்சா எண்ணெயை இறக்குமதி செய்யும் ஒரு பெரிய நாடு என்பதால், அதிக எரிசக்தி விலைகள் உள்நாட்டு பணவீக்கத்தை அதிகமாக வைத்திருப்பது மட்டுமல்லாமல், இந்திய ரூபாயில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி, வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) விரிவுபடுத்துகின்றன. இது இந்திய பங்குகள் ஒரு இரட்டை சவாலை உருவாக்குகிறது: உயரும் அமெரிக்க ஈல்டுகளின் வெளிப்புற அழுத்தம் மற்றும் அதிக எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகளின் உள் அழுத்தம்.
முதலீட்டாளர்கள் எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது மூன்று முக்கிய குறிகாட்டிகளில் கவனம் செலுத்த வேண்டும். முதலாவதாக, FII செயல்பாடுகளைக் கண்காணிக்கவும், ஏனெனில் தொடர்ச்சியான வெளியேற்றங்கள் குறியீடுகளை வரம்பு-வரம்பாக வைத்திருக்கக்கூடும். இரண்டாவதாக, கச்சா எண்ணெய் விலைகளைக் கவனமாகப் பார்க்கவும், அவை இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் ஆரோக்கியத்தை முக்கியமாக பாதிக்கின்றன. இறுதியாக, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் உலகளாவிய மத்திய வங்கிகளின் கருத்துக்களைக் கவனிக்கவும், ஏனெனில் எதிர்கால வட்டி விகித முடிவுகள் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும் பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும் இடையில் இந்த நிறுவனங்கள் எவ்வளவு வெற்றிகரமாக சமநிலையை நிர்வகிக்கின்றன என்பதைப் பொறுத்தது.